● 要我说问题，我要说中国最大的庄家其实是证监会

● 都说中国股市是政策市，政策总是让散户一次次地感到无常和冷酷。

● 分明是恶意庄家借中石油控制了大盘吗，可我们又何时看到交易所对这样的赤裸裸流氓行径予以警示、停牌？

● 学者，证券分析师，写博客的股评家，推销软件的，当带头大哥的，还有你们媒体。一个个都充当过黑嘴的角色。

● 我亏了，我不怪政府。

● 专家:股改必须继续，民心必须被重视

最近关于手铐新闻很火，因为有两个市民无辜被铐了。但那两个市民只是被有形的东西束缚了，还有更多的人被无形的东西套牢着。比如散户，大约八千万的散户，被中国股市折腾得死去又活来，活来又死去的散户。从前年开始，上证指数一路飙升，突破4000点，突破5000点，并一度站到6124.04点的高位。接着又是一路狂泻，到本月26日收盘3606.86点。难怪有人说，这哪是什么牛市或是熊市，这简直就是上蹿下跳的猴市，看着是挺热闹。但问题是散户们的口袋受到影响了，而且是受到很坏的影响。这个时候，散户们当然有话要说，他们要说的是股市需要民心，股市不能连赌场都不如，要老百姓愿赌服输，就必须清除那些不公平的因素。所以股改必须继续，体制要改好些，黑嘴要变少些，股民心理要健康些……

“曾经跌停难为鬼，除非解套才做人；抄底时难抛亦难，反弹无力割肉寒。”“股市自古谁无赔，留着账号给后人。”

控诉证监会:最大“庄家”的五宗罪

1、不顾股民死活。此波暴跌，沪指从高位6124.04点一路飞奔至3月20日的新低3516点，跌去42.58%。终于看到了股市狰狞残酷的一面！暴跌固然心寒，监管部门的态度更令人心冷！

2、行政不作为。今年1月份中国平安 的天量再融资事件，引发股市自6124点调整以来的暴跌导火索，随后浦发银行 的巨额再融资加剧了市场恐慌，从此大盘一路走上跌跌不休的“不归路”。而面对市场上的融资升行为，作为监管部门的证监会却一直未能及时出面表态，任由市场传言满天飞。直到2月25日，在市场压力不断加大的情况下，证监会才以新闻发言人谈话的形式安抚市场。

3、忽悠投资者。市场一直高度关注股指期货推出的时间问题，而证监会一直以“股指期货交易是一项复杂的系统工程，……各项准备工作扎实推进。目前准备工作基本就绪，将在对各项准备工作再做进一步的检验完善后，择机推出股指期货交易”等一贯口吻表态，如此的不确定性、遮遮掩掩的工作方式，令市场上的“主力”亦借此兴风作浪——每每有相关事项的消息出来，股指期货概念股便会趁势飙涨一番。

4、做泡沫推手。都道a股股票估值高，市赢率高，上市公司造假多，千夫所指a股泡沫多，那试问市场上这么多的st股此前都是由谁审查通过的？这么多以高得出奇的发行价上市的公司都是谁批准的？一直提要缩小a股与h股的价格，中煤能源a股发行价为16.83元，是其当天h股的收盘价；那么中国中铁h股上市以5.78港元发行，而a股当日收盘价8元多，为什么不敢把h股发行价等同于a股当日收盘价？而对一级市场上离奇高的新股发行价市盈率(如中国人寿97.8倍、中国平安76.18倍、中信银行59.62倍，中国远洋98.67倍)，却为何又不见出来评头论足？

5、资产流失。去年9月初至12月中旬，证监会批准了5只qdii基金。本月24日起，第6只qdii基金华宝兴业旗下海外中国成长股票型基金又开始发售。而据最新数据显示，出海半年的基金系qdii却创下国内基金业10年来最低单位净值纪录。截至上周四(20日)，嘉实海外中国股票基金单位净值0.613元，低于基金普华在2005年6月3日创下的0.6497元的最低单位净值纪录。

在海外市场至今仍未明朗，以及前期出师不利的“先锋队”基金表现不佳的情况下，国内市场尚面临资金面吃紧的压力，却难道还要行所谓的分流资金流动性过剩的举措吗？难道我们的外汇多了没地方放，一定要前仆后继地送到风雨飘摇的海外市场去吗？难道我们老百姓勒紧裤腰带省下来的钱真是太多了，一定要奔向老外那里去“稀释”，行友情援助吗？况且国内的“老鼠仓”现象还屡查不止，这些在国内尚可行关联交易、内幕庇护的基金们，难道撞上了一波大牛市行情，我们就真的不知道牛皮能吹多大了，一个个跃跃欲试地要到海外去淘金抄底吗？

我们可以坦荡荡表示，君子不趁次贷之危，但如今的战争就是“经济之战”，若不幸我们遭遇经济吃紧，老外亦会如我们这般慷慨解囊吗？

控诉政策:比命运更无常更冷酷

1、乱作为 去年5·30“半夜鸡叫”，一鸣砸醒梦中人的故事，在众多散户心中是难以抹去的一道阴影。此后的连续5个跌停板，让在此轮蔚为壮观的牛市中初生的散户们首次知道了股市的狰狞一面，更知道了什么叫“政策市”！

财政部此举直指股市，要抑制当时猛牛步伐，而在此前媒体对相关传言的求证中，相关部门人士却是言之凿凿地予以否认。然而，再观当时市场表现，不乏已有消息灵通的大户、庄家开溜了。相关部门的协调不一致，不能做到齐步走，广而告之，结果令众散户喋血数个跌停板，4个交易日中，沪深两市a股总市值共蒸发掉30113.44亿元！

2、不作为 美股下跌时，布什出来讲话了；a股此番“调整”，最深时跌去42.58%，难道这还是所谓的市场正常调整吗？打压股市时，如1996年4月1日到12月12日，沪综指上涨了124%，深成指上涨了346%，从当年10月起，管理层连发12道“金牌”；而如今暴跌时，此前却一度不问不闻，难道这就是所谓的市场化？我们口口声声要和国际接轨，该救市了，个个都跑得比刘翔还快！由此可见，在政策思维上，我们还是一贯的怕涨而乐见跌！

3、乱插手 我们的政府员都爱指手画脚地点评，对股市就更是如此。去年“5·30”后的几次大跌调整中，都可见央行行长评论市盈率与泡沫有密切关系。

4、少关爱 上周大盘终于有所起色，但就是市场信心还处于特殊敏感时期时，投资者期盼的利好没有到来，却是创业板市场管理办法征求意见稿在市场稍微回暖时“毫不犹豫”地推出，如此弱市还要再扩容——即便创业板的推出因相关程序，不会很快到来，但残喘的弱市已是风声鹤唳，如此不顾市场信心匮乏，难免令散户心酸、心灰、心寒！

5、大小非 从今年开始，大小非如果全部解禁，整个a股市场能造一个市场。而到明年3月以后，全部大小非都可以卖了，他们一两块钱、甚至低于一块钱的成本，如何能保证他们不计受益高低地套现抛售呢，这始终是今后股市继续健康上行的定时炸弹。如果放任自流，最后买单的人还不是我们散户？除了通过监管的手段保证资金承接，管理层理应有更大的动作。如防止大股东操纵股价推出资本利得税，减缓大小非的减持速度等。可是目前除了杯水车薪的新基金和qfii放行，我们看不见管理层有更高明的招数。股市如此大跌，谁还敢买基金呢？面对如今的解禁洪流，当年股改时的相关政策难道不显得缺乏预见性吗？

6、高税收 去年5月30日，印花税税率由1‰上调至3‰。正因此，去年证券交易印花税收入飚升至2005亿元，较2006年增长10.2倍，而去年上市公司分红总额才约1800多亿元，比印花税还要少205亿元。我们散户从上市公司获得的分红回报，都抵了交易成本。

控诉交易所:监管缺位 规则不对等

在一场单边牛市的狂欢盛宴中，既然明知道认沽权证本身就是一个投机产品，上市起其价值就是为负的、一文不值的废纸，为什么还要让其发行，而又不允许投机的存在？南航认沽权证去年6月21日发行时内在价值是-1.43元，却要从0.44元起卖。如此毫无价值的东西竟要高价买卖，分明就是剥削，本身就是一个诈骗赌博游戏。

在招行认沽权证之后，南航认沽成为权证市场唯一可以创设的认沽权证，从去年6月21日上市，即被天量创设，成为各大券商相中的“香饽饽”。对于创设认沽权证的目的，上交所的解释是为了抑制投机。但对于券商来说，创设权证几乎是零风险的暴利机会，参与创设南航认沽权证的券商无不赚得盆满钵满。有数据显示，截至今年1月25日，券商在南航认沽权证的创设获得大约201亿元的账面盈利。去这不明摆着是只许州放火，不准百姓点灯嘛！”

此外，今年1月份号称“新年第一牛股”的全聚德 （002186）一度被连拉涨停，却遭数次停牌，多次发出公司澄清公告，并被深交所通知予以严密监控。而如今，号称“亚洲最赚钱公司”的中石油从48元跌至18元多，每到一个节点便不难发现，频频有机构和主力资金从中通过对倒、拉台股价，打压、拉升股指，把个好好的大盘摧残得惨不忍睹。这分明是恶意庄家借中石油控制了大盘吗，可我们又何时看到交易所对这样的赤裸裸流氓行径予以警示、停牌？

控诉机构和投行:天杀的，谁来驯服这些恶魔

在一些庄家和机构面前我们只有无奈，在一些投行面前我们却很愤怒。天杀的，怎么就没什么力量来管管呢，哪怕稍稍制约一下也好啊，这些对散户来说，他们简直就是恶魔。

去年5月，沪指升至4000点上方，空仓的qfii开始集体唱衰a股，大放厥词称a股“泡沫十分严重”、“即将崩盘”云云，诸如高盛、瑞银、摩根士丹利、摩根大通等一众外资机构发出警示，更有甚者称“政府需要迅速采取行动”，“政策出台延迟将带来一系列风险，严重影响家庭的财务状况、恶化收入和财富分配、导致资本市场改革进程被推迟”。

天下攘攘，皆为利往。因为qfii深知新兴的中国资本市场无疑将会是一场盛宴。终于在5·30后，他们如愿以偿地抄到了“政策底”。然而，他们的如此言论，难道忘了从自己老祖宗那里学到的自由经济法则，如此指手画脚地用危言耸听的方式直指别国股市行“怂恿”之举、捞一己之利，难道不是干涉别国内政吗？

再看看他们具体的嘴脸:作为中石油国内上市的主承销商，瑞银集团不仅在a股市场ipo中分享到5.56亿发行费中的相当大部分蛋糕；同时在a股发行前推出相关调高中石油评级的报告，鼓动市场买入，又利用旗下有香港联交所交易席位的子公司瑞银美国证券、瑞银澳大利亚证券、以及100%控股的新加坡、香港资产管理公司事先买入大量中石油h股，在a股上市后，旋即沽空抛售，造成a、h股股价大幅下挫，而自身却从正股和相关权证中牟取暴利，以致当时盲目跟风的a股180余万散户被套牢！

还有，去年10月，在港股的狂热气氛中，瑞银给予中国神华 （601088）h股目标价由每股35.15港元调高至101港元的研究报告，一度被市场传为“超短裙笑料”。一片质疑声中，里昂证券研究部主管便表示，若神华股价达标他将“穿上超短裙上中环步行”。

而瑞银报告对神华h股的评估，却是参考了a股煤炭股的最高市盈率，并且是将目标价确定后再倒推中国煤炭的价格将上涨至150美元/吨左右。但事实上，中国煤炭价格12个月内根本不可能涨至150美元/吨左右。相关报道则称，香港联交所资料显示，瑞银在10月5日以每股44.243港元增仓中国神华 （601088）1206.9683万股。就在其报告出台当天，中国神华h股大涨24.01%。至10月15日，中国神华港股收盘于54.1港元，较瑞银增持价格上涨了9.86港元。如此一来，机构报告不过成了为自身操作股票抬轿的工具。

控诉人性和命运:股市有毒，股瘾难除

我亏了，我不怪政府。我也知道里边很多规则不公平，我也知道这个东西连赌场都不如，最主要的是信息不对称，公开透明不够。既然是规定了的法，哪怕是恶法，也得遵守，像苏格拉底。不能用道德去修改法律的判决，股市也是这样，你可以选择不玩。

专家有话说 股改必须继续，民心必须被重视

股改没有失败

面对节节溃败的指数，很多人在问同一个问题，中国的股改失败了吗？

股改没有失败，股改进入了第二阶段，对价议价支付是第一阶段，非流通股的流通是第二阶段。令人不解的是，似乎中国的资本市场比美国市场更处于次贷危机中心。根据深证信息公司金融工程监测表明，从作为中石油上市点燃导火4索的2007年11月5日算起到2008年3月24日止，美国市场道琼斯指数下跌7.34%，标准普尔指数下跌10.14%，跌幅在10%左右，而与此同时港股恒生指数跌去27.07%，a股上证综指跌去35.64%、深成指跌去27.70%。

连串的数据说明了中国投资者的损失，说明了为什么股改失败论甚嚣尘上，说明政府在救市与不救市之间左右为难，更说明中国资本市场在全球市场夹击下高不成低不就的窘境。与07年牛市时期媒体频频爆出学生炒股、和尚炒股的新闻相似，现在媒体上出现了股市急挫七旬老翁猝死交易所的耸动新闻。

股改最大的成功不是让非流通股用廉价赎买的方式获得市场流通权，而是中国资本市场第一次制度性地让流通股东获得了用手投票的权利，以及在各种压力下，各方寻求妥协达成利益共识的机制。类别股东票选制得来不易，付出了上万亿元市值蒸发的代价，付出了股市险些崩盘的代价。

后遗症不可忽视

首先，股改是被逼出来的。此前，管理层用市场的与非市场的种种手段试图控制资本市场，事实上，他们也通过资本市场得到了一个想得到的东西，国有企业的融资重担从银行卸责到投资者肩上，银行才能挣脱政策性贷款的泥潭，而有了市场化的晋升之阶。

其次，股改有后遗症。为了求股改的成功，管理层施以重压，一些纠纷、一些技术难题被搁置到一旁，这使股改更像一个匆匆而就的急就章和半吊子工程，只能靠制度、时间、资金来消化来吸收。如大小非以及10股送走股的低价赎回流通权，这些流通权将在08、09年到达行使高峰期，此时股市资金面上会面临数万亿元的压力，由证监会和国资委对大非解禁期限作出限制，作用有限。而利益输送还在源源不断地进行，以每股一两元引进的大小非们仍然在被批量制造出来，给市场造成越来越大的压力，普通投资者无法认可这样的盘剥，资金面仍然存在巨大压力。可惜的是，到目前为止，我们没有看到对明目张胆的利益输送有任何制度性的约束。一个金融机构造成数十个甚至数百个不劳而获的亿万富翁，这对于任何市场而言，都是不可承受之重。

需要一颗真正的市场之心

由此，股市再次走到转折关头，那是因为股改之后，股市的民意力量再度受到漠视。从表面上看，此次股市步入低迷期，是对前两年快牛的消化，许多食洋不化的市场派正是这么告诫普通投资者的，他们幸灾乐祸地对股民说，让你们理性投资你们就是这么不理性，把股市炒到天上去，炒到市盈率全球领先，现在尝到苦果了吧。背后的潜台词是两个字，活该。

这种贬斥不仅缺乏同情心，充满了罗伯斯庇尔式的绝对正义在握的冷酷，还无视中国资本市场的现实处境:中石油以远高于h股的价格在a股市场发行，这是中小投资者的错吗？当中石油价格被研究机构的分析师捧到每股50元以上，是中小投资者的错吗？当中小投资者在30元以下抄底亚洲最赚钱的公司等待与境外投资者一样享受高额红利时，他们又错了吗？中小投资者惟一的错误在于过于轻信，轻信他们可以得到同样的红利，相信某些无良分析师的托盘报告，当然，他们也被牛市的气氛诱惑。

从政策市到股改市，股市将回到什么市？以往的历史也许会让人了解市场价格的粗浅含意，以及蕴含在市场之心中的民心和民心中的市场之心。投资者并不希望政府拉高股指或者降低股指，一个有形之手对市场“高则低之，低则高之”，对投资者绝不是什么福音，投资者呼唤政策救市并不是呼唤严厉管制，而是呼唤公平的交易机制。核心在于，市场的定价在公平的交易中实现，无论是赢是亏，一切由公平的交易来决定。当国有股以市价减持引来如潮的反对声迫使股市一落千丈时，实际上是投资者对于市场公平定价机制的要求，市场有一定的承受区间，投资者可以忍受大型机构在新股发行时获得20%的无风险溢价，这在成熟的资本市场同样存在，但无法忍受几千个以极低的成本获得市场收益的特殊法人和自然人，同样无法忍受零成本获得10%以上收益的市场权贵，无论这些权贵是社保基金，是机构投资者，或者是参与重组方案的某某大学教授。

股改第二阶段必须要成功。中国股市没有退路。