近几年银行贷款70%以上来至居民部门，去年某些商业银行的新增贷款中的70%甚至百分之百是个人住房按揭贷款，与商业银行的资金端存在较严重的期限错配，带来巨大的风险隐患。一旦市场流动性紧张或房地产价格下滑，则风险会蔓延至金融系统。

居民部门如此迅速加杠杆面临较大风险。尽管以居民部门债务与GDP相比，中国处在相对较低的水平，但考虑到居民部门净财富仅占全社会净财富的40%-50%，远低于发达经济体70%-90%的水平，因此从居民债务占居民净财富的比重来看，居民部门的杠杆率水平己非常高。

此外，其他一些隐性的杠杆值得警惕。首付贷、假按揭等变相加大了杠杆，可能导致后续出现一些风险。尽管常说不会触发系统性风险，但仍需警惕风险外溢。

本轮房价上涨源于中国的货币增速创新高，这些年中国的M2增速是GDP增速的2倍多，世界最高。在中国，存量货币M2倒逼房地产价格上涨。中国M2的增长速度太快。到现在为止，中国的M2已经160万亿以上，大概是GDP的2.1倍。巨大的存量货币M2要购买资产的，不会作为现金状态出现，还有少量存在银行，更多是追逐能够带来利润的资产。可是中国金融体系提供的资产非常有限，股票又不敢买，债券也不多，可是钱又不能放在手上，放在手上贬值的速度很快，大家就开始买房子了，房价就开始高涨。

但如果未来金融去杠杆持续，银行同业融资增长趋缓，房贷利率上升压缩房贷需求，那么今年以银行总负债为代表的广义货币增速大概率将高位回落，房地产泡沫将难以维系。

警惕风险传导，对于楼市泡沫风险，监管部门早已察觉。4月7日，银监会强调，银行业金融机构要牢牢把握住房的居住属性，分类调控、因城施策，落实差别化住房信贷政策。严禁资金违规流入房地产市场，严厉打击首付贷等行为，切实抑制热点城市房地产泡沫。

在增量资金来源受限的情况下，今年房地产行业可能面临资金压力，行业内部的整合不可避免。在此过程中，部分负债率较高的中小房企可能面临一定的风险。