? 他是港岛著名的散户之王，甚至有人称他为香港股神。40年投资生涯里，两次一贫如洗，但最终却实现了从5000港元到身价两亿的转变。他是一个只有中学文凭的散户，却主笔了30年香港《信报》专栏，不仅大受公众追捧，甚至连港府高官也通过他的文章感受股市冷暖。这个牛市的高点应该是比07年10月份的还高。就是说沪指是超过6千点。对于股市，他又有什么独到的投资秘籍呢？
曹仁超，原名曹志明，曾任职《明报》资料室，一九七三年与林行止创办《信报财经新闻》。现为《信报》董事及专栏作家，每周六日在《信报》撰写《投资者日记》专栏，以轻松有趣的笔触，分析香港股市以至政经形势。文章甚有娱乐性之余，还蕴含投资哲学及处世智慧，因此获得不少读者支持，特别是部份香港股市投资者追捧。其作品结集成书。曹仁超曾获《信报》创办人林行止赠一住宅单位。
以下为访谈实录：
主持人：A股和港股现在处于什么样的阶段？
曹仁超：A股大部分投资者还是很普通的。不同香港，香港已经很专业了。投资者越来越专业的话，牛熊市是比较难分出来的。A股市场，我想从08年11月开始到09年8月是牛市第一期上升期。从09年8月开始跌下来，9月份应该是调整浪A，所以10月是调整浪B，现在等待调整浪C出现，牛市第一期上升周期就结束了。时间呢？通常来说很难预测。时间大约是11月明年1月。调整的低位应该是比浪A多一点，沪指要比2700点低一点。股指应该是在2500点水平就差不多了。
从明年1月份开始，就进入牛市第二期。通常都是慢牛。涨很多，但是涨速慢很多。今年是比08年涨得厉害，总共是9个月。牛市第二期ABC浪应有三到五个浪，如果这样算的话，预期应该是2年多一点。2010年—2011年都是反复向上的。
主持人：我听到您说，整个大牛市时间大概是多长时间？
曹仁超：整个大牛市时间很难说的。我们看到美国的大牛市从1982年开始，差不多到2007年，是28年，历史上很少这样长。通常牛市大约有7年到8年，调整期是2年到3年。这一次中国熊市只有一年也是很短的。为什么这样短呢？跌得太快了，一年完成了。你看美国从2007年10月份开始，到2009年3月份，是很正常的熊市。
主持人：大牛市的高度会到什么样的高度？
曹仁超：这个牛市，应该是比07年10月份的高点还高。就是说是超过6千点的。
主持人：从11月到明年1月份，会有一个调整，这个调整的底部会有一些什么样的特征？
曹仁超：我自己相信，美国这一次上涨不是牛市，是熊市反弹。07年应该是最高峰了。他上涨应该是前面跌幅的60%，这个水平看的话，道指可以看涨10000点到11000点。上星期我们已经看到10000点上，会不会涨到11000点，没有人知道。美国股市上涨期差不多了。我自己相信，从10月开始，美国股票市场可能跌下来。如果美国在11月12月跌下来，可能A股市场就进入调整期浪三。可以说美国股票完成下跌的话，A股市场进入牛市第二期应该是圣诞节前后差不多了。
主持人：港股呢？
曹仁超：港股是最麻烦的市场。为什么呢？从前我们走势是追随美国的。但是从1997年开始，因为民营企业、红筹、国企在香港上市很多，差不多占香港上市公司45%。所以大陆经济对于香港影响越来越强了。结果香港经济有时候是受美国影响的，有时候是受大陆影响的。大陆经济刚刚从工业繁荣期进入金融房地产繁荣期。所以大陆经济是看好的。但是美国的次贷危机出现了，他们进入下跌周期。香港有时候是跟美国的，有时候是跟中国的，香港不清楚它是牛市还是熊市。如果从不同行业来说，投资以大陆为主的公司还是牛市，以投资外国为主的公司，摆脱不了美国的熊市，所以香港是很难分牛市还是熊市的。
主持人：您对什么行业看好？
曹仁超：从08年11月开始涨上来，一定是金融、房地产股涨的最厉害。我相信牛市第二期板块轮动，有些行业降下去，有些行业跌下来，是不同板块同时可以降可以跌的，这个是牛市的一个特色。至于哪一个板块降，哪一个板块跌，因为我是香港人，对大陆经济了解不太深，我相信内地评论员在这方面比我这方面强。
主持人：下一个阶段，我们的创业板就要开板，你对这里面存在的机会，和它对于A股的影响有什么看法？
曹仁超：内地创业板进入的门槛高低我不清楚。香港当年开创业板的时候，进入创业板的门槛太低了。当时创业板市场的老总同我吃饭的时候，他希望一年有1千个公司上市。当时我是反对的，我认为针对创业板的公司，应该是好的公司，不应该是太多公司。如果你将门开的太大，苍蝇、蟑螂都跑来了。所以，第一，我不清楚中国的创业板门槛高还是低，我还希望是高一点，不要太低，如果太低的话，进来的公司也是苍蝇和蟑螂。
第二，我今天还弄不清楚，创业板是50多倍，主板是28倍。理论上创业板公司应该比主板好。如果它是好的公司的应该去主板上市。其实主板这个水平它没有办法达到，所以去创业板了。但是为什么质量比主板公司低的PE反而比主板公司高。唯一解释就是投资者头脑发热。第二就是供求关系，供应还是太小，慢慢创业板公司越来越多的时候，PE就跌下来。有什么地方的股票市场PE可以在50倍上面？全世界平均的PE大概是20。创业板从什么角度看都是太贵了。短期它可能上涨，因为供求关系。中长线看的话，创业板这个水平是不应该放太多钱进去的。
主持人：是不是我们可以这样解释，创业板的PE高是因为这些公司是小公司，发展的速度会很快。
曹仁超：小公司发展速度很快，但是死亡率也是很高的。在香港，100家创业板上市公司99家是一年后就没有了，是没有交易的，死亡率是99%。我相信中国公司比香港创业板好一点，死亡率90%好不好。所以小不是你的优势，反而是你的弱势。因为大公司已经拿去市场了，小公司打出来是不容易的。我是不同意这个看法的。
主持人：我们说选股的问题，曹先生在说牛眼投资法，在近阶段来说，选股有什么方法？
曹仁超：牛眼投资法是JohnMauldin的理论。我认为所有对牛眼投资法感兴趣的人应该看他的网站。简单来说，就是要弄清楚是什么行业，是看好的，什么行业是看淡的。投资看好的行业为主，如果你看好这个行业的话，就去买龙头股。就是这个行业里面表现最出色的公司，不要买龙尾股。不好听就是二线股。你说的创业板股，我相信有一家两家很出色的，大部分一年后你看看是不出色的。
主持人：原来你说过，二线股里面往往有比较大的涨幅吗？
曹仁超：对。你有没有这个经验、分析能力去让他找出来，这些是有很专业的技术水平去买的。普普通通的散户，无论技术水平，时间金钱都不够的。这方面就是为什么在美国的创业板上市公司成功机会很多，因为美国有很多所谓Venture CapitalFunds(风险投资基金)。这些公司有很多专业的人将好的公司找出来。在香港创业板为什么失败，因为我们缺少好的Venture CapitalFunds(风险投资基金)。而中国有多少间出色的Venture CapitalFunds(风险投资基金)，我对中国的公司认识不多，还听不到有名气的、很出色的。
现阶段来说，曹先生对于投资者在这个阶段有什么特别的经验值得分享和注意的？
曹仁超：有几句话，我很希望投资者常常不要忘记。第一就是不要估顶，就是猜高点是什么水平，通常是没有人可以知道的。千万不要抄底，因为你不知道底在什么水平的。从2007年4月开始到2008年4月，这12个月，有多少人去抄底，结果损失都一塌糊涂。你一旦抄底不成功的话，2009年还有没有信心再去投资股票？所以千万不要抄底。
另外方法就是止损。如果你有10万块投资，1万5千块最好退出来想清楚，到底你的方向是对的还是错的，千万不要希望明天它会涨。如果不是的话，2008年可以将你所有的投资75%或者是80%去掉，结果你连投资的信心都没有了。反而千万不要止赚。像4元的腾讯涨到8元，你认为涨很多了，卖掉它涨12元，涨到32元，很贵了，再涨到64元，你认为很贵了，对不起上星期是140元。你相不相信一个股票会涨到170元？这些没有什么特别。我看到APPLE，由40美元到120美元的。股票涨起来是可以吓死人的，它跌下来同样可以吓死人的。千万不要猜这个底在什么水平，抄底没有一个人可以成功抄底。
主持人：如果它在向下的时候，应该是？
曹仁超：止损。
主持人：什么时候应该买进呢？
曹仁超：不清楚。在外国都是second best，什么是secondbest呢？跌到1元你还是不买，涨到1块5毛你去买了。因为它开始涨了，你该买进。1块5毛买进来，止损1块3毛，如果你卖出去，亏损2毛钱，如果涨到1块8毛，不要卖了，2元不要卖出，2元5毛不要卖出，等到它跌到2.5元就卖。如果一天不跌到2.5元就不卖，这个就是止损不止赚。外国人说就是看Cut your lost short，Let your profitrun。让利润往前跑，让亏损是很短的，每一次亏损15%。如果投资亏15%是有问题的，调整15%就止损，如果再涨上去20%的话，买进。就是宁买当头升，不买当头跌。刚刚开始下跌的时候不要买，千万不要希望最便宜的东西是你买的到，是不可能的。也就是说，2008年10月，你问我中国股票市场怎么看，我也不清楚，它还是向下跌的。到2009年4月份，我告诉大家，它已经是牛市。为什么2008年10月不告诉我，2009年4月份告诉我，你是不是买了便宜货来推销。不是。因为我也都不清楚熊市是什么时候结束的。而到今年4月份，已经涨上来超过20%了，当然牛市开始了。这是很简单的理论。所以我也没有办法抄底。如果你能够抄底的话，我拜你做师傅。你比曹仁超还要强，我没有办法教你了。但是当它涨上来的时候，追。不是每天涨你都追，从最低水平刚刚开始上涨就追了。这个上升浪今年8月份已经完成了，等ABC调整浪完成牛市第一期就结束了。对不起，如果你没有买的话，也没有机会了。牛市第二期开始的时候，去买了。我不清楚它什么时候开始，可能11月、12月，可能是1月。
主持人：这个标准也是50日均线与250均线交叉？
曹仁超：这个是牛市第一期的。牛市第二期就是50日均线有一天可能跌穿250日均线，然后再站上来。英文叫bulltrap--多头陷阱。这个trap(陷阱)就是牛市第二期开始的信号。移动平均线50日均线跌穿250日均线，不是牛市结束，反而是牛市第二期开始。这叫做bull trap，牛市中的陷阱。同熊市一样，熊市里50日均线跌穿250日均线的时候，这些就是beartrap，空头陷阱。我相信今年圣诞节前后会出现多头陷阱。这个时候反而是最应该买进的时候。
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