国内经济基本面已经能够对于A股市场寻求反弹和估值修复的需求提供支撑，但欧美经济体当前的债务问题仍然存在高度不确定性，A股受其牵连的可能性不能排除。在内忧暂缓、外患未除的局面下，A股或能演绎"出坑"行情，但速度与力度不容过分乐观。对于短期内的行业配置，考虑到消费类和成长股近期已实现相当超额收益，偏周期类行业可能开始受到更多投资者关注，可关注采掘、建筑建材、工程机械、电力设备等，以及受益于人民币升值的行业如航空、造纸。
　　内忧暂缓?外患未除
　　国内方面，7月份CPI同比6.5%、环比0.5%的数据略超市场预期，然而从数据公布当日市场反应来看，指数前期恐已对此情况有所预期和消化。随着翘尾因素的显著下降、猪肉价格连续环比下降以及原油价格的下行，物价问题在今年的边际影响可能正在显著减小。与此同时，经济增长端仍然较为稳健，投资同比增长25.4%，虽比1-6月份回落0.2个百分点，但增速水平仍不至于引起恐慌。除此以外，进出口增速双双反弹和消费增速稳定在17%以上的事实也让市场对于经济增长的担忧有所缓解。向前展望，物价向下概率显著提高，增长端问题不大，这一组合使得国内经济基本面对市场的影响更有可能转向中性偏乐观。
　　外围方面，美国公共债务占GDP比例高达87%，在主要发达国家中仅次于日本（210%），然而美国经济却迟迟无法完全走出由2008年金融危机所导致的衰退（尽管NBER宣布衰退于2009年6月已结束）。与此同时，其政策工具却已几乎用尽。如此背景下，降级轰然而至。无独有偶，欧洲主权债务危机上周也进一步升级，意大利与西班牙问题正式浮出水面，甚至作为欧盟第二大经济体的法国也一度传出将失去AAA评级的消息。
　　对于欧美经济如何挽救自己，短期内将有何重大政策出台的问题，"高度不确定"可能是最为客观的答案。理性投资者无需过分执着于未来的政策究竟会怎样，应该关注市场会怎样去思考这个问题。站在目前的时点上，政策手段无非宽财政或宽货币，而过宽财政本就是病因，因此宽货币政策自然最得人心。具体来讲，再次注入流动性和货币贬值可能是最易被市场认可的两种路径。因此，投资者应重视这两种路径下的受益品种。
　　"出坑"有望?力度存疑
　　受美债降级影响，A股市场上周一跳空低开，上证综指当日跌幅达3.79%，创半年来最大单日跌幅。美股和亚太股市当日也普遍放量下跌，道指跌幅达5.55%，创下自2008年12月1日以来最大单日跌幅。
　　在全球恐慌情绪显著升温的背景下，海内外政府纷纷采取措施稳定市场情绪。美国FOMC议息会议决定将零利率政策延续至2013年中期，而国内货币当局则明确货币政策将微调，实施定向宽松。在此影响下，A股自上周二起"深V"反弹，上证综指在上周五一度收复2600点重要支撑位，最终以2593点收官，周跌幅为1.27%，较前两周显著收窄。其他主要指数上周的表现也都明显好于之前两周。分行业看，信息设备全周跌幅达4.98%，居跌幅榜第一，而食品饮料一枝独秀，上周涨幅高达4.05%。除此以外，房地产、农林牧渔、商业贸易和医药生物也实现一定正涨幅。
　　我们认为，国内经济基本面已经能够对于A股市场寻求反弹和估值修复的需求提供支撑。然而，欧美经济体当前的债务问题仍然存在高度不确定性，A股受其牵连的可能性不能排除。在这种内忧暂缓、外患未除的局面下，A股即使演绎"出坑"行情，其速度与力度也不容过分乐观。
　　对于短期内的行业配置，考虑到消费类和成长股在近期已实现相当超额收益，从风格转换的逻辑，偏周期类行业可能开始受到更多投资者关注。同时，国内物价和房地产调控的效果正逐渐显现，紧缩政策出现微调的预期也可能更为有利于周期类行业。可关注采掘、建筑建材、工程机械、电力设备等。同时建议关注受益于人民币升值的行业如航空、造纸。

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