T 0交易的争论_博客

T 0交易的争论

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??? 证监会关于“推出A股T 0交易不存在法律障碍”的表态是否是政策利好，市场尚存较大分歧。
　　“7月12日尾盘杀跌有相当大一部分原因在于上交所澄清T 0传闻，而下午收盘后证监会则强调A股T 0交易不存在法律障碍。”北京某券商高管分析，“虽然目前还没有推出时间表，但是这充分说明管理层呵护大盘之心。”
　　2012年，全国政协委员、中央财经大学贺强教授曾提出，中国股市应恢复T 0交易，并重新推出国债期货的提案。
　　北京大学金融与证券研究中心主任曹风岐属于保守派。曹风岐称：T 0交易制度有两大好处，一是活跃市场，一旦实施T 0，市场的交易量可能会翻番；二是可以减少投资者损失。
　　曹风岐强调T 0交易制度，或将更加促使短期炒作，有可能增加市场投机行为，而小散户则未必从中得到好处。
　　但在贺强看来，股市T 0交易本身不仅不会导致股市过度投机，反而有可能在一定程度上抑制股市的过度投机。
　　上世纪90年代初，A股曾实行过T 0交易，但由于当时股市投机过度，T 0交易被认为助长了市场炒作。1995年初，T 0交易制度被取消。
　　对于何时推出T 0交易制度，曹风岐“持慎重保留态度，因为，T 1不是资本市场的根本症结所在。T 1变为T 0只是一个操作和技术层面的变化。”中国资本市场的改革应在信息披露制度改革，发行、交易制度改革，分红制度、退市制度改革等方面进行根本性制度建设做出极大努力，中国资本市场才有希望。任何技术性变革都是无济于事的。
　　“T 1制度抑制了投机没有吗？”北京某券商高管反驳。他认为，当时（1992年~1993年）股票市场各方面条件不成熟、监管缺乏经验以及股市过度投机等原因，现在市场环境与监管已经发生了很大变化。“T 0制度的重新恢复不仅仅是跟国际接轨，而且对于股指期货、国债期货等金融衍生产品也是一个良好的配套，很多套利操作可以顺利开展。”
　　更为重要的是，目前包括股指期货、沪深300ETF、融资融券等创新业务都已经实现了T 0交易，这是A股推出的T 0交易实践基础。
　　曹风岐表示：中国股市缺的是信心，“资本市场应该让投资者的投资价值得到体现，有投资就有回报，即投资者都能从上市公司获取合理的投资回报。如果做不到这一点，什么政策措施都没用。”
　　而在肖钢任职期间，中国股市能否从投机型为主的股市转变为投资型为主的股市，是核心所在。(中国经营报)