虽然近期外盘开始调整，但A股却走出独立行情，这一方面是经济基本面使然，另一方面则缘于投资者情绪高涨。市场已开始进入近似疯狂阶段，部分板块的估值已经无法用理性去解释。这丝毫不令人奇怪，正如凯恩斯所言：市场保持非理性的时间总比你能支撑的时间长。此时的策略也许还是顺势而为，虽平庸但却实用。当然，估值水平总体上还不至于让我们支撑不住，毕竟，1994年以来A股的平均静态估值达到40倍，对当前刚刚超过30倍的估值也许还不用过分紧张，游戏还没有结束。但投资者对不断增加的系统性风险应具有充分认识，投资的第一要务仍然是不发生亏损。

    市场上板块轮动的特征仍然明显，低估值、低涨幅的板块值得重点关注，尤其当这些板块有基本面改善的迹象之时。建议重点关注造纸、券商和家电三大滞涨板块。