金融街(000402)： 09 年三季报点评

http://www.cs.com.cn/gppd/08/200910/P020091029353991530492.pdf

公司业绩稍稍超出预期。1-9 月份，公司累计实现营业收入28.35 亿元，比上年同期下降3.16%；实现归属于母
公司所有者的净利润为9.62 亿元，与上年同期相比上升150.9%。每股收益0.39 元。公司中报时曾披露了业绩
预增公告，预计1-9 月份净利润为7.68-9.6 亿元，公司实际业绩稍微超出预增公告的上限。
公允价值变动收益和房地产开发业务双轮驱动，推动公司业绩快速增长。公司目前持有的权益可结算面积达470
万平米，其中商业地产项目储备达204.6 万平米，占比43.5%。公司从2009 年起不断有大量新的优质物业计入
投资性房地产，公允价值变动收益将持续大幅增加，今年前3 季度由于德胜国际中心项目B 座1-11 层及E 座部
分项目计入投资性房产，增加公允价值变动收益7.9 亿元，占到公司营业利润60%。鉴于公司商业地产项目多位于北京、天津的核心地段，具有较好的升值潜力，成为投资性房地产后仍能够持续贡献收益。从2010 年开始，
公司的住宅开发业务也将进入收获期，惠州金海湾的公寓已经从08 年开始销售，天津津门、津塔公寓销售基本
完成，南昌紫金园三期09 年10 月初也进入销售，预计将为公司2009、2010 年贡献收益。
公司资金充裕，有利于进一步加大开发力度。报告期末，公司预售账款为29.04 亿元，上年末和上年同期分别为
3.48、20.6 亿元。持有现金高达126.4 亿元，主要系报告期内公司房地产预售款增加并成功发行56 亿元公司债
所致，预计公司后续将进一步加大开发力度。而同样受发债影响，报告期末，公司资产负债率为60.3%，比年初
上升了14.2 个百分点，但仍处于比较正常的水平。
投资建议：我们维持公司盈利预测不变，预计公司2009、2010 年EPS 分别为0.58、0.72 元/股。当前项目RNAV
值约有19 元/股，潜在项目将提升公司RNAV 值。维持6 个月目标价20 元/股和“增持-A”的投资评级。