9月7日尚福林怒斥股市“七宗罪”,其中包括新股上市涨幅过高、绩差股普涨、“挂羊头卖狗肉” 型重组、涉案公司销毁证据、理财产品误导性陈述、部分券商追求假开户和拉学生开户、基金公司老鼠仓等七种可能酝酿高风险的现象提出批评。这是否意味着，管理层的“行政之手”再次举起？换句话说，就是会否再次出现“5.30”！

我们的观点是，这一轮基金推动的篮筹行情有管理层的“影子”，管理层再次行政打压股市的可能性很小,对行情的调控也只能改变上涨的斜率，不会（也难以）改变上涨的方向。其理由主要有以下几点：

首先，发展篮筹股泡沫是管理层的“次优选择”。事实上，资金存在的两种形态——以散户直接入市的形态存在（造就了题材股行情），还是“借道”基金的形式（造就了“篮筹股泡泡”），都曾“遭遇”管理层以风险教育的形式，进行“冷却”（2006年底对基金投资人的教育，并暂停基金发行；2007年5月两次提醒散户注意风险，并最终出台了“5.30”）。

但在目前，管理层对基金、散户都进行过风险教育的基础上，再次行政干预股市的可能性很小，至多是规范（因为如果没有进行风险教育股市出问题，管理层有责任；但进行了风险教育，投资者依然狂热那就是市场的责任）。

此外，这一轮篮筹股的上涨管理层“功不可没”。做一个假设，如果5月30日管理层不提高印花税，如果6月4日开始管理层不加大基金发行力度，我认为目前题材股仍在轮番炒作，内幕交易、违规操作仍然如火如荼。而当前管理层通过行政调控和引导，通过基金推动篮筹股行情，显然要比“题材股”横行的市场环境好的多。如果管理层再次打压基金所推动的篮筹行情，在流动性过剩短期内难以逆转的情况，难道管理层希望题材股再次横行吗？显然可能性不大。

其次，管理层已采取了市场化调控手段为股市降温，但这种市场化手段从本质来讲更是壮大机构投资者的措施。我们注意到，管理层正通过“扩容”和“分流”来实现为股市降温，但反过来说，“扩容”是为拥有大量资金的机构，提供更多的优质资产，而“分流”是为机构提供更多的投资渠道（这丝毫没有调控行情，或让题材行情再次崛起的意思，且在壮大机构投资者的同时，对冲了过多的流动性）。

在扩容的降温上，9月11日之后二级市场资金有可能持续偏紧。从发行时间安排来看，按照申购新股资金将于T+3日后解冻计算，11日申购北京银行、精诚铜业和澳洋科技的资金于14日解冻后，便可申购17日发行的建设银行、山下湖和梅花伞，待三日资金解冻到账后，便可接着网上申购20日发行的中海油服……据平安证券统计，按每月1-2个超级大盘新股的上市速度，预计每月融资压力在600亿元左右，9-12月约有2400亿元的融资压力。

而这种市场化的调控路径或许是，从9月11日开始，二级市场将持续受到新股发行的“抽血”，如果这种持续扩容，能够持续到年底股指期货的推出，那么市场化的调控手段便可以说取得了阶段性的成功，管理层不需要、也没有必要强制出台行政性的打压政策（最新消息显示，9月21日中石油将过会，这也是建行、中海油服和中国神华之后，第四家回归的H股公司）。

这也是为什么，管理层5000点上放缓新基金发行，但却未像2006年12月一样，切断新增基金入市的来源。因为未来这么多扩容资产，没有基金谁来接盘？甚至还可以给出这样一个假设，一旦行情再次出现深度下跌，管理层将再次加快基金发行。

而在“分流”方面，QDII以及“港股直通车”，将成为基金、券商等机构投资者新的利润增长点，在博览分析员看来，这虽然分流了A股过多的资金，但更是管理层壮大机构投资者的举措之一。

从某种程度上来说，证监会是无法控制过剩的资金不断涌入股市的，流动性问题不解决，交易机制不改变，行情上涨是大势所趋，因此，单靠证监会一个部门解决股市过热的问题是不现实的，证监会也解决不了。而贸然推出“5.30”调控，不仅引起社会强烈的反响，而且并不能治本。

所以，尚怒斥股市“七宗罪”，但难以调控行情方向，而近期的一系列调控措施，仅仅改变行情上涨的斜率，或引发“习惯性暴跌”，但不会改变行情的大趋势。