2007年8月14日，胜利股份董事会又发布了《山东胜利股份有限公司股东持股变动公告》，并称公司于 2007 年8 月13 日再次接公司第一大股东胜利投资的函告，称至2007 年8 月13 日下午收盘时止，胜利投资已累计出售胜利股份流通股14276045 股，占公司总股本的4.002%，减持后仍持有公司股份36480475 股（其中有限售条件的流通股32920475 股）, 占公司总股本的10.23%，仍为公司第一大股东。

依此计算，则8月8日—8月13日期间，胜利投资又减持了585.7449万股，占胜利股份总股本的1.642%。同样的道理，按胜利股份的总股本1%就是356.7209万股，因此，如果第一大股东的再次减持没有违反上述有关规定时，则在2007年8月10日与13日即两日内合计就应当至少减持229.0179万股。

上述胜利投资的减持行为，是否满足有关“应当公告”的规定，或者说应当何时公告才不算违规，本博无法证明，但只要查询中国证券登记结算有限公司当期的相关数据就可知道。

经过该两次公告的减持之后，胜利投资剩余的第一批解禁股为356万股，恰好不足胜利股份总股本的1%，这就为以后的再悄悄减持、并且合理地规避“应当公告”的有关规定提供了充足的条件。由此可见，胜利投资按照有关规定筹划的减持计划十分地精妙，并为悄悄地再减持做好了充分的准备。

事实也恰是如此。2007年10月25日，胜利股份发布了《2007年三季度报告》，报告中显示至2007年9月30日时，胜利股份的“前十名无限售条件股东持股情况”中，已经没有了胜利投资的身影。这说明在8月13日之后至9月30日期间，胜利投资已经悄悄地减持了剩余的356万股。至此，其第一批解禁的股份17836045股就已在2007年9月30日前全部出售完毕，而只剩下了还未解禁的3292万股。

2007年7月12日，胜利股份收盘价为10.6元，当年9月末的收盘价为17.7元，期间最低价为9元，最高价为18.54元，且股价主要在10元以上，均价约在14元左右，这说明第一大股东胜利投资选择的减持时机把握得十分精确，并“英明”地在2007年10月沪深大盘最高点之前就完成了第一批解禁股的全部减持。

由于按照有关规定，在2007年7月12日—2008年7月11日期间，最多只能减持5%，且第一大股东已经减持的数量也恰为5%，因此，若需要再减持时，则必须待2008年7月12日第二批解禁股上市之后。2008年胜利股份三季报中显示：第一大股东胜利投资持有流通股 17836145股，因此可知自2007年9月至2008年9月期间，胜利投资未有减持行动。到2008年年末时，胜利投资是否会有减持，则需待2008年的年报出来之后才能知晓了。

但是，由于胜利投资此前已经悄悄地减持了356万股，而且没有公告，因此，只要再有1万股以上的减持时，则就应当按“每达1%”的规定进行公告了。否则，就存在着违反相关规定的问题了。而胜利投资是否存在着违规减持行为，也只有等2008年年报出来之后才能知晓了。

③第二大股东吕亚浦的减持行为

2007年7月18日，胜利股份董事会发布的《关于公司股东持股变动情况的公告》中显示：由于广州市通百惠服务有限公司解散并清算，故所持有的胜利股份作如下分配：吕亚浦2815.26 万股（占总股本的7.89%），孙爱珍1515.911 万股，戴晓兰8.712 万股，黄森9.67 万股，孙光财6.447 万股。

2007年7月20日，作为信息披露义务人的吕亚浦女士发布了《山东胜利股份有限公司简式权益报告书》，并称“本人应分配所得广州市通百惠服务有限公司持有的2815.26万股胜利股份股票，目前过户手续正在办理中，过户手续完成后，所持股份占胜利股份总股本的7.89%。本人所持上述股份中1662.53 万股为有限售条件的流通股，1152.73 万股为无限售条件的流通股。”

2007年8月22日，胜利股份董事会发布的《山东胜利股份有限公司股东持股变动公告》显示：公司于 2007 年8 月21 日接第二大股东吕亚浦函告，自股改限售股份第一批上市流通之日起至2007 年8 月20 日下午收盘时止，吕亚浦已累计出售胜利股份流通股490万股，占公司总股本的1.37%，减持后尚持有公司股份23165163 股（其中有限售条件的流通股16625163 股）, 占公司总股本356720904 股的6.49%，仍为公司第二大股东。

7月20日—8月20日，时间约为一个月。由于7月20日的公告中还称“过户手续正在办理中”，因此可以预计其过户手续办理完毕之后，吕亚浦就开始了减持行动。

同时，8月22日公告减持的490万股与尚持有的23165163 股之和为2806.5163万股，与吕亚浦原持有的2815.26万股并不相符，两者相差87437股，这说明即使有公告，但其披露的减持信息并不准确。

2007年10月25日，胜利股份发布了《2007年度三季度报告》，报告中显示至2007年9月30日时，吕亚浦持有的流通股为425万股。这说明在8月22日公告其减持了490万股之后，短短的10天之内，吕亚浦又悄悄地减持了237.7277万股。至此，第二大股东吕亚浦原持有的解禁流通股1152.7277万股，也同样十分“英明”地在沪深大盘创出历史新高之前，就出售了727.7277万股。

2008年3月28日，胜利股份发布了《2007年年度报告》。该报告中显示至2007年12月31日止，第二大股东吕亚浦持股数量为20875163股，占5.85%。

2008年7月25日，胜利股份发布了《2008年半年度报告》，报告中显示吕亚浦持股数量变化至19315163股，占比5.41%。而该数据与《2007年年度报告》中的持股数据20875163股对比时，则又减少了156万股，这说明吕亚浦在2008年上半年内又悄悄地再减持了156万股。

至此为止，自2007年8月22日发布了减持490万股公告之后至2008年6月30日期间，吕亚浦合计就是又减持了393.7437万股，占胜利股份总股本的1.104%，即超过了胜利股份总股本的1%，但是，至今已一年多的时间过去了，却未见该项减持的任何公告。

因此，吕亚浦的减持行为，已经明显地违反了上述“每达1%应当公告”的规定，而按其原有的股改承诺，其违规出售股份所得的收益就应当划归胜利股份账户，并由全体股东享有。

④新的减持规定与第一大股东的减持承诺

2008年4月20日，针对当时股市的情况以及此前“大小非”违规减持的问题，为规范和指导上市公司解除限售存量股份的转让行为，证监会发布了《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》，其中规定“转让存量股份应当满足证券法、公司法等法律法规以及中国证监会对特定股东持股期限的规定和信息披露的要求，遵守出让方自身关于持股期限的承诺”，同时规定“持有解除限售存量股份的股东预计未来一个月内公开出售解除限售存量股份的数量超过该公司股份总数1%的，应当通过证券交易所大宗交易系统转让所持股份”；并规定“控股股东在该公司的年报、半年报公告前30日内不得转让解除限售存量股份”。

2008年7月11日，胜利股份董事会发布了《关于部分有限售条件流通股上市的提示性公告》，第二批的解禁公告中显示：第一大股东胜利投资持股32920475股，占9.23%，并将于2008年7月14日解禁上市其中的17836045股，还持有限售股15084430股；第二大股东吕亚浦于同日解禁上市1152.7277万股，还持有限售股5097886股；第三大股东孙爱珍解禁上市6207104股，还持有限售股2745063股。

在该公告中，第一大股东胜利投资书面承诺，在此次限售股份解除限售后六个月以内暂无通过深交所竞价交易系统出售5%及以上解除限售流通股的计划。如果计划未来通过深交所竞价交易系统出售所持解除限售流通股，且自第一笔减持起六个月内减持数量达到5%及以上的，将于第一次减持前两个交易日内通过上市公司对外披露出售提示性公告。

由此看来，至2009年1月13日为止的6个月内时，胜利投资没有再减持的计划，同时1月23日以后若进行减持时，则将提前两日作出提示性公告。为何第一次减持前就会公告呢？因为前面已经悄悄地减持了356万股；如果6个月内减持不达5%以上，也许就不会提前公告。同时，其它股东则无新的承诺。

3．第一大股东的减持行为说明了什么？

上述原前四大股东的减持中，应当说后三个股东可能主要属于“财务性”的原因，但是作为控股股东的胜利投资，在持股比例本就不高的情况下，为什么这样急于地减持呢？

至2008年9月30日，作为第一大股东的胜利投资只持有胜利股份3292.0575万股，占比也只有9.23%。胜利股份历史上就上演过十分激烈的第一大股东之争，难道就不怕被再次收购吗？这难免让人多思。

除了后三大股东的减持主要属于“财务”原因外，作为第一大股东的胜利投资，在其持股比例并不高的情况下进行减持，且不惧怕再次被收购，至少说明了可能存在以下几点原因：

①     第一大股东与高管层的高度重叠格局，吓阻了潜在的股份购并者。

在胜利股份目前的董事会、监事会、经理层成员中，作为胜利投资并列的第一大股东，王鹏是胜利股份的董事长，马莹是副董事长，隋立祖是董事，即除了外部的独立董事外，胜利股份的主要高管人员，均与胜利投资有着紧密的关联关系。因此，谁要想发动收购，那就不是一个简单的股权比例谁大谁小的问题了，加上胜利股份历史上著名的股权之争的故事，的确可以让潜在的收购者心怀忧虑。从这个角度分析，胜利股份的管理层是不害怕被收购的，因为他们不仅实际控制着胜利股份，是目前的第一大股东，而且还有着相应的反收购经验，因而可以从多方面对收购者发起反击，并最终会导致收购的失败或者让收购者付出沉重的代价。何况目前作为第四大股东的“烟台胜利投资有限公司”，很可能是胜利投资的同盟者，因此一旦触发收购事件，其内部就会团结一致，并共同对外。

也正是因为这个原因，所以作为原股权之争的通百慧所持股份继承者的吕亚浦和孙爱珍，也就深知其购并的艰难和难以入驻胜利股份，因而也就不会轻易地联手发动对胜利股份的购并。吕亚浦和孙爱珍所分配的2815.25万股和1515.911万股合并是4331.171万股(合并占比12.14%)，2007年7月20日公告时还在办理过户手续中，而胜利投资于2007年8月14日就已经公告减持了1427.6万股，即只剩下了3648万股，占比10.23%，即已经小于12.14%。为什么在这样有利的背景之下，吕亚浦和孙爱珍都没有联手发起购并，而是选择了离开？难道这不值得让人三思么？

也正是因为有着这样的优势或原因，所以胜利投资即使在持股比例不高的情况下，也就可以大胆地减持其持有的股份，而不惧怕潜在的购并者，并且在胜利投资的策略目标上，就是要利用这个优势或格局，力争以最小的成本(即尽可能少地持有股份)去成功地控制一家上市公司。

目前看来，胜利投资的策略是成功的，目标也已经达到，而且还将会继续达到。所以，对于市场上的一般投资者和专业人土所说的胜利股份存在着潜在的购并题材，本博原也简单地认为是对的，但现在已经认为是轻易不会发生的了，除非购并者具有多方面的绝对优势或者能够与胜利投资的高管们共同联手……

②     可能存在着财务上的原因。

胜利投资2002年设立时，注册资本为11000万元人民币，按43人平均时，每人约255.81万元，因此也就不排除当年为了设立胜利投资而进行反收购时，相关人员进行了借款，因而为了清算债务，就有必要减持部分股份。而按已经减持1783万股并根据其减持期间的股价预计，胜利投资不仅已经收回了全部成本，而且也已经获得了相应的利润。

与此同时，作为第一大股东又是实际控制人的胜利投资的高管层们，比任何外来投资者都要更加了解胜利股份的实际经营情况，因此当其股价高出其实际价值较多之时，也就很自然地产生了减持的动机。

③     “打工”的角色决定了高管层们做大做强胜利股份的动力并不足。

由于即使不减持时，胜利投资持有的胜利股份的比例也只有14.23%，因此也就不能排除在高管层内部存在着“即使将胜利股份做得再大再强再好，胜利投资也只能享有其14.23%的权益，实际上是在为其他86%的股东打工”的思想。由于可能存在着这样的思想或动机，因此作为上市公司的胜利股份的经营，也就难以有较大幅度的提高或增长。也许这就是胜利股份自2002年胜利投资入主以来，其业绩一直不高、但也不亏损、同时利润分配也很少的真正原因(2002年—2007年即6年期间的每股收益分别为0.08元、0.12元、0.06元、0.08元、0.13元、0.06元)。

即使胜利股份的运气较好，因为填海卖地且因由工业用地变为商业用地可以获得较大的投资收益时，高管层们也就及时地在2008年第四季度进行了“坏帐准备会计估计的变更”，并因此合计减少了2008年度的利润3100万元，从而将其它股东可以分配的权益保留在了胜利股份而不能分配，而这，就恰是控制一家上市公司的好处和妙处。

④     高管层们对其前景可能信心也不足。

第一股东在持股比例并不高的情况下，急于减持股份，虽有上述的股价相对较高、也不惧怕被收购等原因，但同时也表明了因为上述第三点原因的存在，故对胜利股份的前景可能也并不是十分地看好，因而其信心也就不足。因为如果胜利股份的前景真的很好的话，作为最了解情况的高管层们，也就一定会知道其持有的股份会大幅地增值，因而也就可能会不急于进行减持了。

当然，胜利投资能够在沪深大盘即将从历史高点回落之前全部减持完毕第一批解禁的1783万股，也说明了这些高管们的判断十分准确，决策十分英明。胜利股份在2008年10月沪深大盘创出调整新低前夕公告拟1.15亿元投资于证券市场，似乎又再次地证明了这一点。但愿该次的1.15亿元的投入，胜利股份能够获得正常的50%以上的回报——因为自1664点以来，很多股票的涨幅都超过了50%，以胜利股份高管们的上述英明与精准，50%的回报目标，就自然算是比较低的了。比如胜利股份自身，就从2008年11月4日的最低价4.5元上涨至2009年2月24日的最高价9.49元，其最大涨幅为110.89%，而在其中取得50%的回报，应当不是难事。

4．小股东们该怎么办呢？

   由于上述的原因，初看起来胜利股份似乎已经没什么戏了，其实又不然。换个角度思考一下这个问题：如果你既是胜利股份的大股东、同时又是胜利股份的高管，当两者合二为一即具备了这样的有利条件之时，你将会怎么做才能获得最大的利益呢？

聪明的投资者一定会从这个问题出发，得到自己满意的答案。而本博的相关揣测，也就只能留待以后去验证了——因为如果现在就说出来的话，胜利投资或胜利股份的高管们可能就要改变计划和策略了，而本博也就无法去验证了。