新安股份：国内第一家草甘膦和有机硅龙头业绩增长130% 市盈不到9倍产能扩增迎来业绩拐点

　　公司是国内第一家草甘膦和有机硅配套生产的企业：公司有机硅年产能28万吨，草甘膦年产能8万吨，有机硅生产过程中充分利用草甘膦副产物，具有成本优势。公司注重自主创新，多年坚持高研发投入，通过技术创新，在有机硅和草甘膦的生产过程中实现了氯元素的循环使用；

　　有机硅行业市场需求增长稳定：随着有机硅下游应用领域建筑，汽车和电子行业发展，房地产市场出口量小幅增长，国产胶大幅替代进口，国内有机硅的需求逐渐攀升；出口逐年增加，边际效应明显；

　　供给端：2010年到2015年产能过剩，2016年行业供需格局出现反转，环保压力限制企业开工率：2016年行业产能首次出现下降，山西三佳和江苏弘博累计28万吨产能已经停产退出，目前实际产能在250万吨；行业集中度提高明显，目前国内前五大企业产能已经超过50%。2016年以来，环保部督察组在各省督查，对有机硅行业的开工率造成了极大的影响。在市场价格飞速上涨的过程中，企业的开工率依旧提不上去，很多企业检修周期较长，这和有机硅行业的废气废液的处理和排放方式有很大的关系；

　　新安迈图并线成功，公司产能进一步扩大，迎来业绩拐点：公司控股子公司新安迈图新增10万吨/年项目有机硅单体生产装置与原10万吨/年有机硅生产装置的并线及相关认证工作均已结束，已进入水汽联动试车，于10月底前投料试生产，2018年公司有机硅单体产能将达到32万吨/年。

　　投资建议

　　我们预计公司2017-19年的EPS分别为0.43元、1.05元、1.13元，对应当前股价的PE分别为23倍、9倍、9倍。在有机硅供需格局双向利好的局势下，公司作为龙头企业将充分享受有机硅行业高景气度带来的高收益，首次覆盖，给予“买入”评级。