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? ? 投资策略
????东吴证券认为，2014年行情产生的基础其内在逻辑与2013年类似，其核心并非传统的收入扩张而是供给面改善的预期所引发。表现在市场层面，2014年为并购重组存量整合的预期。因此，其产生的基础有内在的基本面支撑。
东吴证券表示，2015年，供给端收缩对于市场的边际影响将会减弱，市场的关注重心将会切换至价格层面，对应实体经济全面去杠杆将正式开启。打开这个门的内因在于2013年以来非标与同业整顿对于利率市场的修复以及2014年以来政策端对于降低实体经济融资成本的推进；外因则在于美联储提前加息时代的到来。
东吴证券强调，诸如移动互联网、大数据、新能源(光伏、风电)等已经经历过前期泡沫破灭的行业而言，可能已经步入了行业发展的协同阶段。行业发展的内生性经过一轮泡沫洗礼后，进入到更加良性的发展模式，这些行业背后有真正的应用市场，所以仍然可以战略性看多。另外，一部分行业仍处于行业的导入阶段，比如对于机器人概念、可穿戴设备、新能源汽车等行业的炒作则更多需要看市场情绪面的影响。借鉴2010年七大新兴产业的炒作路径，东吴证券认为需要重点关注行业发展振兴计划，重点寻找未来发展空间巨大，行业成长预期比较快速的行业。
“借鉴国外股市发展历史，我们仍然战略性看好节能环保、大气治理、消费升级、传统行业并购重组所带来的机会。另外，基于我国国情以及改革预期所带来的国企改革、要素价格改革、国防军工、信息安全等值得重点关注。”
用 牛市思维看待短期调整，勿离场。 本轮行情的逻辑“利率下行是强支撑，改革加速是催化剂，稳中求进是防护栏”未变；中央经济工作会议连续第四年将经济工作定调为“稳中求进”；11月数据显示通缩才是头号风险，货币政策偏松不会变；管理层对股市的态度未变，经济新常态需要激活直接融资，证监会对券商融资业务是常规性检查，性质与调印花税率有本质差异；近期市场大幅震荡源于融资等杠杆工具的运用，是短期回调，未到中期调整。套用一句广告词“广告很短，不要走开”，杠杆交易模式下，市场波动加大，调整历时或更短。
岁末年初中央经济工作会议等政策热点多，会激发一些主题投资，上周自贸区、一带一路、环保等主题已有所表现，建议继续重视环保板块。中央经济工作会议指出，“现在中国环境承载能力已达到或接近上限，必须顺应人民群众对良好生态环境的期望，推动形成绿色低碳循环发展新方式”，并定调“要坚持不懈推进节能减排和保护生态环境，既要有立竿见影的措施，更要有可持续的制度安排”。高层定调加上“水十条”即将出台，以及明年1月1日新环保法等事件刺激，环保行业短期将迎配置良机。中期看，十二五收官，2015年环保投资有望赶工加速，碳减排等政策陆续落地将形成持续刺激，建议关注碳减排、水务、节能设备与服务、环境监测等子领域。
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? ? 精选个股
????针对即将到来的2015年的大牛市行情，六个投资方向值得投资者朋友们高度关注，我在这里也是把这些市场未来炒作方向综合为这样一份《2015年投资宝典之——六脉神剑》研究报告，主要包括以下六个内容：
????1、少商剑：降息预期 配置型投资者入市。选择低估值、现金流稳定、高股息的大中盘蓝筹。
? ??2、商阳剑：券商加杠杆。选择弹性高的小券商和受益于资产升值的大保险。
????3、中冲剑：国改从“抽象”到“具体”。小样本，关注6家央企试点平台下21家上市公司。大样本，从626家地方国企中筛选小市值(20-50亿)、大集团、2014年涨幅在50%以下的个股。主题样本，“土改 国改”的交集-农垦系，“知识产权证券化”-高校系，“医改 国改”-国药系。
????4、关冲剑：高端装备走出去，智能化工业大发展(工业4.0)。特高压、铁路信息设备、云计算、车联网、机器人(智能化机床)。
5、少冲剑：2014年的政治智慧围绕“地缘”，2015年将着眼民生。看好，体育、旅游、医疗服务、水改(工业水权、居民阶梯水价)。
6、少泽剑：区域规划，从全国“自贸”化，到突出重点。福建、天津、新疆。
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????业绩符合预期
公司中期业绩符合预期：受益于除尘改造行业趋势向上导致订单同比增加的原因，公司收入同比增长25.94%；在成本控制下毛利率水平也有显着提升，达到16.01%，较之前提升1.26个百分点；费用率虽较同期略有提升，但净利率在毛利率提升的影响下提升0.97个百分点，由于公司之前净利率水平较低仅1.60%，因此直接体现了业绩的高弹性。
盈利预测和投资建议
我们维持之前的盈利预测，预测公司2014-2015年归属母公司净利润分别为83百万元和136百万元，净利润同比增速分别为112.71%和62.58%。
目前公司股价对应估值为48×14PE、30×15PE，虽估值偏高，但是我们认为公司属于转型期，净利率的弹性大，并处于改善趋势向上初期，在这个阶段如果仅凭借目前较低的净利率水平对应的业绩来对估值进行评判会低估企业的潜在弹性价值；并且考虑到如果对巨化非公开发行成功，大股东成本在9.5元，目前价格也奠定了足够的安全边际。
在目前价位，我们给予公司买入投资建议，风险报酬比还是非常高的，主要逻辑点在于目前价位具备大股东成本奠定的安全边际，未来博取的三大投资机会是：1、股东层级调整以及国企改革预期带来的盈利性提升；2、雾霾倒逼除尘标准趋严，市场将由订单驱动转为技术驱动，公司具备显着优势；3、巨化如成功入驻后，打造大气、污水和固废的大环保平台。
