川能动力调研纪要

内含甲基卡关键信息）川能动力目前处于转型发展的时期，除了保留了股票代码，和之前的川化股份从团队成员、组织架构，包括主营业务已经完全不同。过去是化肥销售，现在是新能源板块，行业锁定在新能源行业，这也是集团公司对川能动力目前的定位。

目前公司业务锁定在两个方向。第一是新能源发电（风电、光伏），截至目前，公司已实现投产风电装机容量为50.1万千瓦，在建项目合计装机容量为31.8万千瓦，预计在建项目将于2020年底前建成投产，未来将会持续的贡献业绩。风电的增量主要是在甘肃等地获取优质风电资源，以后也会考虑一带一路方向和海上风电等方向。光伏相对做的少一点，未来也会有增量。另一块是垃圾发电，这块和公司业务也是一脉相承的。

另一个方向是锂离子全产业链，及新能源储能方向，李家沟和锂盐工厂。大股东培育好的资产注入到上市公司。之所以前几年没有做下来，一方面是培育程度不够，另一方面是行业不好。前一段时间公司公告了要收购能投锂业的意向协议，实际上去年11月也做了这个公告。公司一直在做相应的前期工作，因为疫情有耽误。

锂电基金里大股东和公司以及关联方出资12.5亿元，其他公司12.5亿元，资金总额25亿元左右，公司自己是占了24.8%。目前已经投了鼎盛锂业（锂盐）和能投锂业（锂矿），已经拥有控制权。雅江斯诺威目前没有投资，原因是雅江斯诺威目前还在民营企业手上，很复杂，还有诉讼，标的最终会走向哪里很难判断，所以目前还有很大的不确定性。未来如果合适了，川能动力自己去收也不是不可以。

收购垃圾发电的募集资金全部是大股东参与，公司的想法是向市场释放利好。作为国有企业，不会有想要压股价来降低大股东收购成本的考虑。更多是希望传递正面积极的信号，并且用好公司在新能源产业的这个平台。

四川锂盐开发的情况：

四川62年发现的锂辉石矿山，那个时候就肯定了四川的锂矿在国内第一。李家沟的48万吨是可采储量，远景还有增储，资源储量是没有问题的。项目也是发改委在建的最大的矿山。融捷还没有扩，批文还没有拿到。李家沟的理念是现代化的矿山，环保压力相对小，其他元素也可以利用。能投有基建的基础，建设也没有问题。现在精选厂已经选址了。20年6月或者下半年出矿，今年年底开始试选，冬季也不会停产，运输也没有问题，旁边就是过道。

甲基卡发现了新三号矿脉，川能投一直在努力申请作为四川锂资源的整合平台。

李家沟的成本情况：目前披露的总投资为12.5个亿左右，但是对于投产后的运营成本暂不清楚。

鼎盛锂业目前客户主要是杉杉股份。原料方面，未来将会用李家沟的矿，也会采购外部矿。目前鼎盛锂业产能为1万吨，其中5000吨碳酸锂，5000吨氢氧化锂。未来产能将会继续扩大。

股权激励是四川国资委鼓励的，公司也在讨论推进股权激励。

四、问答环节Q：张总，公司在做十四五战略发展规划，目前主要业务是风电业务、固废业务以及锂矿锂盐业务，对于川能动力未来的发展战略而言，这三块业务是怎样的布局情况？三块业务各自占有重要的位置还是会把重心放在锂矿锂盐上？A：目前公司的战略是非常清晰的，一方面是新能源发电，新能源发电包括三个方面，风电、光伏发电以及垃圾发电。从发展的业务角度看，我们会把风电和光伏发电作为重要的发展方向。虽然说垃圾发电也是我们政策的一个方向，但是垃圾发电业务目前市场成熟度高，资源有限，预计未来增量比风电项目少。另一方面就是锂产业，因为它是我们公司一个非常重要的资源，因此公司把锂产业作为一个重要的发展方向。我们涉足锂产业发展相对晚点，公司也在加大布局，主要以锂电产业链打造为核心，以锂电上游领域的锂矿采选、锂盐生产为切入点，打通锂矿到碳酸锂、氢氧化锂到电池材料再到锂离子动力电池再到新能源汽车全产业链，从公司的发展战略来说，今后会把锂电作为重点。Q：付教授，对于甘孜和阿坝，能否从这两个州的资源储备包括已经发完的矿证还有未来可能进展比较快的矿权的获取来做一个系统介绍？A：锂资源方面，四川占到全国的75%，除此之外还有江西的锂云母，它选矿以及开发难度较高，其他还有一些零星的锂资源，主要就在四川，四川主要就在甘孜和阿坝。这两个地方相比各有优势，阿坝的有效的采矿权有两个，一个是李家沟；另一个是业隆沟，盛新锂能负责开采。还有党坝，在40万吨左右。从已有的资源储量来看，阿坝州大约是130万吨，主要包括李家沟50万吨，党坝40万吨，业隆沟40万吨。党坝由于内部股权的纠纷，还没有开发。目前最正常的就是李家沟的采矿权，是国资委下属的川能动力在控制，所有它的建设也是突飞猛进、蒸蒸日上，国家也是非常重视，因为涉及到下游的布局。从省资源厅和自然资源部门的想法看，从国家战略层面看，这个项目也已经上升到一个高度，领导也是安排密集的调研，包括矿权的布局以及下一步操作。阿坝州的采矿权稍微多一点，因为工作程度不一样，进展也不一样，主要就是这三个，有效的就是李家沟和业隆沟。阿坝州的资源禀赋还是很好的，虽然采矿是以洞采为主，但是从这次调研来看，李家沟这种采矿方式还是有它的优点所在，环保压力小，因为露采对生态破坏还是比较明显，因此洞采的环保压力相对较小。阿坝州的远景资源储量，之前算出来是300万吨，也设置了勘探权，但后期的整体布局还是要经过国家的调研。甘孜州主要集中在甲基卡，将近100多公里的范围内，处于三县交界处，主要的有效采矿权有两个，一个是融捷控制的康定134号脉，还有天齐锂业控制的一个矿。甲基卡已经探明的资源储量在286万吨左右，远景资源储量在500万吨左右，因此就甲基卡和阿坝来说，建成之后可以保证四川省的中下游的布局、产业链供应等。具体下一步还在调研过程中，因为目前与新能源有关的关键的矿产，包括锂矿，自然资源部是把矿权包括探矿权、采矿权的设置收回到国家层面了，当然省里面意见也非常重要。Q：公司对于这几块业务，怎样发挥协同作用，展望2025年的话，从收入来说的话，占比情况如何？A：关于板块细分的问题，包括新能源未来的发展趋势。新能源要想实现规模化的运用，一定要与储能挂钩。目前为止，从2020年的产业布局来看，风能发电业务比重占比较高，随着十四五的发展，各个细分业务所占的比重差距会逐渐缩小。下一步，发电业务竞争会加剧，十三五期间已经发生比较重大的变化，预计十四五期间也会有较大的变化。从收入占比角度看，我们目前还在做十四五规划，还没有形成最终的规划，因此不太方便透露。Q：未来三年资本开支大概是什么样的情况？A：这个我刚刚也提到，目前还没有制定最终的计划。因为目前十四五规划是从国企投资委自上而下做工作的，省投资委是从去年年底开始启动这项工作的，因此到上市公司层面，关于一些大的方向，会在后续为大家做介绍。Q：四川锂矿资源非常丰富，咱们川能动力在取得矿权这一块，未来在资源端，除了李家沟还有没有其他的？A：关于锂资源的分析，刚才已经回答了，目前关于资源端没有明确信息。Q：据我了解，公司的战略规划是打造以锂矿、锂盐、电池材料、锂离子动力电池和新能源全产业链为方向的，公司也是作为全国唯一一个国资委下属的进入锂矿开采行业的，公司之前准备工作做了多久？公司和雅化共同收购了一个矿，类似这种和其他民企合作获取矿的方式，未来是否会继续以这个模式发展，获取矿源？公司作为新生军，和产业链上已经比较成熟的企业相比，核心竞争力在哪？公司未来要往电池材料、新能源电动汽车方向，往中下游发展，公司是已经做了相关储备了吗？还是打算与其他公司合作介入？A：李家沟项目是通过市场化方式获得的，从18年到现在，接近3年的时间，从管理团队来看，对锂板块的行情还是比较了解的，所以这对李家沟项目的开发还是有好处的。众所周知，我们作为国企中第一个，从配置看还是有优势的，后续电池板块的工作也在持续推进。关于公司在市场上是否有其他的一些并购，实际上从公司的发展来看，都会去关注整个市场，毕竟大家都是市场参与者。至于怎么去做，公司也会在市场上寻找一些资源。关于产业链，公司从恢复上市，就持续进行锂矿、锂盐以及电池材料产业链的布局，这个也是公司的一个目标，目前来看，还是以锂矿作为切入点进行工作，针对中下游会做一些相应的规划，但是规划的结果还是要看整个项目的发展，包括时间、方式方法，目前存在不确定性。Q：川能动力和能投集团下属其他矿业公司会不会存在竞争关系？A：从我们的角度来理解，川能动力是能投集团做新能源平台的主体单位，刚刚也提到，新能源除了发电还有锂电，我们是把锂矿作为新能源的一块来理解，跟另外一个矿业公司是没有交集的，是独立的，是不存在竞争情况的，在设立业务板块的时候已经做了充分的考虑。Q：最近市场流传的3号脉，是什么情况？A：这个不太清楚，我们也在了解情况。Q：听说我们公司和能投集团有一个关于眉山项目和青白江项目合作的情况，能否简单介绍一下？A：眉山项目也就是鼎盛锂盐厂，川能动力拥有20%多的股份，另外能投集团还有20%左右的股份，集团承诺在盈利后将股权转给上市公司。青白江项目是能投集团布局的一个电池产业，目前川能动力还没有这方面的考虑。Q：甘孜、阿坝这两个地方有没有新的在探的矿？因为目前锂辉石矿稀缺，我们也是希望可以尽快开采更多的矿，这样的话我们和澳洲那边谈判也有优势。A：锂矿从12年就已经备受重视，当时不叫关键金属，而叫三稀资源，决定着新材料、新能源发展，那时候国家就开始布局了，追溯到国家来说，从60、70、80年代，自然资源局，那就是叫地矿部就开始加大投入了，但那时候国家对此是保密的。从2012年以来，由于市场的发展，同时涉及到稀土的问题，就设定了项目，四川作为全国的代表，前期也布局了很多，因为找矿是一个漫长的过程，无论是阿坝还是甘孜，国家其实投入了很多项目，项目包括基础勘察，寻找线索，也发现一些远景区，有一句话叫工艺先行，资金跟进，商业运作，目前从国家来看，工艺先行取得了一些成果。资金跟进就要看省里的安排，至于在远景区如何布局，现在正在调研，我们上周五才从矿区回来，国家也非常重视，包括从开矿权到采矿权均收回国有，至于下一步怎么布局还没有最终形成。

风口调研备注：

1）“李家沟的48万吨是可采储量，远景还有增储”，融捷的锂矿也是同理。

2）川能投也在觊觎X03号矿脉。融捷能否拿下，非常关键，非常非常关键。

3）文中提到的“鼎盛锂业”，在20201023日，根据走访四川锂企业的分析师的电话会议透露，鼎盛锂业现在用的是融捷的锂

20210814-川能动力交流纪要

Q：李家沟建设进度怎么样？

A：上山道路、临时办公已经完成，工程在持续建设中，今年主要是尾矿采选矿建设，在山下。挖洞在海拔3600-4000多，选矿厂在山下，海拔接近2000。

Q：今年年底能完成吗？

A：按照目标赶，存在不确定性，目标是今年年底，爬坡的话快的有半年，慢的要更久。

Q：是怎么一个流程？

A：之前的方案是山上采选，从山上用车拉下来，会受天气影响。现在是管道运输，直接山上下来。

Q：目标是多少？

A：锂精矿18-22万吨，品味5.5%。

Q：盐建设的线怎么样？

A：鼎盛锂业目前一期碳酸锂和氢氧化锂各有5k吨，已经开始生产，未来扩产有个三期到5万吨，具体还不方便公告，鼎盛还没有纳入报表。

Q：矿优先满足雅化吗？

A：同等市场条件下优先满足雅化，未来矿需要大股东沟通。

Q：李家沟明后年产量有规划吗？

A：预计明年试生产，时间表不清楚。

Q：四川还有哪些锂矿？

A：阿坝那边李家沟，挨着有一个盛新的，还有一个是ST众和的；甘孜州主要是甲基卡，目前天齐有，融捷有，还有斯诺维，还有最近新发现的一个融捷三号矿。公司会关注市场上的矿。

Q：拍卖斯诺维矿对公司有影响吗？

A：公司和斯诺维没有关系，它和斯诺维是债权人，那个拍卖很快就结束了。

Q：李家沟的矿和保护区多远？

A：具体距离不知道，但都不在保护区里面。

Q：李家沟的矿后续会自用吗？

A：不确定，后续要规划，选择最优的经济效益。

Q：李家沟下游客户给谁？

A：目前只是满足雅化，但是雅化给特斯拉供货的那个雅安工厂是可以不用满足优先供应条件的。剩余的话也可以市场化，谁价高卖给谁。

Q：眼下矿还有哪些可以卖？

A：甲基卡三号脉政府目前都没有批文。

Q：新项目内部收益率要求多少？

A：不低于8%。