工业4.0之三（续五）：三年数倍的机会，谈谈其他公司的逻辑推导，CDN也不错

2015-05-10?通信行业分析师-徐力

边远地区IDC机房似乎一夜之间就火了：

市场有时候是后知后觉，一个半月前，IDC机房似乎还是传统产业，夕阳行业，二级市场对其态度冷淡。我们喊得声嘶力竭，甚至被误以为“以生命推荐”。但是市场还是有效的，虽会迟到，但不会缺席，边远地区IDC机房三年十倍，十年n倍的光辉前途得到了市场认可。*st美利似乎很难买到了，特别是部分公募和保险的朋友，st股票入库较难。不少朋友打电话过来询问还有没有其他值得关注标的，就算买不了钻石股，买点白银股也是安慰。无论是从弹性、空间和实际进展方面看，*st美利还是最佳选择，尽量买000815，实在是风控过不去，我们提供一些其他的选择。逻辑非常简单，就是我们深度报告中的核心结论：数据指数增长和基础设施线性增长存在矛盾，导致数据分级，边远城市是硬盘，中心城市是内存。

边远城市IDC机房主要看规模扩张和成本节约：

IDC机房的盈利模式非常简单，就是出租收入减去固定资产折旧和运营成本等于利润，类似固定收益类的产品，所以，主要看需求增长和供给规模扩张。需求无需讨论，市场认可数据指数增长，规模扩张主要考虑以下几个因素：能源供应、土地供应、气候环境和网络联通。1、我们在前期报告已经讨论（详见《工业4.0之三（续二）：结果最多差7倍，边远机房的盈利将过百亿》），大型IDC机房是非常耗能的，20万个机柜的机房（5000W配置），一年的耗电量可达130亿度，对于缺电的中心城市而言，这是不可承受之重。2、建设这种大规模机房，需要几千上万亩地，中心城市地块寸土寸金，更重要的是如何搬迁原有住户，可能你愿意花钱，住户不愿意搬迁，这可是会影响到安定团结的政治问题，还是不碰为佳。3、气候环境影响到能源利用效率，适宜人类居住的环境基本不适合建大型IDC中心，现有技术条件，无法解决这个问题，一个机房PUE=1.2，一个机房PUE=2.5，两者根本就不在一个成本层面竞争，谁输谁赢一目了然。4、网络联通是中心城市的唯一优势，但是通过其他行业的基础设施，可以低成本解决（详见《工业4.0之三（续三）：边远城市IDC宽带万事具备，东风渐起》）。所以，如果任何一个公司宣称要做边远城市的IDC机房，上述四个问题是关键。或许我们的观点通过这段时间太深入人心了，市场讲故事的方式突然转向只要是涉及IDC就暴涨，这在逻辑上是值得商榷的。但是，我们换个思路呢？

中心城市IDC机房作为内存是有价值的：

中心城市不适合建大型IDC中心，但是中等规模的IDC中心（小规模的将会被淘汰）还是有其独特的价值。长期看，随着国家的结构调整，环保能源政策实施，光纤网络的去电信化，边远地区IDC机房的成本优势和性能优化逐步体现，绝大部分数据存储和计算能力将在边远地区实现。但还是有一小部分对性能要求极高需求，将在中心城市的IDC机房实现。例如3D实时战略网游，所有的时延在几十毫秒至数百毫秒之内，北上广深可以光纤直连边远地区IDC机房，满足性能要求。但是对于许多省会或是相对繁华的非省会城市，直连边远地区IDC机房的机会较小，本地还是需要CDN进行加速的。所以，参与到IDC机房建设或是意图参与到IDC机房建设的公司，如果没有全国的布局能力和长期的准备，战略上从地域入手，作为CDN服务器机房区域龙头提供者也许是个不错的选择，一方面可享受被未来龙头并购的溢价，另一方面可伺机而动，成为中心城市内存的龙头，或许也有三年数倍的空间。

投资建议：

1、边远地区IDC机房：毫无疑问，*st美利是最佳选择，能买的尽量买；迪威视讯在内蒙古也有布局，战略建议重视大客户获取和融资渠道的拓宽，持续观察中。2、中心城市的CDN：光环新网，战略建议抛弃掉与全球龙头合作分成的幻觉，专注于中心城市CDN机房的建设，快速融资和并购其他二线城市的中型IDC机房；中国联通，IDC机房价值重估；宝信软件，宝钢退出上海后能源与土地的优势，建议构建长三角地区CDN的龙头地位；四川金顶、朗源股份、蓝鼎控股、龙宇燃油，战略建议快速成长为地域的CDN龙头，伺机而动。网宿科技，CDN的软实力全国第一，开始迎接地域性的挑战。

风险提示：

行业发展不达预期，市场系统性风险。