东阿阿胶投资者沟通会交流纪要
09 年是突破年，1 季度是经营底部
分析师
娄圣睿
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罗 鶄
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    东阿阿胶的基本面想必大家都很清楚，基本面优异，发展前景看好，但目前估值基本合理，不算太低。我想30倍市盈率也不能算太低，而且7月份有权证到期，股本扩大，这在一定程度抵消了今年业绩的增长，所以目前股价到年底还只能算基本合理。从长期角度，这个股票是非常有潜力的！！但我想小散大多是投机者，绝非真正的长期投资者，就想着几天之内来个大涨，这种心态谁都有！！目前行情下，a股基本不存在低估的股票，只能是水涨船高。1600点的时候，10倍的市盈率都觉得高，6000点的时候，50倍的市盈率还觉得低。

    下面说说阿胶滞涨的原因：个人认为阿胶正股滞涨的一个重要的原因就是权证！！

年报看点：

1、公司新品桃花姬上市，第四季度应该有个销售井喷。

2、公司引进销售人才，提升医院端口的销售力度，公

    本轮行情是以国家的《十大振兴规划》为故事主线展开，行情的特点是中小盘股基本翻一番，而大盘股涨幅相对滞后。今天最后一个故事《有色和物流业振兴》讲完，大盘也随即在午后两点整“跳水”。美丽的故事已讲完，未来行情如何演绎还需回到经济的基本面，而当前经济还处于严重的下行通道，没有任何回暖迹象，反而外围市场又迎来第二波“金融冲击波”。因此，小散认为，大盘在2000-2100点强支撑做一波小反弹后将继续下探，当前任何反弹应视为逃命机会，特别是对于涨幅巨大，而缺乏业绩支撑，游资炒作的个股。

    目前对于行情的把握有两条思路：一是寻找补涨的蓝筹股，这种选股思路风险小。二是在大盘回调过程中寻找调整到位的二线题材股。可围绕经济会议的热点展开，即“保增长促消费”，消费类题材股是首选。这种选股思路有一定的风险。

    小散近期一直指出，国家拯救经济的决心是前所未有的，同样国家“救市”的决心也会是前所未有的。为何？因为股市是经济信心的体现。温总理说过：信心比黄金还贵重。因此，拯救经济的同时也必须拯救股市，也就是说，国家不会在拯救经济的关键时刻，让股市继续暴跌的，这就是我的逻辑。

    为贯彻落实适度宽松的货币政策，保证银行体系流动性充分供应，促进货币信贷稳定增长，发挥货币政策在支持经济增长中的积极作用，中国人民银行决定下调人民币存贷款基准利率和金融机构存款准备金率：

    从2008年11月27日起，下调金融机构一年期人民币存贷款基准利率各1.08个百分点，其他期限档次存贷款基准利率作相应调整。同时，下调中央银行再贷款、再贴现等利率。

    前段时间国家出台4万亿经济刺激方案，可把我们这行类坏了。现在手上还有一大堆事情，网上公告的基建项目更是多如牛毛。应该说，国家加大基础建设投资的力度是实实在在的。

    既然国家花费如此大的力度来保持经济活力，那么作为经济晴雨表的“股市”是不是也是国家必然需要拯救的一个重要环节呢？？我想成立平准基金需要的资金远远比拯救经济的成本要低吧！！单从这个方面考虑，小散认为股市的阶段性底部（1665-1800）已探明，在国内经济没有急剧恶化的前提下，妄想股市继续大幅

付勇浙江 杭州

一直在思考如何根据roe来确定合理的pb，也就是你如果要买这个企业，该出多少钱 这也是q理论的本质。看到博主的这篇文章，比起 “产业资本是如何定价的  ”实在高明了不少。^_^。其实博主确定pe所采用的折现率，老巴很早以前就给出了答案，是5年期国债收益率。按照这个来算公允的pe是比较恰当的。不过要注意的是，对象可要是好企业。^_^，算下来pb=16roe 差不多。同时要注意的是，净资产的计算方式和国外成熟的计算方式是有问题的，也就是说，公允的净资产，基本上要比现在计算的值大概上浮10%~20%，这个具体你可以查查相关资料。也即是说，现在上市公司所披露的净资产是有所低估的。同时按照计算出来的企业价值，按照企业进入的门槛来看，还会做上下的浮动调整，比如说，制药企业和房地产企业如果算得相同的pb值的话，显然，制药企业的门槛要高出不少的。最近汇源卖出的价格，是不是感觉出价太高了呢 还是港股低估了 市场有时候就是这么低效，这也是市场的魅力所在。

从上一贴得知博主要考注册造价师，敢问博主是学什么专业的 

    本人不是金融专业毕业，而是土建工程专业。我相信很多小散们都是在边炒股边学习的过程，我也算一个。

   近两个交易日大盘可谓气势如洪，气吞山河！！很多踏空的投资者估计要着急了，怎么办呢  其实只要明白一个道理就行，你是准备投资还是投机  

    前面小散已经在《产业资本定价论》进行过论述：全流通前，金融资本占主导，所谓金融资本就是基金、券商等，这时候股票价格可以脱离重置成本，因为产业资本没有参与定价。全流通后呢  产业资本将参与定价！！那么我们就必须考虑重置成本。这是怎么道理呢  假如一个公司股价过高，那么产业资本完全可以套现后去重新建立一个公司。也就是说如果重新建立一家公司的成本比现有的公司股价便宜的话，那么该公司存在高估，利益会驱动产业资本套现。事实上“大小非”是否套现不是某某某说了算，而是划不划算的问题。因此，我们也必须转变思路，老老实实做个产业资本投资人，以产业资本投资的标准来做投资。

    明白了这个道理，现在你还急什么呢  市场的合理估值区在1500-1700点附近，对应市净率1.8-2.0倍，这个位置可以适当选股做投资。当然如果货币政策放松的话，这个点位会相应上移。股票市场就是这样，涨过头，跌也可能过头，超跌见1300也不是不可能的事。1300对应市净率多少  1.465倍！！我们现在市净率多少  2.5倍以上，美股也差不多吧。因此，从泡沫角度上说，泡沫已经挤出。但熊市市净率能达到多少呢  纵观股票市场历史，熊市市净率在1.5倍是很常见的。从这个角度上分析，现在还不着急投资。全球经济会如何  谁说得清！！但从各国胆战心惊来看，并不能乐观吧！！国内经济很乐观吗  也不见的，房地产市场是未来经济一大杀手～～

    房地产市场是怎么暴跌的  我给出的路线图是：政府财政支出困难——降价卖地——土地供应增加（原先拍一块就够财政，现在要拍两块）——低价地所对应的低价房源退出——房地产暴跌开始！

    所以未来经济前景还是不能太乐观！！股市呢  也乐观不了，除了经济原因，