中信国际电讯研究报告：兴业证券-中信国际电讯-1883.HK-“一带一路”及“粤港澳大湾区”带来新机遇-170814

投资要点
设备及移动电话销售拖累营收同比下降。中信国际电讯（1883.HK）中期业绩：2017 年上半年营业额较去年同期下跌6.1%至35.9 亿港元；净利润同比增长12.79%至4.61 亿港元，净利率同比增长12.79%，每股收益0.13港元，中期股息每股3.00 港仙，同比增长5.3%。设备及移动电话手机销售下降及国际电讯业务及固网业务收入减少，导致营业额同比下降，但同时由于提升企业运营效率，公司销售及服务成本减幅大于收入跌幅，故净利润反而有小幅增长。
DataMall（自由行）成功拓展新区域。今年上半年，公司加快DataMall 自由行业务的发展上取得成功。商家覆盖已扩展至新开通新加坡、泰国、韩国等热门出访方向，业务持续快速增长，于今年上半年已成功带来收入达2,630 万港元的理想成绩，为2016 全年的1.6 倍。
A2P （应用程式对个人）短信或成为公司增长动力。今年上半年，公司成功加快A2P 企业短信业务的发展，短信收入比2016 年同期增加26.4%，已经成功扭转短信业务下降的趋势，成为公司增长动力之一。
“一带一路”及“粤港澳大湾区”等国家战略带来新的发展机遇。公司主要做跨境通讯业务，此等国家战略可为公司带来新的发展机遇。公司通过中国大陆市场为基础，以港澳为基地和桥梁，加快向国际市场拓展和覆盖。
我们的观点：中信国际电讯是亚洲领先的国际电信运营商及综合信息服务商，主攻中港电信市场，并透过向全球电信运营商提供互用互连的服务。依托 “一带一路”及“粤港澳大湾区”等国家战略，公司正积极推出新的服务产品。当前公司股价对应2017 年业绩约为9 倍PE，建议投资者关注。
风险提示：新业务推广不及预期。