虽然上证指数有这样那样的不合理，但毕竟是一个最早的指数，其涨跌是投资者最关注的。上周上证指数下探到3962.67，今年的跌幅高达24.69％。看着账面上的缩水，没有一个投资者不心痛的。

        笔者统计了从1990年到上周五的19年上证指数，包括08年一共有8年是下跌的，除了今年外，也就是94年的－22.25％和01年的－20.62两年的跌幅可以和今年这三个月相比，但今年截至到上周五的－24.69％的跌幅已经超过了历史上最高的年跌幅，所以现在谈什么慢牛、牛市下半场已经没有什么意思了。我只是想下周有可能创新低，甚至低于3600也不是没有可能，但今年年跌幅要创造历史跌幅的可能性不是没有，但应该也不是很大。虽然有大小非解禁、扩容、资金面紧张等不利因素，我还是坚信年跌幅不会再创造新低。也正是基于这样的信念，才满仓封基到今天，虽然今年的账面损失已经超过10％了。

大盘盘整了几周，终于选择了大家都不愿意看到的向下突破的行情，上证指数本周暴跌7.86％，32只封基市价更是平均暴跌8.85％，而平均净值也暴跌7.44

　    分红的日子一天比一天近，上周公布了金泰金鑫的第一次分红，虽然金额很少，也是为了庆祝国泰成立十周年的应景，网上召来一大帮基民的痛骂（虽然久嘉也是07年一毛不拔），甚至有人质疑金泰金鑫会不会就是这些分红当年度分红了。

      本周大盘走了一个阴十字星，虽然周末管理层又放出五个新基金，但这最近的救市礼拜（最近四周都是周末公布发放新基金）发出了利好力度一周弱似一周。如果没有特别的利好，估计下周大盘走好的可能性很小。封基的持有人真是两难之中，如果没有这次有史以来的大分红，可能很多封基投资人都会离开，最多还有两三周的分红，虽然随着折价率的愈来愈小而不期望有大行情，但至少还是值得期望的，因为象金鑫、丰和等高达50％以上的分红比例，使得我们这些即使满仓封基的投资人也因为分红而仅仅半仓。接下来无非有两种可能，大盘如果跌，封基因为分红而使得再投资的成本降低；大盘如果涨，当然封基也会跟着涨。左思右想，还是满仓等分红。

       本周上证指数跌1.1％，34只封基净值平均跌幅0.91％，而市价平均跌幅仅仅只有0.37％，封基市价因分红继续抗跌，但折价率缩小到－14.36％，已经是从06年牛市行情中最小的折价率了，很明显投资者都是冲着这次分红来的。而－23.75％的平均除权折价率，分红后也可能进一步扩大而导致封基加速下跌，投资者要么清仓，要么做好长期投资的准备。有投资者认为我只要07年一半甚至1/3的回报，算是心态很好了。笔者觉得期望值还是太高，大小非解禁、再融资、资金紧缩、创投、股指期货、红筹股回归，哪一样不是靠资金堆出来的。即使政府出台降低印花税，也仅仅是短期的利好。

      作为我们小散，08年如果你有本事高抛低吸，那劝你不要玩封基，也不要玩股票，直接去做权证或者期货。如果你象绝大部分小散一样没有这个能力，还是拿点闲钱做点封基，定期买入历史业绩稳定的封基，才有望战胜cpi。

       从去年的分红日期我们可以推算出，最晚还有一个月，32只封基都将分红了。那么长的时间都坚持下来了，还有一个月无论如何都要坚持。只是如果分红行情一出如果市价涨得折价率这个安全垫都没有了，可能要在大家最看好的事后抛出了。

四年一次的29日正好是最后一个交易日。在今年两个月中，上证指数暴跌17.35％，32个封基净值平均跌幅是6.92％，仅仅只有

   封基大比例分红的日子一天比一天近了，但大盘的风险也一天大过一天。大家也知道分红后的折价率一定会缩小，一般估算分红的收益都是参考两个指标，一个是除权折价率，这是按照分红后如果市价的下降正好等于分红额来计算的，其缺点是无法知道通过分红投资者的收益率。所以另外有投资者按照分红后如果折价率不变，市价要涨多少才能使得分红后的折价率等于分红前的折价率来计算投资者的收益率，这样的收益率当然也是一种理想状态，实际是不可能分红后当天因折价率扩大而使得市价涨到和分红前的折价率相等。所以笔者按照分红后的折价回落到三个月、六个月、一年中最大的折价率来估算分红套利收益率，这样可能和实际情况更加吻合。从下表中我们可以看到，平均来说，只有分红后折价率回到三个月中最大折价率，封基才有正收益，否则就可能产生负收益。分红后回到一年中最大折价率后，只有分红最抠门的国泰公司的金鑫和金泰还是正收益。所以从以上分析中也可以看到，所谓封基没有好坏，只有哪个阶段持有最合适。这也是笔者一直重仓持有金鑫的一个很重要的原因。

备注：预计分红额是按照90％计算的。 

    从万点理财中找到了最早99年开元、金泰、安信、裕阳、兴华等封基的市价年收益率，从晨星中找到了最早01年的净值收益率（前面博客中净值的数据是我推算的，略有差异）。虽然还是缺少了部分数据，但还是可以看到一些问题。

从01年到05

很多朋友在问我，分红行情过了后，如果要长期持有封基，什么样的封基比较合适，又在什么时候进入比较好。过年了，繁忙的工作停下后可以有时间来探讨一下这个问题了。查阅了目前32个老封基的历史数据，包括净值和市价的增幅，推出了十大封基作为长期持有的组合：

从1月28日到