?? ? ? ? ? ? ? ? ??2011年春季策略报告

???????????????????——长尾效应带动投资品渠道下沉


报告来源:申银万国


????投资主题:长尾效应拉动投资品“渠道下沉”

????制造升级主题的深度内涵:装备制造技术提升与投资品“渠道下沉”

????三四线城市与县域经济的长尾效应将带动投资品“渠道下沉”

????长尾效应的驱动力:产业转移与农民市民化

????长尾效应的催化剂:土地财政模式向三四线城市转移

????判断的风险:若三四线房价地价过度上涨,或将引发全国限购

????市场趋势:待风险释放转向积极,上证综指核心波动区间(27003200)二季度,

我们的总体市场观点从?2011?年?11?月中旬以来的相对谨慎转为相对积极。

二季度初期风险有待释放

1)成本上涨冲击一季报毛利;23?月通胀压力;3)欧洲加息预期

待风险释放转向积极

1)政策紧缩预期改善;2)底部能见度提高;3)投资品估值有望提升

估值:即使业绩预测充分下调,市场估值也接近历史底部

风格:投资品估值提升将助力大小盘相对估值修复


????二季度首推行业:房地产、工程机械、水泥、煤炭

?? ?受益于三四线长尾效应、重大专项投资启动和紧缩政策企稳的预二季度首推公司:万科A、冠城大通、三一重工、中联重科、海螺水泥、冀东水泥、兖州煤业、广田股份、中兴通讯、特变电工。