发表于 2019-04-26 18:00:34 股吧网页版
新天答疑―――投资真理(总结一)

Freddie Investment原创于2008年元旦前后


自从我就“新天答疑―――投资真理”这个标题发表文章以来,在许多投资者中产生了共鸣,其中一些投资者,已经持有新天很长时间了。


精明的投资者应该有自己的认识,不能有疑。无论是怀疑、疑惑、疑虑,还是质疑、猜疑、狐疑,都无疑是投资活动的敌人,无益于改善投资业绩。有疑问只能置疑于自己,试图靠自己找到答案。


正如我在第一篇文章中所说的,我写的初衷是“为了让各位股东(投资者)公正全面地了解新天,我将所获知的和所分析得知的重要事项写出来”,我的答疑也只能限于所获知的和所分析得知的、可以说的、愿意说的重要事项。所以我不会就所有发生的事件做出评论,虽然我将来还会用公开的资料中的信息来纠正偏差、验证估值。我希望选择在长时间不交易的时候发表文章。


最近公司收到兵团发放的专项补贴,是公司的内在价值增加了2.0631亿元,折合每股增加0.43862元。最近的其它一些进展,为公司最终取得增发成功创造了非常有利的条件,这符合我们的预期,也验证了我们的预期。目前对公司的估值,除了增加0.43862元每股外,没有需要特别调整的。


如果可以随意而完全不靠谱地希望的话,我们希望股价能到11元以下,以便能以具有30%安全边际的价格买到更多的股份。可惜没有哪位神仙可以满足我们这个愿望。比较切合实际一点儿,我们希望2008年新天的销售出现令人满意的增长,营业成本不增长或只是轻微增长,葡萄品质优异而且产量较低,2008年年份酒最优。当然,还有别的,但那些也都是可以期待的。


对于我们认为好的公司,在我们开始买入以后,不是希望它马上上涨,而是希望它能下跌,因为只有下跌才能买到更便宜的股份。下跌,对于前面买的股份没有任何损失,因为你买的是经营正在好转的公司,下跌不会使你持有的股份减少。举个例子,对于新天来说,现在股价下跌不会改变公司经营正在好转的趋势,只会使那些想买它的投资者以比现在更低的价格得到它。


新天所需要的,是时间。它以前出现过度投资,我们暂且把它看成是即将IPO的公司,而且是上创业板的。这样的话,有些方面就好理解了。对于价值投资者而言,时间正是最大的财富。投资这个行为,其实就是用生命、时间来换取财富的不断增长。


至于我的帖子里有些人提出质疑,那很正常。但实际上,他们可以在我的各种文章里找到答案。有个名叫*xiaoyuah的,说“巴菲特要是看见了,一定会冒一身冷汗。。。。。竟然有人能学我学成这样”。说实在的,我不想对这个人个人发表任何看法,因为我并不认识他。我想告诉朋友们的是,中国现在没有巴菲特,也没有巴菲特式的人物;中国将来也难出巴菲特式的人物(当然,可以肯定地说,中国出不了巴菲特,因为巴菲特只有一个)。中国现在甚至没有符合巴菲特买入标准的公司,虽然今年前的中石油符合标准。巴菲特当年买入了中石油,2007年全卖了。我们相信,巴菲特是按照他自己的标准衡量后认为应该卖了才卖的。我们并不认为*xiaoyuah知道或懂得这一点。我虽然在1997年就看了一本关于巴菲特投资的书,但也是直到一年半前才开始实践价值投资方法的(前面十几年都是在实践技术分析方法),比起我的朋友来说,我们还有一定的差距。我们都是在努力学习并逐渐实践,错误是难免的,就连巴菲特也毫不避讳地说他自己也常犯错误,尤其是早年。但如果*xiaoyuah连我们的文章都看不懂的话,就无法说自己学到了巴菲特的方法。我们相信,巴菲特要是看了我的文章,一定不会嘲笑。对公司现有的资产进行估值,巴菲特也会每次都做。我们对新天库存原酒的估值,已经是非常保守的了。当然,如果*xiaoyuah假设新天现在倒闭,或者将所有库存原酒按照普通原酒全部卖掉,那么,这些库存原酒,甚至连*xiaoyuah自己说的那个1015亿元都不值。至于每股43元的事,我们从来没有说过新天现在的内在价值是每股43元。我们用的预计和假设,尤其是预计增发成功。所以,下一次能比较好地计算新天的内在价值的时间是公布2008年年报时。至于未来每个需要关注的时点的估值,我们不会公开说明具体细节,但我们可以透露我们所用的贴现率是多少,比如,现在我们用5.62%。我们不知道*xiaoyuah来我的帖子说这些话的用意,更没有兴趣去做任何猜测。我们观察、对比和研究新天已经一年半了,但直到20076月开始买入时才确定它是符合我们标准的公司(正如我以前文章里提的,它不符合巴菲特目前的标准,但巴菲特以前也做过类似的交易。这样并不妨碍我们取得好的投资业绩,中国最终会逐渐出现符合巴菲特买入标准的公司,我们还有足够的时间继续学习和实践。我们在买入新天的时候预计会比在同一时期买入张裕会取得更好的业绩)。我们仍在伺机买入更多一点,可惜这次公告复牌后还没有出现我们认为适合我们的价位,或许在2007年年报时重新估值后认为能出现合适的时机。我们只能希望如此。我们并不希望它剧烈波动,尤其不希望它的交易价格总是高于我们计算得出的内在价值。我们不喜欢“坐庄的”,我们对一切违反市场规律的事物它都没有任何兴趣。


下面这句话是我在学习巴菲特的投资方法过程中总结的。在未来的投资生涯中,我们将逐渐按照它去实践。有兴趣的朋友,可以记住它。


股票投资最合理的方法应该是,在具备至少30%安全边际的价位上买入那些业务清晰易懂、业绩持续优异、具有持续竞争优势、由能力非凡并且一心一意为股东着想的管理层经营的公司之尽可能多的股份进行集中投资然后长期持有,并对那些持续竞争优势“注定必然如此”的公司永远都不卖出。


(全文完。全文任何内容,都不是具体买卖建议。转载时请同时转载此点,并注明本文出处)


 

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