?07.31周评：同样的3660点所发生的变化
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??? 7月股市可谓是25年来最惊心动魄、令人难忘的一个交易月。
??? 仅从上证指数从4277—3663点，暴跌了14.36%，并非史上最大的月跌幅。
??? 但是，7月上旬每天一两千只个股跌停的流动性危机和股灾，却是中国股市历史上所罕见。政府动用2万亿资金救市也是前所未有的。
??? 从7月3日收3666点到7月31日收3663点，政府救市一个月，但上证指数在反弹到4184点跌后又跌回原地，颇令投资者匪夷所思。同样的3660点指数，表明政府救市成功了，还是失败了？
我的看法是：此3663点，非彼3663点；政府救市有成功，还有很大的不足
第一、股灾的灾情不同。
??? 7月3日的3666点，市场处于深度股灾之中。尽管管理层每天夜里和早晨都会扎堆推出几项救市举措，但是，由于场外高杠杆配资盘一轮又一轮的平仓、爆仓和被强行平仓，每天都有一两千只个股被巨量封住跌停。四大指数重挫，半数股票不得不申请停牌。导致场内融资盘、投资者的获利盘和止损盘出逃无门，市场陷入流动性危机和股灾之中，严重威胁着券商和银行的资金安全，随时有引发系统性金融风险的危险。
??? 而7月31日的3663点，场外的高杠杆配资盘的毒瘤已基本割除，场内融资盘从2.35万亿降到了1.35万亿，市场去杠杆成效明显。市场虽然还有频繁震荡，但日震幅一般收敛到百点以内，成交量也下降到8千—1万亿的常态，千股跌停的状况已不复存在，流动性危机已经消除，发生系统性风险的可能性基本化解。可以说，现时股灾的灾情已经大大缓解，投资者已从前期担忧崩盘，变成了担忧大盘双底会否被击穿。
??? 这可说是救市取得的第一个成果。
第二、指数所对应个股的内涵不同。
??? 7月3日的3666点是一个虚高的指数。当时，21家券商联盟，为了化解股灾险情，动用巨资一味大幅拉升石化双雄、银行股、保险股、中字头大盘股，用以推高指数。例如，中石油最高价到15.26元、中石化到9.16元、中国平安到47元、工行到5.94元、建行到7.46元、交行到9.70元、农行到4.16元、上汽到27.88元。而其它绝大多数的个股股价，则远远低于3666点的水准。
??? 因为，从6月15日5178点到6月30日4277点，指数在跌了20%的基础上，7月上旬，绝大多数的个股又出现了连续5—6个跌停板，股价只相当于2000多点的指数。至7月10日一早开盘，相当多的股价跌到了5—7元，在跌停板上排队卖出，惨不忍睹。
??? 而7月31的3663点，虽然指数还是那个指数，但是其所对应的股价已面目全非。人们也许没有注意到，前期权重股虚增的指数已经还给了市场。例如，中石油从15.26—10.94元，跌了28.31%；中石化从9.16—5.91元，跌了36.5%；中国平安从47—33元，跌了30%；工行从5.94—4.74元，跌了21%；建行从7.46—5.92元，跌了21%；交行从9.70—6.68元，跌了21.14%；农行从4.16—3.36元，跌了20%；上汽从27.88—19元，跌了31.9%。
??? 这些权重股大跌所吐出的指数，都给了超跌的中小盘股得以大幅上涨的机会，普遍涨了50%—100%。因而，7月10日以后的20天里，绝大多数投资者都不同程度地受益。或者仍然保持着今年的盈利，或者比股灾最低点时挽回了亏损，心理负担大大减轻。
??? 这应该是救市取得的第二个成果。
第三、政府救市的手段不同。
??? 7月3日3666点时，政府救市主要停留在发布利好政策和举措上。例如：降准降息、央企国企大股东承诺半年不减持，社保基金承诺半年内只买进不抛出股票，证监会要求所有上市公司大股东半年内不得减持，证监会要求上市公司推包括增持在内的稳定股价的“五选一“利好，国务院决定暂停IPO，证监会宣布暂停再融资等等。但是，这些举措在相当长的时间内，都难以制止市场断崖式的暴跌。
??? 而7月31日的3663点，国家队已动用了大量的真金白银救市，进场了20天。并明确宣布，证金公司得到央行授信2万亿，已经进场的救市资金超1.5万亿。证金公司、21家券商、基金五虎将，已成为国家队救市的主力军。国家十部委均相继宣誓力挺股市。国家队每每到紧要关头，就出手反击，扭转危局。并且，护盘和进攻的对象，已从前期的权重股扩大到主板、创业板、中小板中的成长股，因而在同样的指数下，救市的效果更加明显。
??? 这可以说是救市取得的第三个成果。
第四、所处的救市阶段不同。
??? 7月3日3666点，救市处于第一阶段，任务主要是消除流动性危机，制止大盘断崖式暴跌，化解可能发生的系统性金融风险。
??? 而7月31日的3663点，救市进入了第二阶段，即“稳定、修复、建设”阶段。
??? 所谓的“稳定”，按权威媒体的解释，首先是国家绝不允许断崖式暴跌再次发生。如果说7月10日3373点是第一次探底，那么7月28日3537点则是二次探底，底部呈抬高之势。3537点，其实就是国家队救市筹码的成本区，必须坚决守住。
??? 所谓的“修复”，就是市场能较长时间维持在3600点上方运行，展开箱型震荡，个股行情。通过赚钱效应，修复投资者的信心。
??? 所谓的“建设”，主要是对股灾暴露的市场机制中的缺陷加以纠正完善，并体现到证券法的修改之中。经过这次股灾，我预计，证券法修改的内容多多，任务艰巨，年内很可能完不成。
第五、市场对救市的预期不同。
??? 7月3日3666点时，市场的广大投资者都翘首以盼，每天守着电脑至深夜，等待政府采取强有力的救市举措，有效拯救股灾。当时，市场的预期是高度一致的，坚信政府能够取得救市的成功，有能力防范和化解系统性金融风险的发生。
??? 而7月31日3663点时，投资者对政府救市能否真正取得成功，发生了严重的分歧。主要是因为，当上周五反弹上冲4184点时，舆论就传出救市资金即将退出市场的声音。于是，本周初只用了2天时间，就从4184跌到了3537点，650点的反弹成果快速被瓦解。
??? 说到底，管理层的救市还存在着很大的不足，即不敢旗帜鲜明地向市场表态：将会参照国际股市拯救股市的经验，政府的救市资金将在市场停留若干年，直至市场完全恢复常态，才会以妥善的方式择机退出。遗憾的是，市场这个最大的困惑和不确定性，至今未解，遂令很多在股灾中损兵折将、伤痕累累的大机构和超级大户不愿再度进场，市场日益显出疲态，政府救市的成本越来越高，消耗越来越大。
第六、巩固双底是一场持久战。
??? 本周三下午2点以后，国家队再秀肌肉，重点攻击四大银行股和创业板领头羊乐视网和东方财富网，激发了人气，令四大指数收出了大阳线，构筑了走出双底的形态。
??? 舆论便称“大盘翻转”。我则认为，且慢称翻转，大盘巩固3373、3537点双底的任务仍然十分艰巨。其后两天的大幅跳水走势印证了我的观点。
??? 一是，周三属于尾市偷袭，成交量只有8407亿，量价配合明显不足。
??? 二是，目前大盘仍然受压于五周均线3851点，尚有两百点距离，未形成多头市场态势。
??? 三是，大盘若要确认3537点二次探底的有效性，就必须巩固3600点整数位置不失，在3630点上反复收盘。然后，还需在3730点上方和3830点上方反复收盘，在3600——3800点区间反复震荡游走，才能巩固基础，逐步恢复人气，吸引大资金逐步进场。
??? 四是，今后，只有放量有效站稳3930点，才有条件谈论能否再试4184点前高点。
??? 即使日后以上四个条件都满足，只要5178点不攻克。也不能轻易言大盘翻转。在罕见股灾后，市场信心不足，承受力极其脆弱，经不起任何的风吹草动。市场的稳定、修复将是一个较长的过程。
??? 我认为，在政府十部委力挺股市、国家队资金深度介入，后续资金充裕的情况下，这场金融保卫战必赢无疑，这是投资者必须有的基本信念。认为政府救市将遭到失败，是不现实的。但快速拉高，突飞猛进也不可能。人们应做好3600-4000点区间打持久战的准备。
??? 即便现在还处于空头市场，也完全可以拿出熊市操作法的本领，集中力量做热门个股，波段操作，换股操作，高抛低吸，做T 0。照样可以获利机会多多，并且比5000点上操作更加安全。记得去年7月牛市启动以前，市场几年中都是处于空头市场，只要运用熊市操作法，精选个股，人们照样可以捕捉到熊市牛股，年年获利丰厚。熊市做个股比牛市反而更安全，因为指数低，没有那么多的股神，绝大多数人都被套，大多数人对市场不看好，多数股不涨，所以，一旦黑马个股脱颖而出，就更能吸引市场眼球，
??? 眼下的3600点，就是一个很好的逢低建仓布局的位置。相当多的个股已回到去年11——12月份3000点的价位。问题是，在前期5100点上方，大多数投资者人气高涨，满仓加融资，而在如今3600点的低位，大多数人竟然极度看空。建议这些投资者向今年至今还获得翻倍盈利的高手学习经验：在市场大多数人看空时，敢于在低位、低价个股中重仓甚至满仓持股。
??? 预计下半年国资改革、军工改革、迪斯尼概念等必将成为市场新热点，特别要关注近期连续放量、日换手率高达8——10%、股价稳步上涨的个股，表明有机构的大资金在深度介入。其中不少股将会超过5178点的水准。因此，人们在控制仓位的前提下，要珍惜指数接近国家队成本区的机会，通过波段运作、换股操作，来寻求曲线生产自救。
