策划动机　广东板块崛起

　　每日南方日报财经版精华……

　　“股性不活”是许多老股民对广东上市公司（不含深圳）的评价。在中国股市历史上的几波牛市行情当中，广东板块个股的涨幅均普遍落后于大市，“黑马股”、“明星股”似乎永远与广东板块无缘。

　　在那投机之风盛行的年代，有人对广东板块的沉寂如是解释：广东上市公司的运作相对比较规范，公司高层比较理性，不会为配合二级市场的炒作推出所谓的题材。此言不无道理，但“规范说”和“理性说”还难以掩盖一个尴尬的事实：广东上市公司的数量和质量与广东经济大省的地位并不相称。

　　然而，在2006年初启动并延续至今的以价值投资为主线的大牛市中，广东板块的股性却突然被激活，雪莱特、美的电器、金发科技、珠海中富……一只只“黑马”相继跑出，令资本市场刮目相看。

　　在尚待进一步规范的中国股市中，个股股价的暴涨难避免会包含市场非理性炒作的成分。但如果深入分析几只广东板块黑马股的基本面，我们不难发现，这些公司股价上涨的背后，均有实质性的题材和业绩作支撑。而如果再进一步回溯自股改以来广东在推动优质企业上市、提升上市公司质量方面所作的努力，我们更可以判断：广东板块在股市中的崛起，绝对不是昙花一现。———编者

　　背景　广东板块黑马“频出

　　资本市场的细心人开始发现，今年以来在中国股市这个拥有近2000匹马的”赛马场“，”广东马“的脚力开始越来越快，雪莱特、美的电器、珠海中富、东莞控股……一匹匹黑马竞相跑出，。

　　骑上黑马的幸运儿意气风发，马场外的看客叹为观止。中国股市的“广东马”，到底吃了什么“神仙草”，拥有了纵横千里的爆发力？

　　广东黑马崛起的背后，离不开“牧马人”的努力。自2005年股改启动后，广东就意识到股改对于资本市场的巨大意义，相关各部门群策群力，力推股改，股改进程长期保持在全国前列。作为管理层对广东股改工作的认可，广东公司德美化工成了IPO重启之后第一家过会的企业。

　　去年8月底，广东证监局与广东各市政府共同签署提高上市公司质量2006年目标议定书，要求确保辖区上市公司每季度清欠金额不低于三分之一，在三季度前解决上市公司违规资金占用或担保问题，个别困难公司务必在年底前彻底解决，这也是地方证监局首次与地方政府签署此类协议。上市公司质量的提高，为广东上市公司储备了足够的动力。由于大股东和上市公司管理层的矛盾，新太科技成了广东股改清欠工作的困难户，在有关部门积极推动下，新太科技大股东进入破产清算程序，公司清欠股改和引入战略投资者工作迎来曙光，股价今年从3元一路狂奔到最高9元，涨幅高达200%.“政府推动是广东上市公司黑马频出的主要动力。”广州证券首席分析师袁季表示，“从大背景看，广东在资本市场的地位一直和经济大省的地位不相称，特别是广州上市公司的数量同北京、上海和深圳无法相提并论，不过最近政府的思路开始转变，各级政府、国资委、金融办开始把推动企业上市、引入战略投资者作为主要任务来抓。”

　　选好苗子，将其尽快推到资本市场成为广东各级政府的共识。作为特殊照明行业的“小马驹”雪莱特去年10底在中小板挂牌，不到半年的时间股价已经飙升到30元，是发行价的5倍！擅长挖掘潜力股的富国天益基金，从其去年年报看，大举买入雪莱特，截至去年底已经持有雪莱特18%的流通股。

　　广东是民营企业重镇，广东老板在打下一片大好江山之后，并没有躺在已有的财富上睡大觉，而是居安思危。股改后的全流通市场，让广东老板看到了引入战略投资人，提升公司治理水平的机会。美的电器就是一个白马变黑马的例子，作为老牌家电企业，美的电器在20 06年充分抓住了股改带来的制度红利，先是推动股权激励，随后引入高盛作为战略投资者，从一家民营公司蜕变为治理结构完善的现代家电巨头，而股价从1月初的11元狂飙到目前的30元，雄冠整个家电板块。三月底，珠海中富连续5个涨停板，原因也是民营老板黄乐夫为了让企业更上层楼，以8.27元/股的高价将所持股权的大部分转让给境外私募股权基金，甘心退位让贤。

　　通过资本运作，不少广东上市公司已是“旧貌换新颜”。据有关媒体透露，继中富之后，珠海市龙头地产公司华发股份的国有股权也有转让给外资的计划。

　　“股改后，市值管理成为公司大股东和管理层优先考虑的因素，上市公司外生性增长的预期增强。广东上市公司的一个特征就是大集团小上市公司，在这样的背景下，资产注入等股权爆发性因素在广东企业的身上体现得尤为明显。”万联证券研发中心总经理黄晓坤告诉记者。据了解，目前已经明确表态或有传闻资产注入的广东上市公司有白云机场、广州控股、粤电力、广东明珠、深能源、华侨城等多家。

　　可以预期，未来“广东马”又将在跑道上拉起一道亮丽的风景线。

　　链接　广东上市公司两极分化

　　记者在日前的“加强上市公司治理专项活动专题报告会”

　　上获悉，广东上市公司（不包括深圳）呈明显的两极分化态势。治理评级为优秀级（AA级）的比例和治理评级为较差级（B级）的比例均远高于全国平均水平。广东上市公司中获评优秀级的比例为8.2 2%，高于全国的4.5 3%，获评较差级（B级）的占2.7 4%，而全国的这一比例仅为0. 3 0%.这些数据来源于鹏元资信评估有限公司。

　　“之所以会形成这种局面，一是因为广东资本市场发展比较早，经历时间长，受惯性影响大，有的公司之前就做得好，自然越来越好，而有的公司一开始做得不好，就只能恶性循环。二是新老上市公司的环境改变了。现在对上市公司要求的标准提高了，一些新的上市公司在高标准的要求之下自然更加优秀。”鹏元研发部副总李战杰解释说。

　　“形似神不似”———这是李战杰对广东许多上市公司的评价。

　　而且广东这部分公司的比例要比全国更高。也就是说，广东上市公司的机制相较全国有所不足。李战杰说，上市公司的股东结构和股权结构决定了上市公司的治理结构。上市公司的治理不仅包括结构的治理，还包括监督、激励等机制的治理，而机制的目标就是“人要可靠，事要透明”。一个好的上市公司的标准即是看它是否有完善的机制来保障股东权利的最大化。

　　因此，机制似乎是为结构合理的上市公司添加的“点睛之笔”。

　　广东许多上市公司的当务之急就在于机制的建立和调整。这也是这次专项活动的整改重点。李战杰表示，他们对上市公司采取的策略是“扶优监劣”。

　　深度挖掘　广东榕泰：下一个金发科技？

　　黑马固然难得，但对于真正的好马之人来说，千里马才是最爱。在广东众多上市公司中，金发科技无疑是最抢眼的一匹千里马。公司上市不到三年，已经成为改性塑料行业的龙头企业。截至目前，公司的总市值已经达到了200亿元，所有入驻的基金公司，对金发科技都赞不绝口，从去年年报看，基金公司几乎都在大幅增仓。由于市场前景广阔，股权激励实施后治理机构更趋完善，机构仍在维持金发科技的推荐评级。在广东还能不能找到像金发这样的千里马？也许同样作为民营企业和处于新材料行业的广东榕泰就有这样的潜质。

　　对于一匹千里马公司而言，能够持续跑赢对手的关键在于高速成长性。揭阳市上市公司广东榕泰成立于1997年12月，并于2001年6月在上海证券交易所上市。自上市以来，榕泰积极拓展主业，至2002年11月，将IPO所募集的资金分别完成投产了“年产6万吨ML复合新材料项目”和“年产7万吨甲醛配套项目”，并补充了企业的流动资金。

　　目前，广东榕泰是国内最大的氨基模塑料（密胺模塑料、氨基复合材料）生产和销售商。公司自主创新的氨基复合材料是替代传统密胺模塑料的升级换代产品，与密胺模塑料比较更具有性能和价格优势，其生产配方和工艺技术的发明专利已经获国家专利局授权，公司具有自主知识产权。

　　相对于金发科技、广州国光、佛山照明等广东“名马”而言，榕泰在资本市场的魅力，今年在伯乐———海通证券的推荐下，才逐步显现。

　　今年3月12日海通推出《高成长的大幕才刚刚开启———广东榕泰调研简报》，3月22日再次撰写《广东榕泰初长成，价值空间待君识———广东榕泰深度调研报告》。3月底海通组织部分机构投资者对广东榕泰进行了联合调研，3月29日推出《业绩增长超预期———广东榕泰调研简报》。三次报告中海通均给予公司“买入”评级。报告推出以来，市场对榕泰的发展有了相当程度的认知。4月2日，海通证券再次组织广东榕泰的上海地区机构投资者见面会。会后投资者更加认同榕泰的发展。迄今一个月，榕泰的股价涨幅已经接近50%.在海通证券等机构投资者看来，广东榕泰刚刚开始进入高速成长期，预计2007年会有40%以上的增长，2008年会有50%以上的增长。公司2006年定向增发项目年产6万吨氨基复合材料达产日期提前，6万吨产能中的五分之一———1.2万吨已经建成，4月底之前能够达产。另外还有1.2万吨的生产线4月底建成进入试运行，5月底之前达产；其余3.6万吨生产线有望9月之前全部试运行，10月份达产。由于下游仿瓷材料市场需求旺盛，而公司新产能扩张，2007年50%的业绩增长目标预期能够实现。

　　公司股权激励的也已提上日程，公司已经在年报中表明了这一方向。可供参照的是，金发科技的股价在公布股权激励方案后，就开始一路狂奔。

　　从谨慎原则考虑，海通微调公司2007年每股收益至0.57元，并维持2008年0.84元的业绩预测，目标价维持23.7 3元，公司股价还有近40%的空间。

　　专题撰稿本报记者贾肖明实习生蓝之馨

　　机构相股

　　※华发股份机构：天相投顾爆发力：★★★★★持久力：★★★★推荐理由：华发股份是少有的资产结构十分清晰的地产公司，公司所有资产都集中在住宅开发上。公司在珠海、中山市拥有充足的土地储备。

　　目前，权益建筑面积约366万平方米，即使公司不再新增土地储备，也足够公司未来几年的开发需要，且大部分土地取得成本极低，使公司可在较长时段内享有高于同类企业利润率的硕果。此外，近年来公司在珠海区域市场占有率在14%左右，处于绝对领先地位。2007年将成为公司业绩增长的高峰期，预计公司2007年每股收益1.13元，华发股份的二级市场合理价位为28.2 5元。

　　市场传闻公司大股东股权拟向外资挂牌转让。据有关媒体透露，此事已经通过珠海市市长办公会和广东省国资委审批。目前华发集团正在准备相关资料，为在珠海产权交易中心挂牌做准备，有意者传有高盛、大摩等顶级投行。

　　※广州浪奇机构：中国上市公司调研网爆发力：★★★★持久力：★★★★预计2007年业绩一般，2008年MES项目一期投产后预计可增厚每股收益0.20元，20万吨全部投产后可增厚每股收益0.81元。考虑到公司的高成长性，给予公司2008年30倍的市盈率较为合适，目标价为8.4元，目前公司股价为6.19元，还有36%的空间，可长期买入。

　　该股的MES项目显然具有较大吸引力。如果未来两年该股每股收益能达到0.81元，以25倍市盈率估值股价都能定位到20元。不过因其2007年业绩预期一般，短期股价能否有优异表现尚待观察，以目前股价，长线资金可以逢低买入。

　　黄埔大道东128号的土地拍卖可以让公司有近10亿的收入，广州浪奇旧位置很好，现在附近的美林湖畔销售非常好，现在8000元/平方米已经买不到了，原来的工业用地变成了炙手可热的商住用地。公司实际控制人广州市国资委有引入战略投资者意向。

　　※广东明珠机构：广发证券爆发力：★★★★持久力：★★★推荐理由：以实业投资发展、生产、经营和研制开发为主的高新技术企业。在几大主营业务的联动下，整体盈利能力呈稳步提升态势。公司未来投资倾向增持大顶矿业股权。大顶矿业的矿山是我国少有的露天铁矿，具有成本低等核心优势，企业盈利能力突出。由于大顶矿业的投资收益对公司年度业绩影响越来越明显，故公司增持大顶矿业股权逐步成为了有关方面的共识。在股权分置改革过程中，公司已表示将对现有产业进行规划整合，逐步增持现有参股控股产业中效益较好的企业持股比例，退出发展前景较差的产业。根据公司目前的参股情况，增持大顶矿业股权明显符合广东明珠未来的发展思路。

　　广东明珠目前显现的投资思路，反映出了实际控制人可能将大顶矿业置入公司实现上市的迹象，从而使广东明珠将成为一家以铁矿石开采与销售的国内铁矿石龙头上市公司。该股上周五盘中创下新高，筹码有集中现象。

　　※康美药业机构：海通证券爆发力：★★★持久力：★★★公司中药饮片二期工程预计第三季度投产，预计2007年新增产量3000吨，完全投产后产能将达到1.1万吨。公司投资建设中药物流港，收购金融资产等将提升公司的价值。

　　公司未来几年将快速增长，建议积极增持。

　　中药饮片进入快速发展期，业绩快速增长。公司2006年实现主营业务收入82561万元，主营业务利润23777万元，净利润9989万元，分别同比增长了41.2 %、31.9 %和37.5 %，实现每股收益0.4 55元。

　　公司推出的分配预案为每10股送红股3股并转增7股，及派发现金0.35元（含税）。预计公司2006-2008年的每股收益分别为0.62元、0.80元和0.96元。考虑到公司今年可保持30%左右的业绩增长，以及目前医药股的相对估值，公司的合理股价区间为25.0 0-27.5 0元，目前股价被低估10%以上。

　　资料整理贾肖明
　　（编辑：方方）