上海实业控股-0363.HK-国企改革概念股：股息收益率达4%，股价较净资产折让46%-151006

公司背景：上海实业控股（“上实控股”）于 上海实业控股 (0363.HK; 未评级) 1996 年在主板上市，是上海市政府旗下的红筹公司。www.eastmoney.com慧博投研资讯该公司的母公司上海实业（集团）有限公司（“上实集团”）持有其57.68％股权。www.eastmoney.com（慧博投研资讯）2015 上半年，公司的三大核心业务基建设施、房地产及消费品业务分别贡献
28.9％、43.9％及27.2%的总收入 ，以及40.6％、23.1％、36.3％的净利润。
基建设施（1）：迪斯尼乐园预计在2016 上半年开放，利好高速公路板块。上实控股全资拥有的三条主要收费公路，包括京沪高速公路（上海段）、沪昆高速公路（上海段）及沪渝高速公路（上海段），分别是上海市西北、西南、正西方向的主要进出通道。管理层表示，随着上海迪斯尼乐园计划于2016 年正式开始运营，或为公司的收费公路带来更可观的车流。此外，母公司于2013 年收购了杭州湾跨海大桥23％的股权。该桥作为嘉兴和宁波的纽带，自2008 年开通后，很大程度上优化了珠三角洲的城际交通。杭州湾大桥的内部收益率目前已经提高到10％以上。我们认为，该桥可能将在2016 年被注入上市公司。
基建设施（2）：污水处理板块或将有更多并购。公司的水务业务通过两个平台进行操作：（一）上实环境（SIIC.SP），持有36％股权；（二）中环保水务投资有限公司，持有45％股权。公司表示，一些主要城市的水处理项目资产证券化率已超过90％，而上海市行业的整体证券化率仍低于30％。尽管目前的内部回报率较低，但我们认为因为水价的上调是大势所趋，在中期而言上海国资委仍有机会将资产注入上市平台。截至2015 年6 月底，上实环境和中环保水务投资有限公司的权益污水处理能力分别为368 和163 万吨/日。
地产业务：公司将在2017 年底前完成平台整合。公司拥有两个地产业务上市平台：（一）上海实业城市开发集团（0563.HK），持有69.95％股权；（二）上海实业发展（600748.CH），持有63.65％股权。公司已承诺到2017 年以前，将解决这两个平台之间的潜在内部竞争问题，我们认为这会提供释放股份价值的机会。两家公司的合并权益土地储备超过1,000 万平方米。母公司拥有庞大的土地储备，目前有超过400 万平方米可用于商业发展，未来也有可能成为注入子公司上市平台的资产。