受美股三大股指上周五大幅下挫，周末市场憧憬的利好落空以及大小非减持监管暴露严重漏洞等多重利空消息的打击，今日沪深两市早盘双双低开，与此同 时上周逆势走强的权重股纷纷获利回吐，其后公布的中国8月份采购经理人指数连续第二个月位于50以下，反映制造业继续衰退，使得投资者对于国内经济前景的 忧虑进一步加剧从而导致抛压涌现，两市呈单边下跌之势，深成指则再创本轮调整以来的新低；午后，大盘继续盘跌，但跌势有所减缓。

    从盘面观察，个股跌多涨少，呈普跌之势，两市有超过1600只个股下跌，大盘弱势明显；权重股方面，沪市前二十大权重股仅宝钢股份一只上涨，其 中以兴业银行、招商银行、铺发银行、民生银行等为首的金融股跌幅居前，其多数权重股跌幅都超过3%，而石化双雄也都跌幅在2%以上，成为大盘杀跌的主力； 从行业指数显示来看，各行业指数全线下跌，且跌幅都在2%以上，其中批零、传播、金融、it、电信、采掘、信息等指数跌幅居前。

　  消息面上，中央重新定调宏调资本市场稳定健康发展可期；财政部拟定1500亿减税方案；证监会召基金公司老总开会 未提“救市”；央行副行长称加快创业板推出 鼓励私募发展；机构预测8月cpi或低于5% 经济下滑将打压股市；人民日报：对“大小非”征收暴利税等。

    今日沪深两市在内外多重利空的打击之下大跌使得a股市场重归弱势，而今日作为九月开门之日即遭遇阴棍敲打，深市也再次创出调整以来 的新低，这无疑给此前对九月行情抱有大期望的投资者泼了一盆冷水。对于九月行情，投资者还是不应有太高期望的，大盘虽然可能反弹，但反弹力度是不会很大 的，由于大盘2660-2700点区域的压力较大，当前大盘突破的可能性不大，因此现在只能看到这个高度，因而大盘如果反弹笔者还是建议投资者还是要在 坚持逢减磅或出局的策略；而由于今日两市再次大跌，沪指突破2338-2350点支撑区域，意味着大盘重归弱势，后市大盘可能进一步下探挑战前期底部。沪指支

    消息面上，进入4月份，随着2007年年报进入披露高峰期，上市公司一季度业绩也正陆续显出端倪。4月8日，沪市的日照港、金宇集团就将拉开一季报的序幕，而截至昨日，有68家上市公司已经发布了一季报业绩预告，其中只有6家公司因成本上升、雪灾影响等出现业绩下滑或亏损，余下超过九成公司的第一季度业绩均出现30%以上的增幅。现阶段市场对上市公司08年业绩能否保持高速增长产生了怀疑，因此近期市场整体估值水平也从之前的70多倍市盈率降至目前的27倍附近。其实，由于基数的原因，08年上市公司业绩的增速会比不上07年，但整体增速维持在30%问题并不大，而中国做为一个大国，上市公司能保持如此高的增长也是很难得的，那么30%的增速所对应的市盈率水平应在30倍左右，因此从估值水平看目前市场已进入一个合理的投资区域。同时，数据显示，目前机构投资者对08年一季度业绩增速的预期为33%，而从目前已公布的预增数据看，超预期的可能性相当大，所以建议投资者在目前点位应保持冷静和清醒。

     大盘早市承接周三尾盘的走势低开24点，快速下跌，最低探到3271点，再创近期调整的新低。随后在蓝筹股振荡上涨的带领下出现反弹，将低开缺口完全回补，以中阳线报收，大盘在尾盘突破了5日均线的压制，有望在未来摆脱下降通道，上涨家数远多于下跌家数，多方取得了近期难得的优势，全天的成交量有所萎缩，低位承接盘仍显不足。可见近期股市的大幅振荡对市场信心打击明显，市场信心短期内难以完全恢复。市场观望情绪仍然较重，尤其是蓝筹股的持续反弹动力不足。在市场信心较弱的情况下，政策面的利好政策能否出台已成为市场关注的重点。技术上分析，经过一轮又一轮

      消息面上，中国人民银行货币政策委员会日前在京召开2008年第一季度例会。会议认为，要坚定不移地贯彻执行中央经济工作会议提出的从紧货币政策取向。同时，根据国内外经济金融形势的变化，正确把握金融宏观调控的节奏、重点和力度。对于宏观经济形势，会议认为，当前我国经济继续保持平稳快速发展，但固定资产投资反弹的压力较大，货币信贷投放仍然偏多，流动性过剩矛盾尚未缓解，价格上涨的压力明显。此外，10天前公布的创业板征求意见稿昨日结束征求意见。证监会副姚刚表示，证监会将归纳和吸收社会各界提出的修改意见，尽快发布实施。据悉，社会各界分别从创业板的发行上市标准、发行审核制度、保荐机构的作用与职责、信息披露及投资者保护等方面对完善创业板发行及相关制度提出了很多具有建设性的意见和建议。而上周三，姚刚在一次座谈会上透露，创业板推出还需要一段时间。这一表态当即被解读为创业板会延后推出，导致当日创投概念股杀跌明显。我们认为，创业板的推出时间已越来越近了，预计该板的推出将解决一些小企业尤其是高科技企业融资难的问题，为小企业的腾飞提供亟需的资金支持。而在创业板上市的股票大多是具有高成长性的中小公司，其融资规模普遍偏小，每家公司融资的规模一般不会超过一个亿，这些公司被预期将获得市场给予的较高溢价水平。因此，随着创投行业推出机制的完善，创投公司的业绩将出现高速增长，那些持有主要创投公司大比例股权的上市公司有望从中获得丰厚的回报。

　　  盘面显示，前期走强的农业、医药等二线股成为空方打压的主要对象，不过中国神华、建设银行的逆势走强对市场的信心有着积极的作用，显示有主力开始拉抬指标股护盘。虽然蓝筹板块整体表现依然较弱，通信及其相关板块、

消息面上，正在老挝进行访问的国务院家宝昨天就西藏局势、台海局势、中国股市等问题，即席回答了记者的提问。关于中国股市，家宝说，虽然受到外围经济的影响，但是中国经济的基本面是好的，政府会努力促进股市平稳健康地发展。家宝说，因为一个健康的、可持续的资本市场对经济发展最终是有利的。政府的责任就是：第一、保持经济的平稳较快发展，避免经济出现大起大落，集中力量解决经济生活中存在的突出问题。第二、要通过法制建立一个公开、公正、透明的市场环境。这样既能够保护投资者的利益，也保护股民的利益。自去年10月市场开始调整以来，上证指数跌幅已超过了40%，真应了“怎么涨上去就怎么跌回来。”这句老话。虽然造成这波调整的原因很多，但这种忽上忽下的走势，已非常清晰地表现着中国证券市场的投机性。但要知道，一个大国的崛起必须依靠资本市场的支持，而这种大幅波动的股市非常不利于资本市场的发展。因此，我们认为经过了这轮上涨和下跌后，投资者对风险意识会有一个深度的认识，如果再配合政府的稳健调控，相信中国股市将会一路走好。可以说基金作为中国股票市场的最大参与者，如果不能始终保持冷静和清醒的话，将会很大程度上加剧了市场的波动，而近期这轮调整就把这点表现得相当突出了。而作为公募基金，既要保护投资者也要维护市场的稳定，不该在关键时候添油加醋，毕竟每一个国家的经济都会有起伏，因此基金在任何时候都应保持冷静和清醒。

     周一沪深股市的悲惨命运已是意料之中的事，

       消息面上，国务院27日召开全国农业和粮食生产工作电视电话会议，中央政治局常委、国务院家宝发表重要讲话。他强调，要充分认识进一步加强农业和粮食生产的极端重要性，进一步加大政策支持力度，发出更加明确、更加直接、更加有力的信号，调动和保护农民种粮积极性，促进农业和粮食生产发展。粮食是国家之本，尤其是这两年的cpi高涨的主要原因就是粮食价格大幅上涨，农民放弃土地转为入城务工成为主要原因，而农业生产效率低、收入低则是种粮积极性不高的另一原因，最近在多个会议上都重点提出要支持粮食生产，提高农业补贴的政策，正是为了迅速提高粮食产量，恢复粮食价格的稳定，恢复国家经济体系的平衡。这也是市场一直对农业股非常关注的主要原因。此外，据新华社上海3月27日电，国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松在接受采访时表示，当前中国股市系统性风险加剧，迫切需要推出股指期货等风险管理工具，现阶段推出股指期货，有利于推动蓝筹行情和恢复市场信心，帮助机构规避下跌风险，减缓基金赎回压力，为股市带来一定的流动性。在全球金融市场剧烈动荡的背景下，沪深股市近期频频陷入深幅调整，系统性风险骤增。许多成熟市场的经验都表明，在资本市场出现巨大波动的时候，金融衍生品工具都发挥了对冲风险的功能。a股市场的这一波巨幅调整，也让中国内地推出风险管理工具的呼声日益高涨。而路透社消息也透露，中国推出股指期货一事已进入最终的国务院审批阶段，相关部门正在进行深入调研工作。

    今天开盘不久就跌破3400点，530低点3404不

     消息面:国务院家宝26日主持召开国务院常务会议，研究扶持农业生产的政策措施。会议决定，立即采取增加农资综合直补、良种补贴，提高粮食最低收购价格等综合措施，加大粮食生产支持力度。国务院推出此次粮补新政主要是针对农产品供给偏紧，稳定农产品价格，为保证农产品供给采取的措施。据最新商务部公布的全社会商品供求数据显示，08年比07年下半年新增的供应偏紧的品种为猪肉、羊肉、大豆、豆油等，部分农产品供给偏紧在08年仍然存在；根据美国农业部的数据，08年国际国内粮食储备均有所下降，因此，08年国内食品价格仍将维持涨势，食品推动下cpi上涨压力仍然较大。此外，证监会26日批准信达澳银精华灵活配置混合型证券投资基金、嘉实研究精选股票型证券投资基金发行，将于近期展开募集。此前约定俗成的周五新基金批准日，在一片调-整声中悄然提前。证监会连续通过发行新基金向市场注资，这是管理层手里为数不多的牌之一，可目前的实际效果相当有限。受市场波动影响以及投资者预期的改变，新基金申购热情

上证指数今日早盘以3644.13点高开，随后震荡反弹，由于权重股持续低迷程度有所减轻，指数反弹相对稳健，盘中一度上冲3700点整数关口，由于冲关未果，随后大盘逐波回落，量能也呈现一定的萎缩。

　     消息面上，证监会副主席姚刚25日在中国政府网回答网友就目前市场条件下推出创业板是否合理问题时表示，创业板的推出对主板市场不会有太大的影响。国外的一些国家也没有推出创业板后主板市场就下跌的情况发生。创业板的出台日益临近，作为多层次资本体系建设的一个重要步骤，创业板的推出不仅可为更多成长型创业企业开辟融资渠道，还可通过引入这些成长性好的优秀创业企业为市场提供更丰富的投资产品，使市场优化资源配置的功能发挥得更好。根据其筹资规模，创业板的推出对主板资金的分流并不大。而从国际资本市场走势来看，类似创业板的市场都没有对主板市场造成长期压制影响，大部分更是在科技发展潮流刺激下出现大涨。此外，近期由华南市场始发的“柴油荒”波及上海，上海部分加油站也出现柴油供应紧张、排队、限供现象。有专家认为，这一轮成品油行情看涨和供应紧张，并不是实际意义上的“油荒”，而是市场上的成品油流动资源缺少。实际上，“油荒”现象在雪灾之后死灰复燃，说明垄断企业对经济利益的追求又超过了政治表现。这实际上也说明，雪灾后，政府对实行了价格补贴的石油企业的价格干预，以及在管理通胀预期方面，显得不够成功。

     经过连续的下跌之后，多数投资者对指数涨了多少还是跌了多少已经比较麻木, 周三呈现先抑后扬、冲高回落的走势。次新股中国太保的大幅下跌并跌破发行价，对市场信心形成了很大的打击；而中石油、中石化等权重指标股的继续弱势调整，更直接导致大盘反弹压力重重，上证指数在反弹至5日均线后就拐头向下，显示市场做多意愿明显不足

　    消息面上，中国证监会3月21日正式发布《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》(征求意见稿)。创业板的推出，将是中国建立多层次证券市场体系的重要举措：一方面，将从供给端满足广大中小成长型创业企业的融资需求，为风险投资提供必要的退出渠道，有利于极大地促进国内中小企业的快速壮大发展；另一方面，将从需求端满足不同投资风险收益需求的投资者，促进证券市场产品的多元化。不过我们也要看到，创业板的从无到有，客观上意味着增加市场的股票供应，在目前调整的市场环境下会在短期内产生资金分流的压力。对于a股市场的相关“创投概念股”而言，创业板推出，兑现了前期投资者对相关“创投”概念股的预期，考虑到这些公司股价已经充分包含旗下风险投资的价值，甚至过度透支未来盈利前景，创业板出台，反而终结“利好”预期，给股价带来巨大下跌风险。此外，国家统计局局长谢伏瞻22日表示，在美国次贷危机的影响下，当前世界经济形势发生了一些比较明显的变化，我国要把抑制物价的过快上涨作为宏观调控的首要目标，并以五大举措应对世界经济环境的变化；要着力稳定股市和楼市，促进股票市场和房地产市场的健康发展。从央行的四季度调查问卷中看，目前国内宏观经济过热风险有所放缓，主要是国家前期从紧政策调控效果逐渐显现以及外部经济放缓，影响出口增速放缓，工业生产和投资有所回落；因此，我们判断未来的通货膨胀压力仍然较大，目前国内gdp保持较快增速，而面临外部较多的不确定性，我们认为08年面临经济结构调整的转折点，关注关于消费增长的转折以及依托资本市场的产业结构调整等。

　   大盘周一呈现高开低走的调整态势，受困再融资的中国平安、浦发银行的大幅下跌以及中

      消息面上，中国人民银行近日对外发布《2007年国际金融市场报告》认为，2007年中国金融改革开放继续深化，中国金融市场与国际金融市场联系进一步加强，中国金融市场的全球影响继续扩大。今后，中国将进一步加强金融市场基础设施建设，适当扩大境外对中国金融市场的参与规模，积极稳妥地推进资本项目有序开放，为金融市场进一步对外开放创造条件。中国金融市场和国际金融市场的联系日益紧密。去年以来发达经济体产出增长放缓，新兴市场和发展中经济体产出保持快速增长。为应对美国次贷危机引发的金融市场波动所产生的不利影响，主要经济体中央银行不同程度地放松了货币政策。金融市场动荡、全球失衡、油价上涨等因素，将构成影响未来世界经济增长的主要潜在风险。此外，根据国家税务总局消息，财政部、国家税务总局昨日公布的《关于企业所得税若干优惠政策的通知》提出，对证券投资基金从证券市场中取得的收入、投资者从证券投资基金分配中取得的收入暂不征收企业所得税。暂不征收证券投资基金的企业所得税，将提高基金业绩和基民的投资收入。我们认为，管理层在当前出台此项政策，旨在稳定基民收益预期，缓解基金赎回压力。从好的方面来理解，基金通过投资股票赚取的收入不收税，这对基金当然是件好事，但是就怕很多人会从反方面理解，就是说暂时不征税不等于永远不征税，这个通知可能是为以后征收所得税做准备，这样的话对市场的影响可能就不太好了。

      周四沪深股市呈现罕见的巨幅振荡，上下振幅将近10％，在如此大的振幅中，超级权重股中石油起到了决定性的作用，本日上证综指最低点3516点即为中石油副牌后的杰作。由于上证综指瞬间触及了市场普遍预期的调整目标，引起抢反弹资金的介入属于情理之中的事，因而，今天两市的先抑后扬行情并不能说明真正的转折时机已到，此时，投资者仍要保持理性，既不要选择乱割肉，也不要选择乱抢反弹，后市成败的关键仍是个股，在大盘