长亮科技 长亮携手腾讯取得突破。实现IT金融 系统自主安全，核心是完成关键软硬件的国产替代
300348)重大事项点评:打造自主安全标杆 受益国产替代推进
长亮科技(300348)国内龙头 海外绽放
国内银行核心系统龙头，商业模式优秀。公司为银行核心系统龙头，2009 年-2018 年，营收复合增速达到32%，归属净利润复合增速达到26%（剔除股权激励摊销影响）。2009 年以来，毛利率均在50%以上，领先行业平均，是公司拥有较好定价权的体现；单人贡献的毛利较高，表明有着较好的产品化程度；系统集成占比低，业务附加值较高。多个财务指标验证公司业务为“产品 实施”属性，商业模式较为优秀。公司重视研发投入，2017 年以来，研发支出快速增长，并带来银行核心系统竞争力持续强化，引领行业技术创新。2018年，公司推出新一期股权激励，进一步绑定核心员工中长期利益，但费用摊销对2018 年-2019 年表观净利润影响较大，剔除该因素影响，公司实际业绩保持快速增长，随着2020 年-2021 股权激励摊销金额大幅减少，表观净利润也望逐步回归到真实水平。
银行IT 空间广阔，好赛道 好公司奠定成长潜力。银行IT 解决方案行业增速20%以上，IT 提供商竞争格局仍较为分散，具备产生大公司的条件，但不同领域需求与格局差异巨大，关键在于挑选好赛道的好公司。一般而言，毛利率水平：IT 解决方案提供商＞人员外包服务商＞系统集成商＞软硬件销售商；产品化程度：中型银行＞股份制银行＞五大行；需求增速：管理类＞业务类＞渠道类。解决方案本质是软件产品 实施服务，客户IT 能力越弱、需求越标准化、软件占比越高，毛利率越高。长亮以中型银行核心系统为基，SunLTTS 系列产品技术优势始终领先，产品与服务定价较高，新一代分布式核心再造行业标杆，产品化程度、毛利率、营收及净利增速、单人员毛利、研发投入等指标均在行业处于领先水平。中型银行需求方向是分布式改造、中台化，香港及东南亚银行逐步迈向互联网化，两大增量需求为公司打开更大成长空间。
东南亚银行IT 加速追赶，公司迎来爆发。过去，东南亚地区银行业务相对单一，系统较为简单，银行 互联网成为新趋势，系统进入集中换代周期，更换大单较多。且东南亚银行IT 定价对标欧美，产品价格较高。马来西亚银行IT公司Silverlake 财务数据显示，其单人产出显着高于国内，净利率水平保持高水平，盈利能力较好。公司15 年布局海外，产品相对竞争对手IBM、FIS、TEMENOS 、Silverlake 等有明显后发优势，核心系统功能及稳定性得到诸多头部客户认可，同时在移动支付、互联网金融等方面大幅领先对手，贴合东南亚各国银行业务转型需求。目前主要合同对象包括中国香港MG 商业银行、同万兆丰商业银行、CIMB 联昌银行、大城银行(BAY)、印尼金光银行、泰国中小型企业发展银行。经过数年培育，实施能力有了实质提升，收入进入爆发期。2019 年上半年，公司中国大陆以外市场实现新增合同额8888 万元，同比增长136%，实现收入4493 万元，同比增长149%。随着收入规模进一步扩大，全年有望显着减亏，后续年度有望贡献较大业绩弹性。
事项：
据公司官网，近日，由长亮科技承建的张家港农商银行核心系统工程项目成功上线，这是国内银行首次在传统核心业务系统场景下，采用国产分布式数据库。
评论：
传统银行核心系统去“ IOE”难度极大，长亮携手腾讯取得突破。实现IT 系统自主安全，核心是完成关键软硬件的国产替代，其中数据库是重中之重。目前，国际数据库厂商在我国2000 余家银行核心系统领域基本处于垄断地位。数据库替代之所以很难，其一是金融数据库要求高性能、高稳定性，其二是国际商用数据库打造了成熟的生态和服务。近年，部分银行的核心业务系统实现了数据库国产化，但主要是互联网银行或传统银行的非核心业务系统。而传统银行核心对稳定性要求更高，加之基于核心系统的很多复杂的业务也是“IOE”架构打造，替代难度更高。公司近期携手腾讯打造的张家港银行国产核心系统，一方面性能突出，在X86 普通服务器配置下混合业务场景模型TPS 达6200 笔/秒（较原系统TPS 性能提升400 多倍），实现高频账务类、查询类交易耗时分别在300 毫秒、100 毫秒之内等优秀指标；另一方面，用x86 服务器取代大型机、小型机，用腾讯TDSQL 数据库替代传统数据库，成本显着降低。
