财政部、发改委联合推广应用高效电机

财政部、国家发展改革委近日联合在湖南召开会议，对高效电机推广工作进行动员部署。会议确定，2011年全国高效电机的推广任务是3177万千瓦，占全年国内电机销售量的比重约为30%。其中，低压高效电机2000万千瓦、高压高效电机1000万千瓦、稀土永磁电机177万千瓦。这些推广任务分别由湘潭电机、卧龙电气 、南阳防爆等50家电机生产企业承担。

会议强调要重点要抓好以下五项工作。一是加大财政补贴力度，对购买使用低压高效电机的用户，根据功率档次每千瓦分别补贴58元和31元；对购买使用高压高效电机的用户，每千瓦补贴26元；对购买使用稀土永磁电机的用户，每千瓦补贴100元。二是严格能评制度。三是推进节能改造。四是加大高效节能电机技术研发和产业化示范。五是完善能效标准。

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强制与补贴政策双管齐下 引爆高效电机行业高景气

投资要点

我们有别于市场的观点：

2011年3月11日国家发改委网站公布了第二批高效电机推广目录入围企业和产品，入围家数及数量均较第一批大幅增加，与我们之前预计一致，高效节能电机补贴政策落实时间可能早于市场预期，我们判断对于节能电机补贴弹性较大的相关公司将会在未来受益明显，从而提升整个高效电机行业的景气度。

多家A股上市公司进入此次高效节能电机推广目录

目前A股市场主要电机制造企业有卧龙电气、湘电股份、江特电机、东方电气、上海电气、长城电工、大洋电机、方正电机、*ST阿继、航天动力、金龙机电等。从入围目录的电机种类来看，卧龙电气、*ST阿继(佳木斯电机)、长城电工(兰州电机)、江特电机、航天动力、上海电气、湘电股份等受益明显。我们认为最终补贴仍取决于高效电机总的功率容量，并且需要综合考虑提升电机效率所产生的成本上升和下游终端销售价格下调的影响，我们初步测算了电机补贴对于公司业绩的弹性，强烈推荐唯一一家连续入围前两批三大种类高效电机推广目录并提前布局节能电机产能升级的高效电机龙头卧龙电气(600580).

强制和补贴政策双管齐下，锁定节能电机未来空间

2006年12月，国家标准化管理委员会发布了强制性标准《中小型三相异步电动机能效限定值及节能评价》，文件规定2011年7月1日以后将禁售三级能效电机。2010年8月1日公布的“节能产品惠民工程”第一批高效电机推广目录，2011年3月11日公布的“节能产品惠民工程”第二批高效电机推广目录。节能减排的共识和政府推广力度的加速注定了节能电机未来将全面替代传统低效电机，预计未来两年内高效电机占我国新增中小电机比例将达到60%以上。预计两年内高效电机市场规模将达到480亿-576亿元。根据我们研究判断，我们认为最终补贴价格实施标准仍有提升空间，提前布局节能电机产能升级的公司将具有先发优势，积极分享国家政策支持所带来的行业景气。

卧龙电气领衔，成为电机补贴最明显受益者之一

通过对两批节能电机推广目录中入围的重点上市公司业务和符合标准的电机产能情况的对比研究，卧龙电气是唯一一家连续两次入围节能电机补贴推广目录的上市公司，并且是两批中唯一三种电机产品都入围的企业。综合考虑卧龙电气对节能电机补贴具有较大的业绩弹性及其具备节能电机产能改造先发优势，维持其“买入”评级。同时建议积极关注此次入围种类数量较多的*ST阿继、长城电工、湘电股份、江特电机等企业，给予高效电机行业“增持”评级。

风险提示： 高效电机标准执行力度风险，电机销售渠道推广力度风险（方正证券）