帕利普财务分析体系

    一、什么是帕利普财务分析体系

    帕利普财务分析体系是 美国哈佛大学 教授 帕利普 对 杜邦财务分析体系 进行了变形、补充而发展起来的。帕利普在其《企业分析与评价》一书中，将财务分析体系中的常用的财务比率一般被分为四大类：偿债能力比率、盈利比率、资产管理效率比率、 现金流量比率 。帕利普财务分析的原理是将某一个要分析的指标层层展开，这样便可探究财务指标发生变化的根本原因。

    二、帕利普财务分析体系的理论分析

    (一) 可持续增长率 ——统一财务比率

　　从长远看企业的价值取决于企业的盈利和增长能力。这两项能力又取决于其产品市场战略和资本市场战略；而产品市场战略包括 企业的经营战略 和 投资战略 ，资本市场战略又包括 融资战略 和 股利政策 。 财务分析 的目的就是评价企业在 经营管理 、投资管理、融资战略和股利政策四个领域的管理效果。可持续增长率是企业在保持利润能力和 财务政策 不变的情况下能够达到的增长比率，它取决于净资产收益率和股利政策。因此，可持续增长率将企业的各种财务比率统一起来，以评估企业的 增长战略 是否可持续，其原理如下图1所示。

　　

　　可持续增长率=净资产收益率×(1-股利支付比率)

　　 净资产收益率 (roe)= 净利润 /所有者权益平均余额　

　　(二)分析利润动因——分解净资产收益率

　　企业的净资产收益率受两个因素的影响：企业利用资产的有效性、与 股东 的投资相比企业的资产基础有多大。

　　净资产收益率= 资产收益率 × 财务杠杆

　　为了更直观地了解 利润 的动因，我们将净资产收益率进一步分解为：

　　 净资产收益率 = 净利润率 × 资产周转率 × 财务杠杆

　　此分解后的公式表明：影响企业净利润的动因是净利润率、资产周转率和财务杠杆作用。

　　(三)评估经营管理——分解净利润率

　　 净利润率 表明企业经营活动的 盈利能力 ，因此，对净利润率进行分解能够评估企业的经营管理效率。常用的分析工具是共同尺度损益表，即该表中的所有项目都用一个销售收入比率表示。共同尺度损益表可用于企业一段时间损益表各项目的纵向比较，也可用于行业内企业间的横向比较。通过分析共同尺度损益表，我们可以了解企业的 毛利率 与其 竞争战略 的关系、变动的主要原因、期间费用率与其竞争关系、变动的原因、企业的经营管理的效率等。

　　(四)评估投资管理——分解资产周转率

　　对 资产周转率 的详细分析可评估企业投资管理的效率。 资产管理 分为： 流动资金管理 和长期资产管理。流动资金管理分析的重点在 应收账款 、 存货 和 应付账款 。评估 资产管理效率 的主要财务指标有： 资产周转率 、 存货周转率 、 应收账款周转率 、 应付账款周转率 、 固定资产周转率 、 营运资金周转率 。通过分析这些财务指标可评估企业的投资管理效果。

　　(五)评估财务管理——检验财务杠杆的作用

　　财务杠杆使企业拥有大于其产权的资产基础，即企业通过借款和一些不计息债务等来 增加资本 。只要债务的 成本 低于资产收益率，财务杠杆就可以提高企业的净资产收益率，但同时财务杠杆也加大了企业的风险。评估企业财务杠杆风险程度的财务指标有： 流动比率 、 速动比率 、 超速动比率 和 营业现金流动比率 等流动性比率以及资产负债比可持续增长率统一财务比率框架率、 有形净值负债率 和 利息保障倍数 等 长期偿债比率 。