招银国际-越秀房产信托基金-00405.HK-股息为王-160809

新项目带动增长。http://www.hibor.com.cn慧博投研资讯越秀房托公布2016 年中期业绩。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2016 上半年收入总额按年上升15.1%至9.1 亿元(人民币?下同)，增长主要来自去年8 月收购的上海越秀大厦，期内来自上海越秀大厦的租金收入为6,700 万元，占总收入的7.3%，但期内出现1.72 亿元的非现金汇兑损失，所以纯利下跌25.0%至4.09 亿元。
扣除非现金项目，2016 上半年分派金额增加12.6%至3.85 亿元，每个基金单位分派增加3.1%至0.1577 港元。每股资产值由2015 年12 月的5.66 港元减少1.6%至2016 年6 月的5.57 港元。
2016 上半年出租率为97.8%。原本5 个项目为越秀房托提供稳定现金流，增长动力来自广州国金中心及上海越秀大厦。广州国金中心办公大楼的出租率由一年前增加2.4 个百分点至96.1%，而每月租金增加2.2%至每平方米237元。越秀房托将国金中心商场4 楼、5 楼及部份的地库收回重新经营，在定位为时尚中心后，人流上升30%。在去年8 月收购上海越秀大厦后，越秀房托跨出广州，上海越秀大厦约26.2%、42.0%及30.8%的出租空间分别在2016-18年到期重新签订租约，届时可以上调租金。整体的出租率由1 年前增加1.0个百分点至2016 年6 月的97.8%；此外，物业总估值由2015 年末的276 亿元增加至2016 年中的281 亿元。
利息成本由3.42%收窄至3.29%。总借贷与总资产比率由2015 年末增加0.4个百分点至2016 年中37.8%，平均借贷成本由2015 年末的3.42%下降至2016年中的3.29%，离岸借贷是一个双刃剑，一方面可节省借贷成本，但另一方面可能因汇率的浮动而令盈利波动。越秀房托的海外借贷占总借贷由2015 年末的75.8%下降至2016 年中的71.9%，幸好，汇兑的得益或亏损不会影响基金的派送。
6.4%股息率。为了减少风险，市场追逐高息股。越秀房托股价在过去6 个月上升24.9%后，其估值较每股资产净值折让13.0%。以2016 中期股息0.1577港元计算，2016 全年的股息率料为6.4%。