000789江西水泥

●公司作为江西省水泥工业龙头企业，被国家发改委列入国家重点支持的60 户大型水泥企业之一。企业改革和发展面临十分难得的有利条件

●公司目前主要有江西省的玉山、万年和瑞金三个熟料生产基地，目前全部为新型干法水泥线，而在产能扩张的同时，也在进行区域内行业整合，前期定向增发方案获得通过，有望为其产能扩张提供更有力支持

●公司计划瑞金二期的项目，建设一条5000T/D的熟料线，预计08年10月投产

●上述几个项目建设成投产后，公司产能将达到年产熟料800万吨，产销水泥1000万吨的规模

●07年8月20日，公司和中国建材、湖南省国资委等单位共同出资35亿元成立南方水泥公司，拟通过并购及联合重组等方式，对东南经济区四省一市水泥企业进行整合。南方水泥的量化指标是用三年左右的时间使水泥产量达到1亿吨

●公司将与南方水泥组建南方万年青水泥公司（注册资本为10亿），计划三年内打造3000万吨水泥产能，将迅速进入水泥行业第一梯队，成为东部地区的又一水泥巨头，将对整个江西水泥市场形成价格控制力，带动吨水泥盈利能力的快速提升

●公司07年9月7日公告，拟收购江西正大水泥有限公司水泥类资产，并承诺在成功收购后一年内在当地新建5000吨/天的水泥熟料生产线

●海螺水泥07年每吨水泥利润25.3元，而公司仅为2.6元，随着和中国建材合作的深入，预计公司盈利能力将会大幅增加

●预计水泥行业在未来3～4年的稳步复苏，并考虑公司为实现产能目标的区域整合，未来三年随着产能扩张，业绩将出现爆发性增长，预计07/08/09年每股收益分别为0.11/0.48/0.79元，合理股价为16元。给予推荐的投资评级