继４日国际油价在三个月内首度盘中跌破１２０美元之后，５日国际油价继续走低，纽约市场油价一度跌至每桶１１８美元。

    担心市场需求减少是导致国际油价下滑的主要原因。美国商务部公布的经济数据显示，由于高油价等因素美国个人消费支出下滑。投资者担心，由于美国经济走软以及高油价抑制消费需求最终将导致国际市场需求减少。

    另外，热带风暴“爱德华”不会影响墨西哥湾石油生产和美元兑欧元走强的消息也导致油价连续下挫。

    到收盘时，纽约商品交易所９月份交货的轻质原油期货价格每桶下跌２.２４美元，收于１１９.１７美元。伦敦国际石油交易所９月份交货的北海布伦特原油期货价格下跌２.９８美元，收于每桶１１７．７０美元。

    纽商所９月份交货的汽油期货价格每加仑下跌５．７２美分，收于２．９４３０美元。９月份交货的取暖油期货价格每加仑下跌到７.２５美分，收于３．２７８０美元。９月份交货的天然气期货价格每千立方英尺下跌５.８美分，收于８．６６８美元。　

    自７月１１日创出１４７.２７美元的历史新高以来，国际油价下跌幅度已接近２０％。

由于食品价格下降，各机构已经发布的报告均认为，7月份中国的cpi增幅将从6月的7.1%继续下滑至7%以下，不过6月实施的能源价格调整将通过ppi对cpi产生长期支撑。

　　食品价格回落成主因

　　截至7月末，国家发改委和农业部公布的价格数据显示，农业产品价格在7月只有小幅上涨，而肉价则出现了下跌。商务部公布的每周价格数据则显示，食品价格整体出现了温和下降。尽管商务部和农业部因统计口径的不同，再次出现了一升一降的不同数据表现，但总体而言，在肉禽价格放缓的带动下，国内食品价格压力已经减小。

　　兴业银行（601166）资金营运中心的报告就直接分析说，正是得益于食品价格的继续明显回落、“翘尾影响”(价格滞后影响)大幅减小，7月份cpi增幅将在6月份基础上继续回落，预计将在6.3%~6.7%，区间中值为6.5%。

　　与兴业银行的判断类似，其他机构也在报告中提出了大致在6.2%～6.9%的cpi预测值。其中，国内的交通银行（601328）、天相投资、中金公司预测的数值较低，大致在6.2%～6.5%；外资银行预测的数值则稍高，雷曼兄弟公司认为将放缓至6.7%，高盛认为是6.6%；法国巴黎银行则预测为6.9%。

　　价格倒挂将加剧

　　与食品价格回落相对应的是，能源价格则在7月进一步走高。

　　6月份，中国调整了成品油和电力价格，由于此次调整时间已近6月末，所以对6月当月cpi影响有限，而是将价格压力延续至了7月。雷曼兄弟中国区高级经济学家孙明春在其报告中明确指出，7月cpi数据难以大幅下降，是受到了油价和电价上涨的推动。

　　能源价格更为直接的影响，是其将通过ppi的抬升，进一步增加cpi的下滑难度。从5月份开始，中国的ppi就反超cpi，呈现“倒挂”格局。中金公司的报告预测，“倒挂”形势在7月会加剧，7月的ppi增幅将进一步攀升至9.4%。

　　不过该报告分析认为，ppi传导到cpi一般会滞后一段时间，这种传导速度取决于供需关系、市场竞争状况等。在当前激烈竞争的市场环境下，只有在企业成本达到承受极限后，这种传导才会提速。

　　特别对于在外需缩减、人民币升值和成本上涨三重压力挤压下的出口企业而言，其对通胀的承受能力最为有限，如

部分纺织品出口退税上调、商业银行信贷规模调增是落实“一保一控”调控目标所采取的政策微调。未来为了继续保持经济平稳较快增长的目标，税收、能源价格也将体现适时适度微调的原则，并且政策的联动性也将进一步得到体现。

　　退税信贷并举 政策联动加强

　　在货币政策坚持从紧的前提下，财政政策开始进行调整，是财政政策在宏观调控中开始发挥应有作用的信号。

　　信贷规模“定向”调增，缓解中小企业生存窘境。央行日前已同意调增2008年度商业银行信贷规模，调增采用“区别对待”的方式，对全国性商业银行在原有信贷规模基础上调增5%，对地方性商业银行调增10%。这种“区别对待”政策反映了央行缓解小企业融资难的政策意图。

　　国家发改委中小企业司披露信息显示，上半年全国6.7万家规模以上中小企业倒闭，其中纺织行业中小企业倒闭超过1万多家，有2/3的纺织企业面临重整。

　　央行此次增加2008年商业银行信贷规模，重点支持中小企业融资，也意味着宏观调控政策“灵活而准确地解决问题”的要求被进一步得到落实。

　　纺企出口退税上调，中小企业信贷调增，看似独立的两项政策，实则有相当程度的关联。在中小企业中，有相当多的企业是纺企。由此不难看出，宏调政策的联动性正在增强。

　　央行相关负责人表示，货币政策很难单独解决一些结构性的问题。具体行业和结构性的东西不光是货币政策，可能还涉及到其他方面的政策，例如财政政策、产业政策或者进出口政策，需要联动。

　　央行货币政策委员会第二季度例会也强调了要进一步加强货币政策与财政、产业、外贸、金融监管等政策的协调配合。

　　据此，业界专家认为，考虑到宏观调控的大局以及央行的政策表态，未来一段时期多种政策联动出台的局面将形成。出口退税和信贷调增可以看作是一个信号。

　　财税政策唱主角 价格调整稳步推进

　　国务院办公厅转发发展改革委关于2008年深化经济体制改革工作意见的通知中强调，由财政部和税务总局牵头推进税收制度改革。主要内容包括：实施新的企业所得税法，制定相关配套政策；推进资源税制度改革；研究建立综合与分类相结合的个人所得税制度；研究制订在全国范围内实施增值税转型改革的方案；研究推进房地产税制改革；研究开征环境保护税。

国际油价继续回落
 
    继４日国际油价在三个月内首度盘中跌破１２０美元之后，５日国际油价继续走低，纽约市场油价一度跌至每桶１１８美元。

    担心市场需求减少是导致国际油价下滑的主要原因。美国商务部公布的经济数据显示，由于高油价等因素美国个人消费支出下滑。投资者担心，由于美国经济走软以及高油价抑制消费需求最终将导致国际市场需求减少。

    另外，热带风暴“爱德华”不会影响墨西哥湾石油生产和美元兑欧元走强的消息也导致油价连续下挫。

    到收盘时，纽约商品交易所９月份交货的轻质原油期货价格每桶下跌２.２４美元，收于１１９.１７美元。伦敦国际石油交易所９月份交货的北海布伦特原油期货价格下跌２.９８美元，收于每桶１１７．７０美元。

    纽商所９月份交货的汽油期货价格每加仑下跌５．７２美分，收于２．９４３０美元。９月份交货的取暖油期货价格每加仑下跌到７.２５美分，收于３．２７８０美元。９月份交货的天然气期货价格每千立方英尺下跌５.８美分，收于８．６６８美元。　

    自７月１１日创出１４７.２７美元的历史新高以来，国际油价下跌幅度已接近２０％。

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    多重利空重挫油价 大宗商品全线“溃堤”

　　受全球经济降温引发的商品需求下降担忧主导，加上热带风暴“爱德华”可能避开美国主要产油区以及欧佩克产量增加等因素，国际油价4日再度暴跌，最低触及119.50美元，为三个月来首次跌破120美元整数关。与此同时，黄金、大豆和铜等其他各类商品也全面“溃堤”，追踪19种大宗商品期货价格的crb指数4日出现3月份以来最大跌幅。

　　4日纽约收盘，基准的9月份原油期货合约大跌3.69美元，收于121.41美元，创5月5日以来最低收盘价。盘中一度触及119.50美元，三个月来首次跌破120整数关口。昨天电子盘，油价进一步下行，盘中最低跌至118美元的三个月低点。

受外围市场持续低迷的影响，今日两市大盘高开低走单边下跌寻求支撑，两市指数的20日均线再度受到考验。盘面上，金融、地产板块走势低迷，农业、奥运等题材股强劲反弹，个股出现普跌局面。今日股指虽然大跌，但却没有出现恐慌性的抛售，同时目前管理层维稳的决心非常大，大盘下跌的空间有限，而且股指的回落，有利于投资者低位建仓。

　　近日，我们看到，国际金价大涨，山东黄金（600547）、中金黄金（600489）等黄金股也涨势喜人。同样，我们也看到，日前，国际市场铝价更是刷新历史纪录，因此，我们可关注铝业板块的短期投资机会，其中中国（601600）作为我国的铝业霸主，后市潜力巨大。

本周一《人民日报》发表“全力维护资本市场稳定运行”的文章。 另外，还有《让“大小非”减持更透明》、《有序调节融资节奏》、《鼓励引导长期资金入市》、《逐步完善在稳定机制》内容。透出政策积极做多信号。因此目前的市场调整我们认为是受阻于3000点压力技术性回调，调整无非是为了获利浮筹清洗、热点切换需要。后市操作上应该把握市场节奏，选择调整较为充分的个股，如上海航空（600591）。

　　上海航空（600591）在经过前期的严重杀跌后，走出了明显的底部形态，并在底部区域出现充分的盘整，积蓄了充沛的向上突破动能，后市大盘企稳该股将有望成为大拉升行情的先锋者！值得重点关注！

　　基本面上，7月4日起两岸直航开通，大陆方面同意先行开放北京、上海、广州、厦门、南京五个航点. 而上海作为国际金融中心,也是目前台湾人在大陆的重要聚居地,在两岸直航中,上海航空（600591）得天时地利,未来将显著受益于两岸直航!

　　而且公司作为上海市人民政府列为重点扶持的54家大型企业集团之一和首批现代企业制度试点企业之一,与东方航空同处我国经济中心上海,在航空业大整合的背景下,公司并购价值明显!

　　在非直属航空公司中也处于领先地位,世博会为上海航空（600591）未来经营提升提供了有利保障；到2010年举办世博会时,上航作为基地航将大有作为.公司以上海空港为基地,在国内市场机构中,治理结构较好,具有良好的运营效率以及成本控制能力。

昨日沪深两市受指标股低开影响，低开低走很快跌破2600点，中国平安（601318）、中国石油（601857）等权重股大幅度下挫，拖累股指最低见2566.53点，但是大量题材股率先突围进入反弹，指标股盘中也出现折返向上，股指展开强劲反弹，午后股指加速上升突破2700点，最后受阻于10日线下，随后指标股出现回落，卖盘再度上升超越买盘，股指在2703.53点收盘并站在5日线上；相比前几个交易日的成交量来说，全天成交量放大七成左右。

　　通过level-2数据统计盘中交易看，中国平安特大卖单比例为44％，特大买单只有37％，机构吐货550笔，而机构买单只有331笔，中国石油大单买入34％，但大单卖出则达到39％，中国石化则特大买单和大单买入比例均低于大单卖出，说明这些指标股反弹也是机构减仓的时机，而盘中的资金多数来自于短线资金。

　　从技术分析看来，30分钟形态遇到上轨道压制而考验中轨2676点支撑，60分钟则明显受中轨线的压制，加上kdj乖离过大，极容易回调，预计今日股指将出现调整走势，2676点是支撑位置，如不能支撑，则股指将在后市考验新低。

昨天股指剧烈动荡，最低下探到2566点，最高上摸到2746点，震荡幅度实属罕见。如果从上周五开跌击破2700点平台作为开始，昨天的走势非常像技术上的反抽行情，反抽完毕之后还将延续原来的趋势，但盘面上的一些迹象显示股指砸出短期市场底的概率偏大。

　　近期有个现象——上证指数持续创出新低，而深成指、深综指、中小板指数等没有创新低，上证指数的新低是指标股轮番砸盘的结果，而一些非指标股早已经开始了浪漫的反弹之路。先看砸盘，上周深发展跌停，本周招行跌停之后，平安又出现跌停，联系到前期的联通和中石化，大盘指标股被轮番砸了一遍，这或许和股指冲击6000点高位的时候正好相反，当时是指标股反复连续创新高，如果说顶部是机构打出来的，那么，底部也可能是机构砸出来的。为什么一定是砸出来的呢 在上升行情中，各路主力都是同盟军，大家方向一致，能量消耗不大就获得巨大的效应。但在熊市环境中，主力各顾各的，残酷的搏杀就开始了，市场中居然传出机构群殴的传闻，不管是不是真的，反正这种神仙打架的结果除了百姓遭殃之外，很容易砸出市场底部来。

　　前期活跃的题材股昨天不再羞答答了，纷纷展翅高飞，一方面是前期成交量低迷、难以形成大面积活跃的个股行情，一方面是此起彼伏、主力做盘的身影闪烁不定。奥运、农业、新能源、创投概念、股指期货、传媒等热点全线开花，成交量成为它们活跃的土壤，昨天沪市的成交量足足放大了300多亿，资金介入非常明显，当然，不排除有短线客在投机，但从股指持续放量的区间看，从6月18日的放量到目前其实正在构筑一个底部区间，只不过样本的变化太大，造成市场底的差异而已。我们一直在寻找大b浪反弹的起点，从2695点到昨天的2566点，不知道是否找对。不少个股已经开始了反弹行情，指标股被砸让上证指数跌了个透，也许跌透之后的上行会更为轻松。

虽然美股再度大幅下跌，中国平安（601318）开盘也继续重挫，导致周四股指大幅低开创出新低，但多数个股继续拒绝创出新低，低开之后很快重新回升，而股指也在部分大盘蓝筹股诱导性急跌之后转身向上，引发了一波报复性的反攻。

　　盘面热点全面活跃，农业、电力设备、有色金属、新能源、创投、军工、节能环保、网络传媒等板块纷纷大幅上扬，大盘蓝筹股也出现整体性的止跌企稳，市场出现了放量反弹的走势。

上半年以来整个市场都处于大a浪的下跌过程中。通过半年时间的风险释放和消化，市场估值也已经进入到合
理的区域内。技术上来说，目前市场所出现的加速下跌正是大a浪下跌浪中的第5浪，也就是说大b浪的反攻浪将随
时展开。当前的市场处于黎明前最黑暗的时刻！从近期盘面上看，先知先觉的主力利用大盘暴跌的恐慌影像已经在
为大b浪做积极的准备。可以说当前有资金进入的活跃的板块极有可能成为大b浪来临时的龙头板块。随着奥运倒计
时的接近尾声，主力自然不会放弃这百年一遇炒作机会。而从盘面上看，先知先觉的主力已经开始建仓奥运股。可
以说奥运板块的爆发条件已经具备了天时地利和人和这三大条件。对于当前奥运概念的炒作主要集中在奥运旅游上
。北京旅游短短几天逆市上扬60%，极大的刺激了奥运旅游板块的全面走强。中视传媒连续四个涨停也预示着奥运
传媒开始进入受益阶段！在这样的疯狂炒作背景下，依然处于底部的同时具备强大奥运旅游资源和广告传媒资源的
北巴传媒(600386)值得我们重点关注。
 
    无可比拟的奥运旅游优势

    通过资产置换,公司的主要资产变为旅游资产和广告资产。集团置换进来的旅游资产将主要包括旅行社(包括国
内资格和国际资格)和旅游车。作为北京当地的拥有强大旅游资源的上市公司显然拥有其他公司无可比拟的优势。
公司以旅游客运为基础，依托天翔国旅和旅游集散中心，发展公司旅游产业。奥运会的举办，将进一步丰富北京的
旅游概念，增加旅游资源，为北京的旅游市场提供了更广阔的发展空间。公司努力实现由普通的客运服务向高层次
旅游服务的转变，完成由单一旅游客运向形成旅游产业的发展。在学习借鉴国内外优秀旅游企业经验的基础上，通
过天翔国旅和集散中心抓好上游客源的开发。

    值得一体的是公司目前拥有的1000多辆旅游大巴车,已经形成国内最大的旅游车资源，在奥运期间，旅游车辆
必将出现紧张的局面。而公司1000多辆旅游大巴车的资源将得到充分的发挥，作为当地的旅游资源大户，公司的优
势是其他公司无可比拟的。
 
    奥运传媒