信达地产(600657)：2009 年3 季报点评

http://www.cs.com.cn/gppd/08/200910/P020091030345262312143.pdf

今年上半年公司完成了重大资产重组，信达地产11 家公司注入。前三季度，公司累计实现营业收入11.2 亿元，
归属于母公司所有者的净利润为1.01 亿元。每股收益0.066 元。报告期末，公司预收账款为30.9 亿元，去年
年末仅为14 亿元。

公司前三季度销售情况喜人。公司可售资源非常丰富，加上市场形势较好，前三季度销售情况喜人，上半年共实
现房地产销售13.5 亿元（其中2 季度就销售了10.6 亿元），第三季度末，公司预收账款为30.9 亿元，比第二季
度末又增加了9.3 亿元，去年全年公司销售额仅18.7 亿元。截止报告期末，公司房地产土地储备（含在建和拟
建项目）面积301 万平方米，规划建筑面积约500 万平方米，共有在建、拟建项目43 个，分布在上海、杭州、
舟山、宁波、台州、合肥、嘉兴、青岛、乌鲁木齐、成都、长春、海口等十二个城市。

公司09 第四季度乃至明年的可售和可结算资源将大幅增加。根据公司年初的计划， 2009、2010 年公司的计划
开工面积分别为70.4、41.6 万平米，竣工面积分别达118、121.2 万平米。同时，公司财务状况相当健康，报告
期末的公司资产负债率58.7%，扣除预收账款后的资产负债率仅为32.4%，公司还持有现金13.9 亿元，这些都为
公司未来项目的拓展提供了有利条件。公司09 第四季度乃至明年的可售和可结算资源将大幅增加，业绩确定性
大大增强。
投资建议：目前信达地产规模中等，具有很强的国资背景，从09 年起，信达地产开发规模快速扩张，业绩将保
持稳定增长，我们维持09、10 年EPS0.49、0.58 元/股的盈利预测。维持6 个月目标价12 元/股和增持－A 的投资评级。