对于IPO大家一定自己都有自己的看法，在这里我就一篇文章提出自己的观点与大家交流一下。

IPO未必是利空

    5月22日，证监会就新股发行体制改革公开向社会征求意见。
 
　　相信很多人会认为：IPO将是一个大利空：以次充好、圈钱重现、资金分流、市场下跌这些现象将不可避免地出现。不可否认，过去的新股发行制度存在很多不如人意之处，所以，不难理解为何市场对IPO总是充满恐惧。（个人观点：嗯，真实）

　　然而，股市的投资和融资功能缺一不可。而且，从长期看，往往是新鲜血液的注入(新股发行)才能让市场的生命力和活跃程度得以持续。（个人观点：可是投资功能就中国股市整体而言，从来就不存在过，当然个别股票除外。由于从来不存在过投资功能，所以新股的发行只能是降低原有股票的投机价值，股票的活跃度下降成了趋势，哈哈，看看原来上海的老八股才知道什么叫做活跃，那才是能让你上天堂和下地狱的活跃。至于生命力要怎么看了，赌场越大生命力当然越强，不过那是交易市场－股市的生命力，而不是股票的生命力，更不是资金帐户的生命力。一般而言，投资者只在乎自己资金帐户的生命力，这里有点混淆概念了。）

　　从历史上看，新股的发行是有助于股市的发展壮大的。这一点资深的投资者应该深有体会，深交所和上交所竞争的历史就足以说明这一点。1994年初，时任深交所总经理的夏斌宣布停止发新股，而当时任上交所总经理的蔚文渊则继续发新股，直到1994年7月，中央为了救市宣布停止IPO。此前深交所无论在交易活跃程度还是影响力上都强于上交所，但是时隔数月的IPO冻结，让上交所有机会迎头赶上
　　同样的事情发生在2000年8月份，当时深交所为了迎接创业板，于8月22日停止新股上市，此后上交所开始了新股单边扩容。此前两个交易所的上市公司家数相差无几，都是五百家左右。但在深交所停发新股后，两者的差距一发不可收拾，到目前为止，上交所的上市公司家数864家，总市值为13.96万亿，而深交所的上市公司家数为736家，但总市值仅为3.83万亿。

（个人观点：这两段同上，混淆了交易市场的生命力和投资者资金帐户的生命力的概念，并不是市场越有生命力投资者就越挣钱的，市场的生命力和投资者的利益只有在一定的条件下共赢，这个条件中国股市从来不具备，以前不具备，现在也不具备，将来具备与否我不知道，但我知道任何一场革命都是艰难的，都是会产生许多烈士的，我可不想成为这样的烈士。）


　　可见，融资功能对一个市场的长期发展何等重要，A股停发新股，固然有助于稳定市场，但却是以牺牲发展作为代价的。由于A股暂停新股发行，不少国内企业开始寻求在香港IPO，WIND资讯统计显示，截至5月8日中国忠旺挂牌上市，港交所前4个多月中新股发行已筹资超123亿港元。汤森路透发表的报告指出，中国今年在全球新股上市竞赛中以36.5%的市场份额领先，超越美国的26.1%。其中，香港联交所有8宗新股发行共值16亿美元，据此成为全球最活跃的交易所。

（在一个融资功能过于强大，而投资功能几乎等于0的市场，再次强调融资功能是相当可笑的。）

　　如果新股发行长期停滞，那么A股不可避免将面临边缘化的命运，它又怎么可能在未来成为国际金融市场举足轻重的角色?

（个人观点：这个是领导层要考虑的问题，不是我们草民考虑的，事实上考虑也没用，即使A股市场被边缘化也是领导层造成的。把这个问题摆在投资者面前有点可笑吧？况且天下熙熙，皆为利来，天下攘攘，皆为利往，一个市场如果真有投资的价值何必害怕被边缘化？又怎么会被边缘化？！！！）

　　“问渠何得清如许，为有源头活水来”。股市同样如此，长时间不发行新股，一方面是股市的融资功能丧失;另一方面则是资金在一池浑水里面搅和，最后变成一团浆糊。笔者上周的专栏文章中有一组数据就颇能说明问题，截至5月12日，大盘股(100亿流通市值以上)的静态市盈率是20.33倍、中盘股(60亿-100亿流通市值)静态市盈率是39.15倍，而小盘股(60亿流通市值以下)静态市盈率则高达130.94倍。而近十年此三类股票静态估值的中值分别是：大盘股25.84倍、中盘股40.67倍、小盘股73.52倍。

　　这说明两个问题：第一，股市“不差钱”。（个人观点：对于投资者来说，差的正是钱）

　　第二，要尽快引导股市的投资进入实体经济。只有股市的资金真正进入实体经济，推动实体经济的发展，进而提升上市公司的基本面，股市才有继续上涨的动力和存在逻辑，否则它只是一个博弈的场所，将一部分人的财富转移到另一部分人口袋里而已。也只有通过对实体经济的服务，股市对经济参与的深度和广度才能够得以拓展，其在经济体系中的重要意义才能得到体现。

（个人观点：说的有理，但不适合中国股市，因为忘了两点：一是，资金进入实体未必会推动实体经济的发展，改善上市公司的基本面，这是关于资金怎么有效利用的问题；二是，上市公司基本面的改善未必给它的投资者，特别是二级市场的投资者带来利润，在中国的二级市场的投资者的利润是靠博差价赢取的，不是靠分红，这是制度问题。所以别太在乎基本面，基本面只是一个炒作的理由。）

　　所以，笔者认为，IPO不是问题，不过，问题在于如何IPO，以往的经验告诉我们，正是不合理的新股发行制度，造成了一级市场和二级市场巨大的价差，机构询价加上首日上市无涨跌幅限制的做法，更是默许了新股上市日“联手拉升”的行为。对机构投资者和个人投资者的不平等待遇，也在伤害着市场的公平原则。

（个人观点：两个市场的差价是个问题，但是不是根本问题，机构投资者不过是小鱼罢了，政府和上市公司才是大鱼。）

　　所以，新股的发行能否有利于推动市场的发展，很大程度上取决于新的制度是否照顾到各方参与者的利益，如果新制度是一个相对公平公正的制度，并且能尽量杜绝以劣充优。那么，对市场来说，这将是一个值得期待的大利好。

（个人观点：新股发行的制度再怎么改变也改变不了中国股市没有投资价值的根本问题，因为高溢价发行是改不了的，分红又分得极少）

　　新股是否会有新故事?让我们拭目以待（个人观点：就目前看，走老路不可避免！随着IPO的开始，即使现在不是头部，头部也在前面不远的地方等着我们了。）

    以上仅为个人观点。