供需结构失衡，牛磺酸强势涨价 启动
五月底的时候欧洲地区报价已经到7美元/kg，四月份的时候6美金/kg的水平，去年牛磺酸的平均价是2.6美元/kg，今年一季度时候迅速上涨到5.5美元/kg，价格的快速上涨符合我们前期的判断。
需求端缺口放大，预计有30%-35%
除了环保限产导致产能收缩15%，需求端今年意外增长30%以上(之前预计15-20%，主要是怪兽在中国放量，脉动也在出牛磺酸饮料，另外今年饲料中抗生素限制使用后，牛磺酸有较好替代效)；还有科学化水产养殖 大力发展，饲料中牛磺酸的普及率会提高，供需缺口变大到30%-35%。
牛磺酸小品种+永安单寡头优势，提价容易
牛磺酸在下游客户产品中添加比例极低，属于食品添加剂中的小品种。添加比例低导致下游客户对价格不敏感，为提价提供可能。
永安药业牛磺酸全球市场占比达50%，具备单寡头优势，提价容易，不会出现行业集中度低，公司间相互抑制，提价困难的情况。各家也有对利润有要求，采取涨价策略，目前换货价格超过6美元/Kg。因此牛磺酸的供给依然不足，功能性饮料需求增长很快、抗生素被限制使用都造成了供需的缺口。
投资判断：增速加快，格局优化，小品类单寡头优势尽显
永安目前实际份额预计到18年达到70%以上，今年一季度已经大超预期，按照指引Q2环比增80%以上，这个趋势将延续，预计明年价格将全面超过8美元/公斤，我们更新永安药业的牛磺酸17年，18年整体价格将较16年提升1.2美元/kg和3.3美元/kg(之前预计提升1.1美元/和2.9美元/kg)，考虑环氧乙烷 和健美森代理减亏，上调17-19年净利润至2.46亿元，3.31亿元和4.42亿元。考虑业绩增速加快，给予18年25倍估值，上调6个月目标价至42元，维持“买入”评级。
牛磺酸价格日新月异，具备定价权的永安药业认为涨价 趋势会持续，红牛等主要客户长单（半年期订单 ）下半年重签，下半年出厂价涨幅更大，2017年下半年业绩大概率再比上半年倍增。
一、公司为什么要新建3万吨牛磺酸产能，投建完成后公司的产能是怎样的，会全部开启进行生产吗？
答：公司扩建年产3万吨牛磺酸食品添加剂项目，一是需求增长的需要；二是工艺设备更新换代的需要。公司将通过这次扩建打造世界一流的自动化、高科技 应用生产线。在多个层面上和同行展开竞争，从而实现产品销售的快速增长，不断提升产品质量，提高市场份额，继续扩大与同行差距，巩固公司在牛磺酸行业的龙头地位。
新产能投产后，公司的产能由原来3.4万吨增至6.4万吨。公司计划优先开启新产能，对老产能进行检修、工艺设备升级改造等，并根据市场供需情况，逐步开启老产能。
二、目前牛磺酸供不应求，价格不断上涨，公司会不断提升牛磺酸销售价格吗？
答：公司采用的是订单模式，以销定产，大部分订单已在签订合同的时候锁定价格，后期公司会根据合同期间及市场行情等因素来调整价格。从长远来看，牛磺酸不断涨价，一直维持在高位，可能会吸引新的投入者或其他厂家盲目上马牛磺酸生产线，导致供应过剩破坏现有市场各方平衡，不利于行业健康发展。公司虽具定价权，但不会长期追求高利润，后期会努力维持涨价趋势，促进行业稳健发展。
三、从需求的角度来看，牛磺酸在哪块增长的较快？
答：目前从销售数据来看，食品饮料 、宠物食品及饲料 等行业对牛磺酸的需求增速较快，特别是饲料应用增长明显。
四、何为牛磺酸长单？今年长短单签订分配比例是怎样的？红牛是公司的主要客户吗？今年红牛订单签订情况？牛磺酸价格上涨，红牛的订单今年有调价的打算吗？
答：一般一年、半年及一季度合同期限的订单都为长单，长短单签订各占50%左右。红牛是公司主要客户之一，今年与红牛签订的为半年期限的订单，7月份合同到期后，双方将根据市场行情重新签订新的订单。
五、公司环氧乙烷 目前生产情况？牛磺酸新产能投产后能供给吗？
答：公司环氧乙烷项目目前处于生产状态，1/3用于自用，2/3用于外销，牛磺酸新产能投产后，完全能保证环氧乙烷的自给。近期由于环氧乙烷价格跌幅较大，公司准备停产进行设备检修。
一、牛磺酸的市场基本介绍，行业容量、供给的来源是怎样的？哪些公司生产，各多少？
答：牛磺酸主要产地均在国内，除日本有少许产能外（仅供日本国内使用尚不够），国外尚未有其他厂家。2016年牛磺酸国内总产量约6万吨，出口占比约为90%，国内生产厂家主要有四家，分别是潜江永安药业股份有限公司（产能3.4万吨）、湖北远大生命科学 与技术有限责任公司（前身是黄冈市富驰制药有限责任公司，产能约为1.5万吨）、江阴华昌食品添加市有限公司（产能约为0.8万吨）、江苏远洋化学股份有限公司（产能约为0.4万吨）。
二、公司环保 的压力如何？有无公司计划投放新产能，新产能出来一般多久？
答：公司一直重视环保工作，持续加大了环保设施及运营的投入力度，仅2016年度环保投入约2000万元。公司目前各项环保指标符合环保要求，为可持续发展奠定了良好的基础。
我司正在新扩建牛磺酸3万吨产能，预计明年上半年投产；据知目前富驰也在扩建1万吨产能，正在进行环评复批工作。其他公司的扩建信息还未得到证实。
