发表于 2019-04-26 18:00:34 股吧网页版
601872 三季报点评:业绩稳健,营销改革有序推进

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三季报点评:业绩稳健,营销改革有序推进.

.业绩稳中向好,四季度关注春节提前效应。
  茅台前三季度实现营收609.35亿元,同比增长16.64%。单独Q3实现营收214.47亿元,同比增长13.28%;单独Q3实现归母净利润105.04亿元,同比增长17.11%。我们认为茅台整体业绩稳中向好;考虑到18Q3利润极高基数,单3季度业绩同比增速较为良好。分产品来看,茅台酒实现营收538.32亿元,系列酒实现营收70.38亿元。考虑到今年春节提前,四季度业绩或较往年更好。
  2.营销制度改革有效推进,直销有序推进
  截至3季度末,公司国内经销商数量2401个,年初至报告期末增加30个,减少616个;国外经销商数量106个,年初至报告期末增加3个,减少12个。其中变动的主要是酱香系列酒经销商。报告期内减少酱香系列酒经销商494家。这有助于茅台进一步优化营销网络,提升经销商整体实力。截至3季度末,直销渠道实现营收31.03亿元,批发渠道实现营收577.67亿元,公司直销与经销的再平衡有序推进。
  盈利预测:考虑到公司营销体系改革持续提升中,下游需求旺盛,我们维持盈利预测,我们预计19-21年营业总收入为911、1066、1226亿元,归母净利润为429、515、603亿元,EPS分别为34.16,40.98,47.99元/股

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