市场

    证券市场，就是有价证券交易转让的场所。它包括公司股票、国家债券、企业债券、外汇交易、商品期货五个大类以及其他衍生产品，如认股权证、转股债券、指数期货、国债期货、国债回购、金融期货等等。证券市场是个虚拟的经济社会，是虚拟的资本市场，市场本身不产生任何经济效益，是提供过剩货币进行套利的投机场所。马克思在资本论中说过：“资本是在运动中增值的”。这就是对过剩资本投机属性的最好注释。我在这里要说的证券市场仅仅是上市公司股票交易这一种。

    我国的证券市场，从广义来说是个新兴市场，正担负着国企改革的大任，也承受了政府的厚爱与扶持。说白了，证券市场是国家开的一个赌场，似赌场又不是赌场，一个既文明又不文明的高级赌场。国家在市场里不光是抽头（税收），而且还看上了老百姓的血汗钱（银行存款），希望老百姓在满足了好赌的本性之后，再捐一点出来弥补国营企业因为经营不善而亏损的巨大黑洞，支持国营企业改革，帮助国家度过改革的难关。国家在市场里既是老板又是赌客，既是裁判员又是运动员。当国家的利益受到损害（减少收入）的时侯，就会出面修改规则来达到名利双收的目的。

    因为我国证券市场的大多数信息都是虚假的，大多数的上市公司是没有投资价值的，所以证券市场只能是个高度投机和充满风险的市场。证券市场的风险来自于政府政策的更改和无序，来自于上市公司虚假骗人的业绩报告，来自于市场的高度投机，来自于自身的贪婪和恐惧四个方面。前二个方面称为系统性风险，作为普通老百姓只能被动地接受，是难以避免且难以预测的被动风险；后二个风险称为非系统性风险，是你主动去接受的，完全可以主动地通过有效的手段来避免风险。

    从狭义来说，证券市场是个斗智斗勇的场所，是比耐心拼实力的地方，是考验人们综合素质的考场。要取得一张入场券很方便，但是要取得居留权（合格证）就很难很难。如果譬喻它是一所学校的话，那么这个学校有好多好多的老师，每个老师教授的也不一样，你说你的、我说我的，全靠你自己去领悟、去理解。学的好坏的标准只有一个，就是你能卖出多少成果，即赚了多少钱。学习的课程并不难，考试的题目也不难，要正确回答是没有问题的。难就难在你必须同实践结合起来，理论上你回答正确了，同时还需要你用实践去证明它是否正确，这个难度就大了。譬如有一道题，问我国的最高山峰珠穆朗嘛峰的高度是多少？当然你回答正确了，但是他需要你亲自去测量证明这个高度是否正确。你说难不难。

    所以在证券市场这所学校里永远也没有毕业生走出来，你能留下来继续攻读已经算是成功了。当然学校是不发工资的，你得自己争工资养家糊口。你如果是个勤奋好学的，又能有点研究成果什么的，那你把它卖了就算是你自己的报酬，学校也不收费用，你的研究成果越多就卖出的越多，你的报酬就越高。虽然还是不能毕业，但是你的知名度已很高。好就好在除非你自己主动退学，学校是不会开除你或者勒令你退学什么的。很自由，想进就进、想出就出，唯一的缺点就是没有人能得到毕业证书。也没有人奢望能够得到毕业证书，至少我没有听到过。

    我到这所学校已经七年了，在这七年中学习的成绩是：理论考试全部及格，60分以上，但是实践就不行了。在证券市场的实践操作中，正确的次数大概是20％、而失误的操作却有80％之多；在买卖的股票中，赚钱的股票大概占40％、而输钱的股票却占60％之多；在每天的统计中，赚钱的天数大概是30％、而输钱的天数却有70％之多；在每年的统计中，赚钱的年份占86％、输钱的年份占14％。进入证券市场七年，交出的就这样一份成绩报告单。如果是真正的读书的话，恐怕连小学都不能毕业，每个老师见了都要摇头叹惜。严格地说，我在证券市场是个失败者而不是什么成功者。具有讽刺意味的是，就我这么个自认没有经验可谈的失败者，也已经成为证券市场万里挑一的佼佼者，能夸夸其谈地指导他人什么什么的。这究竟是为什么？只能摇头不知道，真是悲哀的人们，悲哀的证券市场。值得所有证券市场参与者的深思与探索。

                                            系统性风险

    证券市场是个高风险的市场，第一个风险来自于政策风险，称为系统性风险，是无法避免的风险，作为市场只能被动地接受。有关专家统计过相关政策的变化引起股市波动的相关度在短期内几乎达到100％。以下举几个大的例子来证明政策风险：

    1、在94年上半年三大政策行情。国家高层对于证券市场是否有必要继续办下去进行探讨，因为当时的证券市场是属于试验性质的，也就是说有关证券市场生存与否的大方向上中央发生了争议，一度主张关闭证券市场的观点占了上风。此时有关信息灵通人士知道了内情一路抛售股票，市场一路下跌，下跌到7月29日的上证指数334点，引起大量的证券公司、国营企业深套其中，帐面严重亏损。于是证监会于7月30日出台了著名的三大政策，第一暂停发行新股，第二允许证券公司融资，第三考虑证券市场对外开放引入境外机构入市。后二条政策到现在还没有实施，也许早就忘了。8月1日开始上海市场走出了波澜壮阔的二波上升行情，9月13日最高上涨至1053点，一个半月的涨幅达226％。使得低位割肉的股民们叫天天不应、喊地地不灵。蒙受了极大的心灵打击。

    2、95年5月18日著名的5、18行情。其时由于国债期货市场过度投机，恶意犯规使得中国最大、最好，制度最灵活的万国证券公司严重亏损、资不抵债，证监会发布通知暂停国债期货市场交易。引起国债期货市场的投机资金蜂拥而入证券市场，引发了5、18井喷行情，短短三天时间上证指数从583点上涨至920点，三天涨幅58％，这就是政策的威力。

    3、96年12月12日最高级别的股评事件。其时在迎接香港回归的一轮很正常的上升行情之中，可能是有关单位空仓的原因，政府不能容忍股市的上升行情，从上证指数1000点开始连发了8次中等级别的股市风险提示文章，然而市场不予理睬继续上行，于是人民日报12月12日头版头条发表了特约评论员文章，严词批判了市场的非理性上涨行为，这可是副以上级别的高级股评文章。终于市场应声而落，短短四天时间由1258点下跌至906点，下跌幅度达28％，少数股票达到腰斩的程度。

    4、97年5月12日又一个三大政策事件。97年春天，随着我国第二代伟人的逝世最大的利空消除之后，正式走上了迎接香港回归的回归行情，一路不回头地上涨至5月12日的1515点。政府再也不能容忍股市的上涨，当天出台了提高交易印花税67％，推出新股发行额度300亿元、至今未用完，严禁国营企业炒作股票。当时称为抑制股市非理性上涨的第二个三大政策。股市应声而落，走向了长达二年的调整期。

    5、99年6月份由一系列利好政策引发的5、19上涨行情。这一次政府吸取了以前几次出台政策的经验教训，因为以前出台政策没有预先向有关单位打招呼，引起大量的老百姓套牢或者踏空的同时，其中也包含了大量的国营企业、国营机构和证券公司。这可是国有资产啊，怎么可以这样轻易地流失呢？而且此时不争气的大量的国营企业、券商和基金又一次地深套其中。主要的表面明原因可能是为了解救国泰证券公司，因为当时国营的国泰证券公司要与事实上民营的后来由于某种原因被国家收回的君安证券公司合并，但是当时国泰证券公司大量的资产套牢在证券市场，事实上形成了资不抵债，合并的难度很大，所以想把它解放出来之后再合并。于是在5月18日召开了一个由各大券商、大基金和有关部门参加的内部座谈会，向大家表明了政府的想法和看法。希望大家现在进入股市，以托市的理由全面进货，大家不要有后顾之忧，不要怕出不来，后续利好大大的有。于是又一次快速上涨行情发动了，三个星期后出台了一系列利好政策。6月10日银行第七次降息，6月13日证监会宣传做多的讲话，6月15日在上证指数1477点上人民日报又一次在头版头条发表特约评论员文章号召老百姓进入股市，6月30日中央电视台借证券法实施组织一台大型晚会鼓动全民投入证券市场，9月8日出台了允许国营企业买卖股票的政策。6月30日股市上涨至1756点，短短一个半月由1047点涨到了1756点，上涨了68％。

可叹的是人民日报特约评论员认为96年12月12日的1258点，充满了投机行为，充满了风险，股市毫无投资价值，应该坚决打压；而99年6月15日上涨到了1477点却充满了投资机会与投资价值，属于恢复性的上涨，言下之意市场还要往上涨，你们快快进来吧！保证你赚钱。在这三年中上市公司的业绩根本就没有提高，而且还略有下降。这就是悲哀的人们，这就是悲哀的证券市场，这就是政策风险。值得所有证券市场参与者的深思与探索。从另外一个角度来说：说明政府对股市的看法有了根本性的变化，由原来试验性质的证券市场，转化为支持国营企业改革（拿钱来）的主要工具。唉！一个只想捞钱的证券市场会是什么样的市场，只能是赌博市场、投机市场。

善良的人们，也许你不会相信这就是政府的想法和目的，不相信政府会这样做。但是你仔细想一想，为什么政府在1258点不能容忍股市上涨，而在1477点宣称这是恢复性行情、还会继续上涨、鼓动做多；为什么不是在5月18日以前1047点发表人民日报特约评论员文章鼓动做多；为什么机构大户、主力资金敢于在5月19日大举建仓，（当时的基本面恶化，不存在股市上涨的基础。）三个星期后建仓完毕，政府发表一系列利好政策。当然、信不信由你。但这是事实，是摆在面前的，不容怀疑的事实。好自为之吧！

由我国著名经济学家陈清泰、吴敬琏担任总负责人的国务院发展研究中心《国有企业改革与发展》课题研究报告中有这样一段话，很能说明政府目前对股市的看法和目的：长期以来，对于为什么要发展资本市场的问题，始终存在着种种似是而非的看法。在证券市场建立的初期阶段，主要表现为把股份制改革等同于投机炒作，使股市成为某些人采用联手炒作、“造势”、“做局”等非法手段大发横财的场所。近几年来，又有一种主导思想认为，发展资本市场的目的在于让国有企业从老百姓手里筹集资金，以便“解困”和“脱贫”。近年的实践已经充分证明，基于这类认识的做法是非常有害的。国有企业不可能靠上市“圈钱”解困，到头来还会毁掉资本市场。

    系统性风险的另外一个就是上市公司虚假业绩的风险。根据投资分析的经典理论，基本分析方法的主要功能就是分析股票的内在价值，上市公司股票的表面价格就是股票内在价值的具体表现。而分析研究内在价值的主要基础就是上市公司的经营业绩，如果上市公司公开的经营业绩是虚假骗人、不可相信的，那么基本分析方法的基础就不复存在，所谓用投资的眼光进入证券市场的基础就不复存在，所谓长期投资的基础就不复存在，所谓巴菲特投资理念的基础就不复存在，剩下的就只能是投机、投机、再投机。

    由于上市公司逐步了解到政府开办证券市场的主要目的是从股民口袋里捞钱，即居民银行储蓄存款。美其名为资源的优化配置，即社会财富的再分配。于是上市公司开始做假，由于政府默认了上市公司的做假行为，上市公司的胆子越来越大，到了肆无忌惮的地步，目前几乎所有的上市公司都有着不同程度的做假行为。当然大多数的上市公司做着有节制的做假，即为了均衡而作善意的做假，为了某种原因不得已而作轻微的假，这是能够理解和承受的。可恶的是少数上市公司把经营业绩象揉面团一样的任意操纵，让善良的股民们受骗上当，投诉无门、欲哭无泪，只能忍气吞声、自食其果和自认倒霉。本来准备举几个例子，提醒善良的人们注意，提高自身的免疫力，然而粗粗一看简直是满目皆是、举不胜举，在此我就不一一列举了，也没有能力一一列举，实在是太多了。下面我就介绍几种做假的手法：

    上市公司做假的目的只有一个，就是骗取股民的钱。骗钱的途径有二个，一个是利用配股骗钱；一个是和庄家联手操纵股价，由庄家返回利润。

    因为上市公司清楚地知道，配股价的高低决定于股价的高低，股价的高低决定于每股利润的高低，而且能否配股还有证监会控制的净资产收益率这个标准。所以上市公司做假的第一目标就是超过净资产收益率的标准，当然绩优公司是不需要考虑这一条的，第二目标就是在配股前做高每股利润，达到提高股价、水涨船高提高配股价、尽可能多的骗取股民的钱。因为配股之后有一年多不能配股，再把原来做高的利润冲平，每股利润就降下来了。有的公司在不能配股的时侯把利润藏起来，即隐瞒利润，在配股以前再把利润拿出来，提高每股利润。这里有善意的做假，公司有真实的利润，只不过是在时间上做一点假。也有恶意的做假，上市公司根本就没有利润，为了配股骗钱不择手段地提高利润，达到配股的目的之后，利润就一泻千里，甚至亏损。譬如：湖北兴化、郑州百文、河南神马等等，举不胜举。有关专家统计，在98年、99年配股的公司中大约有40％的上市公司存在这种现象。以前要少一点，现在是越来越多。

    上市公司与庄家联手操纵利润的家数要少一点，但是大多是恶意的，防不胜防，只能用经验来判断。在这里操纵利润的目的是操纵股价，让庄家在炒高的股价高位顺利出货达到赢利的目的，上市公司以短期投资的名义从庄家手中分一点残羹剩饭，进入公司投资收益，上市公司的有关人员也能得到不少好处，皆大欢喜，何乐而不为。唯一吃亏的是普通老百姓，即股民。也有庄家为了顺利地在低位买入股票会要求上市公司隐瞒利润，即反向操纵利润，这样的情况比较少一点。上市公司与庄家联手常用的做假方法是：

1、把应该在下一个会计年度实现的利润放在本期实现，即提前入帐。

2、把应该转入固定资产的在建工程不转，使发生的利息作为利息资本化进入在建工程，不需要提取固定资产折旧，达到减少成本，增加利润的目的。

3、把应该在本年度支付的费用，譬如广告费用列入递延费用，或者由母公司承担，达到减少成本，增加利润的目的。

4、把不良资产高价卖给母公司，把母公司的优质资产低价买入，达到既减少亏损，又增加经营利润，增加投资收益的目的。

5、把产品高价卖给母公司，虚增主营利润。

6、由庄家直接付出现金（当然是应收款）给上市公司，上市公司进入短期投资收益，增加利润。

7、由庄家直接找一家公司，把上市公司的产品（高价）虚卖给这家公司，虚增销售收入、虚增主营利润。

8、由庄家找一家公司，低价买进公司的优质资产，产品利润率高的出奇。达到既增加经营利润，又增加投资收益的目的。

9、把以前积累下的待摊费用、坏帐和呆帐一股脑儿进行处理，达到减少利润甚至亏损的目的，一般在中期报表中出现。

    如此种种，五花八门，实在没有能力一一列举。上市公司敢于做假的主要原因是国家政府默许了做假的手段，表面上政府反对做假，实质上政府扮演着贼喊捉贼的角色。如上所述，政府和上市公司的根本目的其实是同样的，你还能指望政府出面反对做假吗？你还能指望政府损害自己的利益来维护你的利益吗？不可能！绝对不可能！

    轻松一下，来段幽默怎么样，说得是现在的领导。

                          领导醉酒

午后，领导在款待领导的宴席上醉酒了。在送走了领导的领导以后，秘书扶持着领导去房间休息一会儿。真正急死人，下午还有一个茶话会要领导去主持。

领导嘟哝着说要上厕所，秘书皱皱眉头，还好旁边没有人，秘书扶着领导去卫生间帮助拉下……坐上马桶，就退出去轻轻的把门关上。只听到领导模模糊糊的说：“开车”不知怎么一回事。良久还不出来，秘书开门一看，哈哈绝了，坐在马桶上睡着了。

时间来不及了，秘书只能催促领导快上车去茶话会场。于是醉醺醺地径直去了会场。扶到台上，秘书说人都来齐了，开始吧？领导说：“都来了？好，开饭！上主食。”秘书看到他实在不行了，就送他回家吧。

于是送领导回了家，他老婆也在家里。秘书扶持领导往沙发上一坐，这时领导亲切地扶摸着秘书的手问道：“小姐贵姓？”弄得秘书很是尴尬。

老婆一看，赶快拿个毛巾过来伺候着，领导一见，挥挥手说：“去去去，给她点钱，让她滚，换个年轻的来！”