?作者：吴东华来源：

??? 对于中国股市离奇暴涨、熊透的A股为何一夜之间被托在手上？国内还没有仔细研究过，笔者下面做一分析。

　　很多人会认为股市突然走牛与两融有关，两融业务每日额度从2014年上半年的4000多亿元上升到去年底的10000多亿元，的确是有关。可是，两融业务始发日并非是去年，而是在2010年，为什么2010年到2013年连续没戏反而成为全球最差股市呢？所以，两融促进牛市又好像没有多大的关系。笔者认为，两融业务是牛市助牛、熊市托不住熊的脚步。

??? 很明显，国内一些专家认为，是先有牛市后迎来两融业务的爆发性增长。这个解释是有合理性的，因为牛市启动，有获利机会，才有两融业务的增长。

　　牛市是如何启动的呢？

　　笔者认为，主要是国企混合制改革为上市公司提供了不同的机遇，虽然中国经济环境并没有大的变化，但是，装入上市公司的资产不同了。所以，这为资金催生牛市有的故事。另外，楼市限购让楼市进入衰退的轨道，而治理雾霾的动真格，变成资金没地方投资。当中国中央为资金关闭一些灯光、打开一些灯光时，资金就如灯蛾一样被吸引到股市了，由于是国企混合制改革，那么就是参与大盘股。

　　而每轮牛市总是让券商获益，所以券商股票成为本轮的急先锋也在就情理之中了。而银行估值更是成为推动大盘的故事，至于资金可以通过融资进行。

　　而且一路一带也让股市故事多了情节，这种共振的力量终于让中国股市走牛了。加上油价下跌，飞机行业、海运行业、物流行业、制造业、餐饮业等直接收益，变成中国股市上升的动力范围不断扩大。那么，中国股市就被这样托在手上了。

　　中国股市两融业务怎样？

　　2014年7月以来，两融业务达到买入金额8.6万亿元，一个奇妙的现象是，上证指数从2014年7月1日2050点上升到2015年1月22日3343点，涨幅63%，期间市值从20.25万亿元上升到33.15万亿元，涨幅也是63%。两融业务买入额8.6万亿元占新增市值的66.7%，我们假设今年上证指数可以到6124点，就是上升2781点，就是上涨83.2%，那么市值增加83.2%就是60.7万亿元，新增27.55亿元，根据66.7%是两融买入额计算就是18.38万亿元，很明显，今年买入额还会新增加近10万亿元。考虑到目前的两融业务最高日买入额是1万亿元，那么，今年有可能上升到最高日买入额2万亿元。

　　中国券商去年两融业务净利润是446.24亿元，最大的是去年12月，大的券商去年有可能在这方面获得40亿元左右的利润，小券商有可能获得相应的5到10亿元利润。但是，今年我们按6个月能够达成去年12月的融资额，那么，今年两融业务有可能是去年的6倍，就是2500亿元左右的净利润，如果大券商方大6倍就是能够获得240亿元的两融利息收入，小券商这一块将获得30亿元至60亿元的利息收入。另外，券商因上市发行股票开闸，作为承销商的业务也会大幅开张。而大量的两融业务，必然带来大量的成交金额，那么佣金也有可能翻数倍。所以，今年的券商股的净利润平均翻3倍是有可能的。那么，目前券商的股价与去年启动相比是翻了两三倍，但是，与今年的业绩翻3倍相比，还有更大的成长空间。

　　当券商板块带动大盘上行后，国企改革板块进一步推动股市大幅上升，那么，股民的财富上升，自然带来消费上升、保险上升，这有利于制造业的升级换代。所以，对中国经济悲观是错误的。虽然我们现在看不到中国企业大量创新，但是，我们看到中国即将具备大量消费中端产品的大市场，那么，通过大市场引导企业大量创新，或许是中国不同于西方发展的道路模式。

　　如果中国这种特色地产发展模式能够成功，那么这对于中国股市就是良性循环了。将来券商股票价格每股涨到300元以上就不是天方夜谭了。那么，中国股市奔上万点就是合情合理的了。如果说中国股市有哪只手长久托起，笔者认为，就是这种良性循环成为目前牛市的接力棒。

　　综上所述，笔者认为，不仅目前中国股市被国企混合制改革、控制楼市、一路一带、高铁基建走出去、两融业务托在手上，将来通过股市财富刺激消费推动企业创新转型，这种良性循环将长久托起中国股市，中国股市就是这样被即期、远期托在手上。