关键词：企业债 PPP 东方园林

每日哲言

你应当把股票看作是许多细小的商业部分、把市场的波动看作是你的朋友而非敌人、利润有时来自对朋友的愚忠而非参与市场的波动，以及关于投资最重要的几个字眼‘安全边际’概念。

大盘回顾

明日又是周一，咱们老规矩先回顾下大盘。周五市场整体人气持续下降，环保PPP等概念标的，受东方园林影响，在企业发债困难的情况下，股价出现集体下滑，蒙草生态、铁汉生态以及大禹治水等个股都跌幅较大。

热点上面，只有独倾在周四提示过得汽配股表现较好。科创新源4板，跃岭股份、广东骏亚、原尚股份、万通智控等多股都是三板，而且汽配股明显有挖掘的迹象，但是汽配概念三天逆势连续大面积爆发，后面关注分化风险。

还有一点是，周五创业板跌幅较大，而且今天开板次新股以及近端次新股也跌幅较大，前期较强的彩讯股份、天地数码、天邑股份以及爱婴室等都跌幅较大，而且近期部分强势股也出现回落。关注进一步发展情况。

在上合峰会召开前期，周五军工出现异动，航天长峰涨停，不过暂时军工板块发力一般，关注上合峰会相关概念持续发酵情况。医药股周五相对也较为强势，我们前期跟踪的复星医药、恒瑞医药都是涨幅较大，说明在医药板块仍然在上行通道中，小幅下行都是不错的关注机会。

技术分析

上证日线：

上周五沪指低开后震荡，已经连续调整三日。底部反弹以来的上升通道被击穿。从技术形态看，此轮反弹的上行结构已经结束。趋势指标MACD短期再次出现死叉，若持续下行则再次跌破0轴，趋势走差；摆动指标KDJ高位持续调整，短期已经进入超卖阶段底部。近期有较强反弹需求。

综合来说，沪指短期技术面看超跌反弹，整体趋势看底部震荡。

再看创业板指数：

创业板指数周五大幅调整，技术形态走坏。上升三角形态末端被调整击穿，短期转入震荡。MACD角度，纠缠后呈现死叉，关注近期是做方向选择还是延续调整；KDJ进一步调整到超卖区域，短期有触底反弹的需求。

创业板指综合来看，上升三角形态被选择向下突破，短期有超跌反弹，但是中期多头格局转入震荡格局。

短期策略

虽然上周中美双方就经贸磋商发表联合声明，双方达成共识，不打贸易战，停止互征关税，中美贸易摩擦不确定性得以消除。但由于近期包括神雾环保、中安消、凯迪生态等一批上市公司信用违约事件频发，特别是5月21日东方园林出现发债不利，想必很多投资者朋友，会担忧这样的违约事件，会不会不断扩散！毕竟企业融资困难最终影响到了基本面，那么二级市场是否会因为债务和融资困难问题出现“股灾”时间呢？

其实独倾，在上个月的文章，就关于存在发债违约情况的一些上市公司，做了一个统计给大家，让大家避免踩雷。没有好好学习的朋友这里可以回头去查看。但是这里东方园林引发的一个问题不是违约的问题，还有一个发债困难的问题。

记得在前段时候，消息指出“做生意是要有本钱的，借钱是要还的，投资是要承担风险的，做坏事是要付出代价的”，当时没有特别重视。毕竟在今年的宏观定调来看，独倾认为因为企业债务问题出现大的金融风险的概率是不大的。

我的思考是，在梳理去年以来重要会议内容，宏观政策导向仍是维持经济平稳、金融稳定，所谓“稳中求进”、“发展中解决问题”。然后：

4月23日，会议“把加快调整结构与持续扩大内需结合起来，保持宏观经济平稳运行”、“推动信贷、股市、债市、汇市、楼市健康发展”；

5月11日，货币政策执行报告指出“宏观杠杆率增速放缓，金融体系控制内部杠杆取得阶段性成效”；

5月25日，提出要坚持发展第一要务，坚持稳中求进，把握好宏观调控的时机、方式和力度，强化风险防控，完善预案，加强预警，突出抓好金融等方面风险。

这都说明从政策层面，防范风险的底线思维还在，因此判断信用风险系统性爆发的可能性不大。

而本轮信用违约背景是经济增速平稳中，由去杠杆导致外部融资整体收紧，公司融资渠道收紧形成的流动性危机。最近半年信用债一级发行结构呈现明显的短期化、高等级特征。3年期以下信用债发行规模占比从2017年6月的37.0%升至2018年5月的48.0%，AAA级信用债发行规模占比从51.5%升至65.0%。

所以，债市融资收紧背景下，低资质民企信用风险暴露，避险情绪使得再融资压力进一步加大，进而推升信用风险。

所以，这里的核心点是还是在情绪，在资金的避险情绪。好了，今天的内容就到这里，咱们明天见。