大族激光:苹果创新、电池、激光器和机器人是成长亮点
确认新一轮向上趋势的开始！
1、年报符合预期，一季度超预期，二季度业绩展望爆表大超预期！
公司16年营收69.6亿，同比增长24.6%，归母净利润7.54亿，同比增长1%，对应EPS为0.71元，符合市场预期。其中四季度单季营收19.7亿，同比增长48%，归母净利润1.21亿，同比减少10%，四季度营收好于市场预期，主要来自于IT、新能源车、PCB以及众多传统行业升级对激光及配套自动化设备需求，但净利因为大量新业务研发和管理费用投入，我们在前期的快报点评中有分析。公司17年一季度营收15.2亿，同比增长28.8%，归母净利润1.51亿，同比增长31.5%且环比实现25%增长，对应EPS 0.14元，好于市场预期。公司同时展望上半年业绩区间为6.39亿~7.59亿，同比增长60~90%，区间中值7亿对应二季度单季为5.48亿，同比增长93%环比大增262%，创下历史单季业绩新高，大超市场几乎所有机构预期！
2、16年新技术/新业务/新客户全面布局与突破，奠定17年高增长基础。
公司16年分业务来看：1）小功率激光及配套自动化营收36.9亿，同比增长16%，受益产品和零件加工微型化和精密化趋势，尤其在电子行业应用不断创新，配套自产超快脉冲紫外激光设备、脆性材料加工设备以及多款精密焊接设备均达到业内领先水平并成为苹果等高端客户首选厂商，为17年苹果业务爆发奠定基础；2）大功率激光业务营收14.6亿，同比大增47.7%，主要源于高端客户开拓进程加快，公司成功打入中航、中船并实现在宇通、金龙、比亚迪等新能源车领域垄断，激光焊接设备顺利交付上汽、一汽、东风等汽车主机厂，切割机继续引领光纤激光技术发展方向；3）机器人产业全面布局，行业应用系统集成业务加速发展。公司不仅在大功率领域围绕汽车行业提供专业的切割、焊接系统集成解决方案，小功率系统集成在消费电子领域亦全面开花，16年销售收入近4亿元，拓展领域包括镜头加工、耳机加工、手机屏组装、气密性检测等，技术领先且占据高市占率。此外，公司在半导体面板显视行业亦获突破，LED晶圆划片2亿销售，LCD行业1亿销售且OLED领域前瞻布局；新能源业务销售3亿，同比增长200%,通过内生外延发展，已经具备了70%前段/中段整体锂电池装备供给能力。此外，公司收购沈阳赛特维的焊接业务、Nextec激光测量业务、CNC和LED焊线机均实现了全面突破，依托机器人产业基金投资的几家公司以及大族电机开发的协作机器人及AGV亦实现量产和小规模销售；4）核心激光器研发成果显着，包括Draco系列皮秒激光器作为新一代核心光源打破国外垄断，在LED晶圆、蓝宝石、玻璃等脆性材料切割领域基本替代进口，自主研发DracoTM系列紫外激光器亦值得关注，此外，公司整合特种光纤公司，在光纤激光器的布局亦非常值得期待；5）PCB传统业务市场占有率提升，LDI销售实现突破。16年PCB业务营收8.9亿，同比增长26%，在机械钻孔以及测试机占据全球第一市占，尤其是高端LDI设备实现多家大客户突破等。多项新技术/业务/客户布局奠定17年高增长基础。
3、17年苹果大年强势驱动，二季度展望确认新一轮向上趋势！
我们团队亲历了大族的多次向上周期，并于09、12、13年底、15年发布多篇深度报告，详细并系统梳理了每一轮上行动力和投资逻辑。尤其是去年末、今年初率先指出公司今年在紫外绿光、焊接、检测、划片等多领域参与苹果创新的大年逻辑和在OLED、大功率以及激光器等领域的潜在突破机会，并判断今年大族有望再现12、14-15年大行情，今年二季度业绩爆发进一步确认我们判断，详细梳理增长点如下：
1）苹果创新大年驱动激光设备大幅放量。据产业链信息，今年苹果将发布3款新机，尤其是2.5D玻璃+金属边框+内部中板的大变，带来潜在大量的激光设备需求；其一，紫外绿光：中框微加工以及特殊颜色如亮黑对紫外绿光激光加工的需求大幅提升，公司自产超快脉冲紫外激光设备凭借冷加工优势，实现亚微米级加工精度，成为多家高端手机客户唯一设备供应商；其二，精密焊接：金属一体化机壳改为金属边框+中板后，焊点和焊接形式亦有较大变化，原来的激光自动化焊接系统迎来全面的替换升级，公司开发多款精密焊接设备，如线性马达、指纹模组和USB等自动焊接系统等；其三、脆性材料划片：双摄机型放量带来后置跑道型蓝宝石镜头盖加工量大幅提升；其四，检测及修复：玻璃背壳的导入产生大量的AOI以及边框修复、防水等级提升亦产生气密性检测需求、弧度增加带来3D量测设备的需求；我们推测公司今年苹果业务有望大幅增长，从去年的18亿左右收入，大幅增长至今年的25~30亿甚至超过，并且苹果业务利润率更高，后续还有延伸至非苹果客户的弹性；二季度业绩超预期的主要驱动因素即是来自首批苹果采购设备的交货，我们判断三季度进一步扩大产能的采购规模不亚于二季度；
2）行业专用设备：OLED、半导体、锂电池设备打开新空间。OLED产线相对LCD，在准分子退火ELA/剥离LLO、柔性切割、修复、窄边框加工等多工序对激光的需求大量增加，这几年三星OLED大量投资带动海外激光公司COHERENT相干的准分子激光器以及配套系统集成厂的订单和股价大幅增长，而国内京东方、华星、国显、天马等公司未来在OLED领域的投资亦较为可观，带来潜在巨大需求，大族的显视与半导体事业部在过去几年已经在这些客户获得突破，望充分受益，尤其是前期在LLO、柔性切割和修复的进度很快，如今年下半年大型设备认证通过，将给18-20年带来可观的增长动能；公司的半导体业务亦在晶圆划片、蚀刻以及烘干等多领域有布局，望在国内新一轮半导体扩产浪潮中受益；此外，公司通过“合纵连横”战略布局，逐步打造新能源动力电池制造制程设备闭环产业链，已成功打通正负极配料、涂布环节、激光焊接、检测、注液、外包装pack组装等电池制造产业链，切入ATL等核心客户，已产生可观的收入。最后，公司的PCB、LED设备亦在进口替代中获得持续增长；
3）大功率自动化业务：智能装备集团望再造大族。大功率及自动化市场空间是小功率业务的数倍，尤其是在汽车、航空航天、工业等领域，我们此前已多篇深度进行详细梳理，当前公司在大功率切割已经放量、焊接亦起步、外延亦小有斩获，
大功率业务配套机器人将使公司站在工业4.0的顶端
2016年大族的大功率激光业务实现销售14.6亿元，同比增长47.69%。高端客户开拓进程加快，成功打入中航工业、中国船舶重工、东风农机等国家重点行业知名企业，实现在宇通客车、金龙客车、比亚迪等新能源汽车领域垄断，激光焊接设备顺利交付上汽、一汽、东风等汽车主机厂。在激光新技术和产品上，G3015HF高速光纤激光切割机与8KW超高光纤激光切割机推向市场，继续引领光纤激光技术发展方向。
在大功率领域，公司利用大功率激光技术优势拓展以汽车为代表的集成业务，提供切割、焊接系统集成解决方案。
激光切割配套自动化领域，已累计给宇通客车、日立电梯、中农博远等十几家大型企业提供了20条自动化生产线。激光焊接配套自动化领域，公司的激光焊接自动化装备成功研制并发机，包括给奥迪焊接17款全新奥迪Q5门槛，给宝马焊接涡轮增压器，给奔驰焊接GL全系列天窗，目前国际三大豪华汽车品牌都已采用公司系统集成解决方案证明了公司在大功率领域的超强实力。此外，P6018D全自动激光切管机、五轴联动激光切管机及重型切管机、第三代FMS激光切割柔性生产线、五轴联动激光焊接与3D打印加工设备、自动化拼焊设备等都实现了成功交付，公司在2016年8月正式启动打造五个数字化智能车间，预计将于2018年底建设完成。
我们认为，公司在大功率领域不仅巩固了此前的激光业务优势，也实现了对机器人自动化业务的强强整合，公司已经逐步站在工业4.0的顶端。大族在深圳宝安区的大族集团全球激光智能制造产业基地已经奠基，计划到2020年初步建成新型激光产业园，达成年收入200亿元，公司持续做大做强。
16年已达到14.6亿销售并获得诸多重要客户突破；公司最新成立大族智能装备集团，重点投入大族全球激光智能制造基地，是深圳市十五个重中之重的工业项目。项目总投资达51.7亿元，用地面积10万平方米，建筑面积约40万平方米;到2020年初步建成新型的激光产业园区，达成年销售收入200亿元，带动相关产业300亿元，再造大族；
4）光纤激光器业务：内部再造一个IPG。公司光纤激光器的规划，从前期公司增发预案可见一斑，据了解，公司在中小功率光纤激光器已经实现量产和自用，并已有数千台出货；而未来在大功率光纤激光器的突破将具备更大意义，将助力大功率业务大幅降成本和放量。前期公司收购的特种光纤公司Coractive大幅提升了公司在关键器件的能力，为公司追赶IPG打下重要基础，再造IPG值得期待；
我们认为，今年三季度业绩将与二季度接近亦有可能超过，四季度进入淡季且年底费用相对较多与一季度相仿，整体全年业绩增长非常可观。而明年的增长，一方面苹果今年的新机中只有一半左右机器是OLED高端手机，而明年下半年望延伸到所有手机，因而明年的设备采购动能并不差，而明年诸多行业专用设备如新能源、显视OLED、半导体等将提供新动能，而大功率及激光器的突破更是未来的大方向，持续成长非常值得期待。
4、上调盈利预测和目标价至40元，维持强烈推荐
基于前文深度分析，我们认为在苹果创新大年以及诸多新业务布局驱动下，今年业绩持续超预期值得期待。公司在激光及自动化领域的长线技术、客户和解决方案的积累构筑了非常强大的壁垒，向上下游的延伸以及进口替代带来巨大的长线空间，公司正进入新一轮成长期。我们大幅上调公司17/18/19年归母净利润至13.8/16.6/20.8亿，对应EPS为1.30/1.56/1.95元，对应PE为20/17/14倍，被大幅低估，我们上调目标价至40元
