受三鹿事件影响，2008年9月中旬伊利股份、光明乳业二级市场股价暴跌，短短十多天，伊利股份从14元跌至6元上方，光明乳业也遭遇了连续大跌。与此同时，受命收购三鹿的三元股份迎来暴富机会——2008年9月18日起连续六天涨停，累计涨幅接近翻番的程度，而伊利股份、光明乳业从此遭遇市场遗弃，即使鼠年年尾行情中也鲜有表现。那么，遭遇突发事件以后，伊利股份等乳品股是否存在价值低估现象呢？
毫无疑问，三鹿事件对乳品业的打击是巨大的，它主要表现在两方面，一部分是直接损失，即三聚氰胺事件引起的产品召回和注销部分库存，让企业支付巨额的成本，另一部分则是因大力整顿和恢复市场所带来的成本拉升。然而，正像中国平安遭遇投资富通计提157亿元减值准备一样，突发性灾难虽然让企业蒙受损失，但还不至于从此一蹶不振——调研数据显示，2008年11月份液体乳和乳制品产量均出现恢复性成长。
除此之外，三鹿集团退出历史舞台，对市场竞争力相对强势的龙头企业不能不说是“塞翁失马焉知非福也”。这基于两大方面，一是龙头企业的恢复能力远远强于一般企业，二是原本属于三鹿集团的市场份额有可能会被这些“强者”瓜分——从上市公司报表我们可以看到，2006年伊利股份主营业务收入为165.7969亿元，2007年达到193.5969亿元，2008年前三季度为191.1亿元，那么，2009年伊利股份能达到多少？
就乳品业上市公司而言，沪深股市纯正的乳制品股共有三家：伊利股份、光明乳业和三元股份；涉及乳品生产的上市公司也有三家：新希望、安琪酵母和维维股份。从营业收入来看，2008年中期6家公司乳品收入分别为：伊利股份1113449.6万元、光明乳业377023.7万元、新希望67610.2万元、ST三元64236.8万元、维维股份53472.0万元、安琪酵母1458.5万元。由此我们可以看到，伊利股份是乳品股中绝对的“老大”，其次是光明乳业和以生产饲料、肉制品为主的非专业乳企新希望。至于三元股份“蚂蚁吞大象”之后能否和光明乳业等二线乳企“平起平坐”，多数市场分析人士持怀疑态度，更遑论和伊利、蒙牛形成三足鼎立之势了。然而，也因为三鹿事件和中国式的并购重组，这三家纯正乳品股二级市场股价走势各不相同，其中尤以伊利股份受打击程度最重：股价一度被拦腰砍断。其余三家非纯正乳品股基本没受影响。
三聚氰胺事件发生后，伊利股份率先联合全国109家奶制品生产企业和全国207家流通企业发布“中国奶制品产销企业质量诚信宣言”、推动“放心奶工程”等活动，似乎已经为伊利品牌二次腾飞做好了准备。而就目前情况来看，国内乳品市场恢复势头良好，虽然由于销量下滑和安全支出的影响，国内乳品企业2008年度会有亏损（2009年1月23日伊利股份发布预亏公告：经内蒙古伊利实业集团股份有限公司财务部门初步测算，公司2008年年度报告中净利润将出现亏损。亏损原因：由于三聚氰胺事件，给公司造成部分产品召回、销量下降、产品促销费用增加等不利影响），但从长期来看，它们的定价能力将会因此而得到提升，其长期价值正在显现。
另外，乳业风波发生后，政府本着确保乳品行业可持续性发展的原则，从多个层面采取应对措施，连续发布了《国务院关于促进奶业持续健康发展的意见》、《奶业整顿和振兴规划纲要》等多项管理政策，这不能不说是另一种意义上的“塞翁失马焉知非福”。
2009年1月9日，有感于伊利股份所遭遇的低估值现象以及三元股份的爆炒，一和家家写了《乳品行业投资价值分析》，文中说：“就股价走势来看，伊利股份触底6.45元最高反弹至9.71元，目前在60日趋势线、5日和10日均线上方强势整理，受20日线压制，随时可能向上突破，其双重的‘纠偏行情’同样也是值得我们关注的。”时至今日，伊利股份二级市场股价最大涨幅为25.15%，但是就其行业的独特性（两市仅有3家乳品股）和低市净率（伊利股份1.89倍、光明乳业2.61倍、三元股份4.36倍）而言，目前该股中短线仍然具备一定的上升空间。

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二〇〇九年二月四日一和居
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