??????????? ??????? 春寒---悲观顸期的放大

?? 近期在2650点附近的三次技术上的底背离，一方面说明技术上的极度弱势;另一方面说明市场对未来的悲观顸期放大。在临近春节之际，寒意浓烈，不仅是许多个股己被腰斩，更让市场担扰的是"让靴子飞"何时才是尽头，因为跌下去容易涨起来难，挫伤人气易恢复人气难。

?? 目前市场最大的担扰:一是2011年宏观经济是否会下滑;二是通胀是否仍会发展;三是加息等货币调控政策是否会升温。其实认真考虑一下就不难发现，这些早已是顸期之中的事，人尽皆知。只是市场又走入以往政策市的怪圈，将利空无限放大，使市场呈非理性下跌。

?? 关于宏观经济，按官方计划，2011年略低于2010年实际GDP10.3%，但仍可达9.6%，这是考虑了调结构和调房价等不利因素后制定的，总体体现了一个"稳"字，这样的预期怎能成为股市下跌的理由？美囯及周边囯家经济发展远没有中囯好，也未见股市怎么跌，要说美国经济可能复苏，难道最大贸易伙伴国的中国就不复苏么？所以，对宏观经济盲目悲观不成为做空理由。

?? 关于通胀问题，CPI去年11月份5.1%，创28个月新高，12月份4.6%，环比已有回落，未来随着调控功能的发挥也将显现积极效果，引用官方一句话就是通胀可防可控，这一点勿庸置疑。所以，也构不成做空的理由。

?? 关于加息等货币调控政策。我们能看到的只是货币政策的最大调控空间，即准备金率最高可在21-23%，利率可再升1%，即4次加息，至于何时操作，如何操作谁也说不来。再说这些也都是理论上的，但实际上是否是猛料也未必，因为国家货币政策不只服务于CPI，更主要的要保发展，要很好地兼顾经济发展与人民群众生活的关系，高通胀可怕，高失业率更可怕。一些学者以楼市调控效果不明显为由，怀疑政府治理通胀能力，散布谣言，说什么"就怕通胀沒下来，经济要下来"，为空军揺旗呐喊助阵，纯属別有用心。货币政策极度收紧直接后果就是企业利润下滑或亏损，由此导致减员则成为社会问题，即失业劳动力上升，难道决策层连这点常识也沒有？所以，货币政策的基调就是审慎.适度.灵活，绝不会以牺牲经济为代价去过度防通胀，一切经济矛盾只有在经济发展中才会化解，沒有发展只能使矛盾更多更恶化，再则适度通胀也是有利于经济发展的。

?? 所以，中国股市春寒的主要原因是信心的缺失，或者说政策市的惯性思维及政策和媒体不正确的引导，主导了市场，形成了悲观顸期的无限放大。中国股市20年来，历次加息周期都对股市伤害严重，所以市场参与者谈虎色变，惶惶不可终日，形成了加息周期就是熊市周期的思维定势。在一旦市场崩盘时，利好因素视而不见，价值投资成为笑料，十赌九输疯狂演义。而恰是这个时侯给了有眼光的战略经济人机会，目前我们看到中国建筑，津劝业等一大批上市公司大股东已开始增持或回购，这是最积极的一面，也是产业资本认可市场低估值的表现，笔者去年就论述过关于市场主力问题，指出2010年后市场主力将发生历史性改变，其最大的主力不是基金，而是数倍于基金的产业资本，因为已进入全流通时代。还有1664点回升以来一直未涨的大批低价大盘个股已走上价值回归之路。跌了看跌，涨了看涨的放大眼光永远不切合市场实际，居安要思危，极度悲观时也要能看到光明。也许目前2650点沒有人敢说是底，但从全年看或用二年眼光看，恐怕大部分人都会确切地认为是个低点，故曰人无远虑必有近忧！我们不主张与市场抗衡，也不寄希望小散们能用无奈托起市场，但市场主力和国家引导总该理性一点吧，新股发行本来就应该与市场供求状况相适应，而发行节奏不改的说法是按市场经济规律办事吗？如此重融资，轻回报怎能培育市场，保护投资者，在如今中国投资渠道少的现实中岂不是倒逼流动性重归楼市吗？再说代表笫二主力的部分基金，难道永远要做高位满仓，低位轻仓的笑料吗？于民低抛高吸给基民造成损失，于国不仅不能成为市场稳定器，反而成了助涨助跌的幕后黑手，如此祸国殃民何能得到基民的信任！做为市场主力本来应该有超越小散的前瞻性，也应具有发现价值的市场引导性，但实际情况恰好相反，这一点很值得基金队伍反省。有人讲目前是基金历史上次高仓位，这一点很值得怀疑！

?? 在不成熟的中国资本市场中，谁该留一半清醒，留一半醉呢？是管理层，还是市场主力，或是散户？

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