南华仪器，今晚预增10倍3季度1.7亿预收账款彰显订单爆发式增长

受益尾气检测新标准，尾气检测设备及系统快速增长。公司业绩驱动因素
包括：（1）2020 年5 月 1 日，机动车检测站的电化学尾气测试仪需更换为
红外、紫外或化学发光法尾气测试仪，公司是为数不多具备自主核心技术
的此类仪表生产企业；（2）2019 年 5 月 1 日机动车监测站需配置红外法氮
氧化物尾气测试仪，公司具备批量生产能力，成为主力供应商。公司实现
了“不透光度计检测平台”和“气体分析光学平台”核心部件的自主生产，
使得公司与同行业竞争者相比具备成本优势。
在手订单饱满，尾气检测设备步入卖方市场。公司预收账款从 2018 年底的
2240 万元大幅提升到上半年的 1.28 亿元，增长近 5 倍，存货从去年底的
7405.19 万元提升至 1.11 亿元，显示目前公司订单快速增长。公司营业周
期为 244.75 天，较去年同期的 380.74 天大幅缩短，显示产品供需格局大幅
改善，经营质量明显提升。上半年净利率达到 36%，同比提升 14.83 个pct，。
尾气检测市场空间超过 60 亿元。目前国内机动车检测注册机构超过 1.5 万
家，国内 4S 店及维修网点超过 40 万家，我们按照机动车尾气检测系统 15
万元/套，检测仪器 1 万元/台，按照每家检测机构购置一套系统，4S 店及维
修机构购置一台设备计算，公司尾气检测设备及系统对应市场空间超过 60
亿元。按照汽车拥有量 20%的检测量作为统计依据， 2019 年，预计我国
汽车检测量将超过 7000 万辆次；到 2025 年，汽车检测的市场规模将超过
1 亿辆次。预估汽车检测对应市场空间超过 300 亿元。

预收账款彰显订单爆发式增长。公司预收账款从 2018 年底的 2240 万元大
幅提升到上半年的 1.28 亿元，同比增长近 5 倍，存货从去年底的 7405.19
万元提升至 1.11 亿元，显示目前公司订单快速增长。公司营业周期为 244.75
天，较去年同期的 380.74 天大幅缩短，显示公司产品供需格局大幅改善，
经营质量明显提升。上半年净利率达到 36%，同比提升 14.83 个 pct