王牌一 免机构投资者炒股所得的企业所得税中央关于股市的看法值得关注。关于股市，本次经济工作会议的提法是加强资本市场制度性建设、增强投资者信心。由于股市的稳定是提高居民财产性收入的一个重要保障，我们认为稳定股市的政策值得期待，可能的政策包括减免机构投资者炒股所得的企业所得税（日前财政部、国税总局已经下发通知对社保基金炒股所得免所得税）、提高保险公司等机构投资者入市比例、允许银行贷款进行二级市场收购（实施细则公布后即可实施）以及建立平准基金稳定市场等。尽管这些政策不会改变上市公司的基本面，但是可以在一定程度上起到稳定市场的效果。

王牌二 平准基金摩根大通大中华区首席经济学家龚方雄表示,未来A股市场将是震荡向上,震荡会比较大,不排除二次探底的可能。如果明年一季度企业的盈利状况更差,同时面临“大小非”减持的压力,可能会打“A股保卫战”、“底部防卫战”,此时再推出平准基金作用会更大一点。龚方雄建议成立一个5000亿到8000亿元的封闭式基金来接“小非”减持,在市场好转后再把这个指数卖出,同时可以配合将来股指期货的推出。

　　龚方雄认为,“小非”实际上是市场上一个非常大的悬而未决的事情。如果要把“小非”问题解决好,应该集中子弹、集中火力。平准基金作为救市、保底的最后一颗子弹,一定要打到准处,要适时推出。具体而言,应该在A股打“保卫战”时推出,推出时机还要看明年第一季度微观企业层面的消息。目前市场只看到宏观层面经济和消费的表现,但是企业层面的消息还看不到。

王牌三 大幅降息我国的低利率环境至少要维持2到3年。全球低利率环境是大背景，国内经济下滑通胀回落是基础，快速大幅降息是本轮降息周期的特点。由于大宗商品价格下跌，预计2009年的PPI也会出现负增长，全年呈现为前高后低，下半年开始负增长，物价走低、通缩压力增大也给降息腾出了空间。目前债券市场浮息债隐含降息预期也有2-3次左右。预计经济2010年触底，乐观估计基准利率回升最早也要到2011年，国内的低利率环境至少要维持2-3年。

王牌四 社保基金保基金组合重仓持有上市公司数量从二季度的108家上升至145家,持股数量也从91.07亿股增加至101.26亿股

　　就在各界人士期待中央经济工作会议将带来何种利好政策之时,财政部规定不征收全国社保基金买卖股票等收入所得税的消息令投资者振奋。

　　12月9日,财政部发布通知明确指出,自今年1月1日起,全国社保基金买卖股票、债券基金的差价收入,作为企业所得税不征税收入。

　　据了解,自2000年成立以来至今年10月,社保基金年均投资收益率为8.92%,明显超过年均通胀水平。而去年社保基金实现收益1129.2亿元,按照25%的企业所得税率,这一免税政策给全国社保基金免除了282亿元的税收支出。

　　而此前,全国社保基金负责人表示,将逐步扩大指数化投资规模,同时追加部分股票投资,以稳定市场信心,并追求资本市场长期发展中的稳定收益。

　　社保基金的频频亮相和表态,一方面让市场感受政策暖风而增加信心,同时也让人看到了其逆市投资的决心。

　　社保基金的入市决心早在三季度就显露头角,三季报显示社保基金有增仓意愿。社保基金组合重仓持有上市公司从二季度的108家上升至145家,持股数量也从91.07亿股增加至101.26亿股。而15个社保组合持有87.52亿元的市值,新增73只股票里,32家公司被增持,26家被减持。虽然有观点认为,以目前社保基金的份额还不能左右大盘的走势,但作为市场风向标,去年6000点高位的先行减仓,今年9月以来的连续追加投资,使得其他机构投资者也闻风而动。

　　昨日,某寿险公司投资经理告诉记者,“国家队”社保基金的入市动作在一定程度上也带动了其他资金的进场,近期券商和基金等机构增仓的迹象就比较明显。不过,不像基金可以快速灵活调整仓位,保险资金基本动得少。而且,现在基本面也看不清楚。

　　事实上,短期内社保基金吸引了其他资金的参与,长期内也将对稳定股市带来积极作用。

　　“现在的A股市场对于社保基金等长线资金已具有较强的吸引力,”信达证券研发部副总经理刘景德认为,就中长期而言,社保基金炒股收入免税,将积极推动社保基金进入股市的步伐,也可改善目前市场资金面的供应情况。

　　不过,著名评论人士叶檀认为,与其他机构投资者相比,社保基金享有的一揽子优惠相当于“免税金牌”。政府拔高了社保基金的盈利能力,其他机构投资者无法望其项背。如果今后债券利息税重新开征,资本利得税重新调整,只有社保基金可以免税,只有社保基金独家享有明确的政策预期。

　　此外,社保基金的入市表态和管理层的政策支持,也被视为管理层或将直接在证券市场推出大动作的前奏。

　　“中央将消除消费瓶颈,拓宽消费领域,稳定汽车、房地产和股票市场。”国家统计局负责人近期撰文称,而从目前的政策趋势看,由于所有的政策都是着眼于经济本身,对股市本身的刺激更多是间接的,如果管理层有意直接刺激市场,不排除直接推动资金入市。

　　这一观点与外资投行人士的分析一致。日前,摩根大通李晶也表示,由于中国政府最近已经宣布了许多有利于经济增长的举措,今年可能不会有什么出人意料的措施推出。支持股市、鼓励购房活动料将成为中国政府新一年的工作重心。


王牌五 股指期货证监会拟分设期货监管二部。该部门将主要负责机构监管，包括境内外期货经纪机构等。有市场人士对此解读为，该部门的设立是为了备战股指期货。无论是给游资带来热情的创业板，还是大户在跃跃欲试的融资融券，以及机构望眼欲穿的股指期货，都已经在剧烈'胎动。