醇醚燃料驶入快车道，煤化工雄起
草甘膦向中国转移，整个产业链受益
纯碱行业上市公司估值顶点财经
纯碱行业上市公司主要有山东海化，三友化工，双环科技，青岛碱业等，山东海化为国内最大的纯碱企业，产能为220万吨，唐山三友化工位居第二位，产能为190万吨，双环科技和青岛碱业产能均为60万吨。从估值水平来看，三友化工最低，08年仅为17倍，其次为山东海化，08年为27倍。
2.4.2.纯碱行业上市公司推荐顺序
三友化工纯碱在主营收入的占比高达64％，山东海化为27％，显然三友化工对纯碱价格上涨的敏感度更高，双环科技合成氨成本大幅下降，虽然湖北宜化在重庆的60万吨联碱可能不会全部注入，但未来公司纯碱产能仍将扩张。因此我们的推荐顺序为三友化工，山东海化，双环科技。维持三友化工"买入－A"评级，详见公司部分的报告。
醇醚燃料投资机会分析
3.4.1.关键是先进煤气化技术
醇醚燃料政策的出台将给煤化工带来巨大的投资机会，我们认为关键是掌握先进煤气化技术。上市公司中，已经掌握此技术或者正在建设此类装置的公司有华鲁恒升，柳化股份，云维股份，云天化，赤天化，远兴能源，广汇股份等。
3.4.2.相关上市公司估值
从煤化工相关上市公司的估值水平看，基本维持在2008年20～30倍的市盈率水平，明显具有投资价值。我们维持华鲁恒升，云维股份"买入－A"的评级，将柳化股份评级从"增持－A"调高到"买入－A"
环保原因促使巨头关停生产线，产能向中国转移
发达国家环保法规日趋严厉，同时原油价格的上涨导致发达国家草甘膦生产商的成本倒挂。2006年，美国孟山都公司关停了一条生产线，采用从发展中国家尤其是中国进口的方式来满足日益增长的需求。这也是导致全球的草甘膦供应出现紧张态势的直接原因。草甘膦价格今年飞速上涨，9月份以来价格从30000元／吨，上涨到目前的58000元／吨，几乎上涨了一倍。草甘膦的主要原料甘氨酸的价格则从15000元／吨，上涨到目前的20000元／吨。可以说行业呈现空前的景气，整个产业链因此受益。
草甘膦产业链上市公司投资机会分析
4.6.1.草甘膦行业看规模大小
目前生产草甘膦的上市公司主要有新安股份（7.5万吨），江山股份(2.7万吨)，华星化工(1万吨)，福建三农(1万吨)等。上述公司均计划对产能进行扩张，新安股份2008年计划扩能到8万吨，华星化工与阿根廷阿丹诺公司合资建设4万吨的双甘膦项目，将于2008～2009年投产。行业景气的背景下，产能规模的大小决定了企业的盈利能力。因此，建议关注的顺序为新安股份，江山股份，华星化工。
估值与评级摇钱术智能财经终端
从相关上市公司的估值水平来看，渝三峡和新安股份市盈率较低，分别为21倍和25倍，我们维持新安股份"买入－A"的评级，将渝三峡的评级从"增持－A"调高到"买入－A"。详细内容请见公司部分的报告。
草甘膦的原料主要有甘氨酸和亚氨基二乙酸（IDA），重庆渝三峡采用先进的HCN法建设的5万吨甘氨酸正在开工，预计2008年开始产生效益。川化股份日前公告将与泸天化集团合资建设亚氨基二乙腈（IDAM），亚氨基二乙腈是亚氨基二乙酸的原料，预计建成投产要到2009年。
