提到“热钱”，很多“有识之士”肯定要说，别老拿“热钱”说事！！确实，从目前看，今年以来大量的“热钱”流入并没有带动国内股市上涨。为何？原因其实非常简单——“热钱”并没有流向股市！！经过两年的爆炒，a股市盈率一度达到60倍以上，加上股改留下的大量“大小非”，“热钱”不会傻到高位去接“大小非”吧？？

    “热钱”现在在哪儿？？在6.12博客《“热钱”对市场的启示》一文中小散分析过，“热钱”不外乎三个流向：房市、股市、银行。房市成交量急剧萎缩，股市也一样，而5月份银行存款却激增7000亿以上，显然，“热钱”都趴在银行“吃利息”去了，因为房市和股市的生态环境太恶劣了！！

    显然，“热钱”不是来搞社会主义建设的，也肯定不是简简单单趴在银行“吃利息”，目前乖乖待在银行只是无奈之举，因为没有其他地方可去！！但资本都是“逐利”的，哪里有利可图便涌向哪里！！目前国内房价仍在高位运行，股市却已经拦腰截断！！对于目前股市，“热钱”能不虎视眈眈吗？？就算有千万种悲观的理由，但8%以上的gdp增速还是有保证的，而国内上市公司盈利水平相对平均数会稍高一些，就按10%计算吧，加上08年税改受益，业绩总体增长应该在10%以上吧。只要市场估值合理，生态环境改善，“热钱”入市是必然的！！虽然我们现在处于“制度性熊市”阶段，但我相信在热钱泛滥的国度里，“熊市”可言底！！

      因此，我们也不要太悲观！！目前下跌只是爆炒后正常的价值回归。我们可以简单的与h股对比，除了金融及新上市的铁路建设类个股外，其他个股均存在较大的价差。前面的博客我曾多次提出，“两桶油”ah股巨大价差是市场的心腹大患！！同样的公司，为何股价会相差如此巨大？？显然，我们的估值还未合理！！从股票的供求关系上讲，a股估值应该低于h股，为何？？今明两年“大小非”大量解禁，股票供给增加，股票价格自然要下跌，股票市场也是个市场，也要遵循价值规律。从这个意义上讲，a股的估值应该低于h股，因为h股没有“大小非”解禁。那么a股什么时候跌到位？个人认为中国石油基本与港股接轨就差不多了，目标12元，按此测算大盘的点位在2245附近，这里应该本轮“制度性”熊市的“底”吧！！当然这并不意味着短线大盘直接下跌至2245，但至少这是个趋势，因为ah股接轨是个趋势，这是由价值规律决定的，不可逆转！！这也是小散从5.19日重新开博以来一直看空的重要原因之一，当然“大小非”是更主要的原因！！

    我们不乐观的原因见5.30和6.01博客：《制度性熊市下的思考》及《制度性熊市下的思考（续）》。小散曾在《制度性熊市下的思考（续）》提出一个观点：制度性熊市下，任何成交密集区都是强阻力区，没有重大利好很难逾越。这也是个人判断大盘在3500-3700一带必跌的重要依据。3500-3700一带2.7万亿套牢盘也将会是未来较长一段时间的“顶”。

    因此，在未来较长一段时间内，市场或会在这个“底”与“顶”之间运行，缓慢消化“大小非”，3000点是一个重要的估值中心！！

    昨天小散提出的2900点下方主动买套银行股，这只是短线布局反弹的思路，八连阴了，反弹近在咫尺！更何况，3000点下方已经进入了估值区了，10倍左右市盈率的银行股博个反弹，个人还是有信心的，市场要反弹，没有银行股是不行的，不管从估值还是从权重或是从号召力上看！！大的趋势还是向下的，只能做做反弹，少量参与吧！！

    个人观点，仅供参考！！

《制度性熊市下的思考》请点击：http://blog4.eastmoney.com/frontcat,100357732.html

《制度性熊市下的思考(续)》请点击：http://blog4.eastmoney.com/frontcat,100360168.html

《3000点下方全攻略》请点击：http://blog4.eastmoney.com/frontcat,100375236.html

《“热钱”对市场的启示》请点击：http://blog4.eastmoney.com/frontcat,100376640.html

《“新通胀信号”解读》请点击：http://blog4.eastmoney.com/frontcat,100378044.html

昨日博客《2900点下方主动买“套”》http://blog4.eastmoney.com/frontcat,100378544.html