IPO发行节奏的快慢，IPO停发与否等相关话题，备受市场的热议。实际上，按照当前一周一批次的IPO发行节奏，已经成为了当下市场的常态现象，但经历了一轮分化明显的市场行情之后，市场却把股市疲软的根源归咎到IPO的身上。那，真相又会是如何呢？

时下，A股市场仍未完全实现股票发行注册制。然而，在核准制的模式下，企业发行上市需要经历如受理、预披露、反馈会、见面会、预先披露更新等环节，方可进行发审会，而后通过发审委严格的审核之后，才有望拿到核准批文。但，一轮过程下来，企业需要耗费较长的周期，而对于部分周期敏感性较强的企业而言，若排队时间稍长，则可能很难保持预期的盈利水平，甚至会因部分财务数据的不达标，而遭到否决拒绝的结果。这，对于漫长排队的企业来说，也是一种沉重的打击。

需要注意的是，企业发行上市，不仅仅需要经历上述的繁杂环节，而且仍需考虑到如IPO停发、暗箱操作等问题，而每一个步骤，也足以影响到企业发行上市的成功与否。那么，既然登陆A股市场会显得如此艰难，那为何还有庞大的IPO排队企业，为何企业上市的热情还会高涨呢？甚至，对于部分远赴海外上市的中概股企业，也逐渐回归A股市场，这一现象确实值得我们的深思。

纵观多年来的新股上市情况，基本上遭到了市场的爆炒，而新股暴富神话也总是经久不衰。至于上市首日破发股，还是占据极少数的比例，而次新股破发也往往需要经历一段相对漫长的时间才得以实现，上演市场价值回归的过程。

实际上，以近年来的新股情况为例，在发行监管红线的影响下，新股基本上上演上市首日触及涨幅上限的走势，而在强烈的赚钱效应影响下，即使股票本身估值已高，但仍然难以抵御随后股价上演连续一字涨停板的走势。近年来，新股上市之后的累计涨幅相当惊人，对于一级市场乃至打新中签者而言，已经拥有良好的投资收益率。至于原始股股东，更是享受着巨大的获利。

由此一来，在持股成本明显差异化的背景下，二级市场投资者通过偏高的价格接盘，而此时价格已经严重透支了原本股票的合理价值运行中枢，而随后股价上演价值回归也是大势所趋。

值得一提的是，在A股市场中，股票尤其是具有稀缺性题材的上市公司，往往会具有一定的估值优势、市值优势。换言之，对于一个稀缺性的概念题材，乃至与互联网、高科技沾上边的题材股，也可以轻松获得较高的估值水平。然而，待市场给予股票较高的估值以及市值的空间后，股价已经严重透支了原本的价值运行中枢，甚至出现了业绩变脸等现象。但是，对于部分上市公司大股东、高管而言，却借助灵活的变相减持渠道，轻松减持套现，而原本做大做强实业的精神，也可能会因巨大的利益诱惑，而遭到了削弱，从而间接加剧了市场“脱实向虚”的风险，而股票市场却演变成普通投资者补贴富人的场所。

时下，虽有再融资新政、减持新规“升级版”的出炉，但对于接连不断的IPO来袭，往往可以起到延缓风险集中爆发的作用，避免了清仓式减持、集中式减持等风险，但却并未从根本上化解限售减持的压力，却把风险逐渐后移了。受此影响，股票市场存在已久的IPO堰塞湖问题，已然演变成限售股堰塞湖的问题，这并不利于市场的健康发展。

由此可见，在A股市场相对不合理的游戏规则中，拥有成本优势、信息乃至资金优势的大资金大机构，往往可以借助市场的游戏规则，完成财富暴涨，股票市值大增等目标。然而，随着IPO发行节奏的高居不下，潜藏的限售股减持压力还是会逐渐增多，具备成本优势的资金而言，即使延缓了减持的时间，压缩了套利的空间，但其潜在的回报率依旧巨大。

当前，新股上市首日随即触及涨幅上限的现象，依旧未能得到实质性的改变，而随后股价出现接连一字涨停板的走势，更是成为了市场的常态化现象。这系列的现象，实际上还是强化了新股的暴富神话，而诸如发行监管红线、新股上市首日交易规则的限制等，还是影响着A股新股暴富神话的命运。

与此同时，对于上市公司质量参差不齐、业绩快速变脸以及欺诈上市等现象，依旧存活多时。但，多年来，这系列的问题仍未获得实质性的解决，而股市违法违规成本的持续偏低，法律法规缺乏震慑力，退市率持续低下、投资者索赔效率非常缓慢等问题，归根到底，还是股市游戏规则的制定仍不够严谨细化、不够有力。

实际上，IPO本身并不可怕，最可怕的还是IPO高速发行的背后隐藏风险。对于一个成本不对称、信息不对称的市场环境而言，普通投资者最渴望的，还是要实现市场“三公”交易环境，更需要制定合理合规合法的交易规则游戏规则，从本质上保护投资者的切身利益。