1、三年了,第一次实现了半年报盈利,并且这种获利是主营业务利润,而二季度碳酸锂价格还在8万元左右的价格,考虑天齐的长单价格估计在6.5万元左右(平均价);

2、中报中的信息:

2.1.债务危机已经得到了化解,虽然付出了沉重的代价(不明白国内所谓的电池大佬放着如此优质的股权不参与,然后又抛出巨额投资去搞什么矿,意欲为何),但是至少让公司走上了良性的轨道;

2.2.泰利森锂精矿的销售问题:这是中报中最靓丽的地方,包销的69万吨锂精矿未来在奎纳纳和天齐本部如何分配,中报明确了,除了用于澳洲奎纳纳项目外,只能供给国内(排他性协议),而澳洲奎纳纳2.4万吨氢氧化锂项目今年底投产,明年达产,估计会使用掉15~20万吨锂精矿,剩余的50万吨全部归国内使用,约可供7万吨碳酸锂产能,完全可以满足国内锂精矿需求;

2.3.未来泰利森锂精矿产能将达到198万吨;

3、锂产能:国内4.05万吨、奎纳纳2.4万吨氢氧化锂、SQM权益产能(独立部分)、未来2万吨国内新增(暂缓);

4、2021年三季度、四季度业绩:

4.1.三季度,按1万吨碳酸锂产能,成本大约在3.5万元/吨,销售价格11万元,可以实现毛利7.5亿,加上其他业务(锂精矿销售)利润4亿,三季度净利润应该在10亿左右;

4.2.四季度,净利润可能超过10亿元(关键看碳酸锂价格);

5、近期事件:公司持有的西藏盐湖锂股份已经开始第二期项目,公司占比20%;

6、估值测算:

6.1.按碳酸锂产能估计,2022年净利润会超过45亿元,按权益产能5.5万吨,每吨销售毛利超过8.5万元(碳酸锂售价12万元),价格如果更高则净利润上涨船高;

6.2.按锂精矿测算:68万吨锂精矿,目前锂精矿最新拍卖价到了1250美元,成本估计在250美元,每吨毛利可以达到6500元,毛利超过44亿,再加上加工成碳酸锂的利润,达到45亿净利润应该是大概率事件;

7、关于天齐负债的利息问题:其实这个问题已经不是什么问题了,天齐的负债源自收购SQM股份,而现在的SQM估值和利润分红是可以覆盖利息成本了,因此这一块在测算时不再考虑;

8、估值:

60倍PE计算,公司合理市值在2700亿,每股股价180元;


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