改革转型成效初显，业绩逐季改善
　　2016年实现归属上市公司净利润22.07亿元，同比-36.8%，大幅优于行业平均水平；实现营业收入58.57亿元，同比-31.1%；EPS为0.44元，每股净资产4.61元，ROE为11%，好于行业平均水平。拟每10股派发1.5元。公司主要股东新理益集团和三峡集团股东资格均已获证监会核准，形成民企加央企强强联合的混合所有制格局。公司在机制、战略、业务、人员方面进行了多维度的改革并取得了较好的成效。积极布局海外业务，发展另类、直投业务，多元化程度提升，业绩有望持续向好。
　　经纪业务改革转型深化，资本中介快速发展业绩逆势上行
　　经纪业务智能化+定制化双轮驱动，长尾客户服务向智能化系统迁移，中高端客户服务向专业化、个性化转型。互联网金融取得突破，与奇虎360签署合作协议，打造互金业务新生态。经纪业务改革转型深化带动股基交易市占率稳步上行，全年股基交易量5.21万亿元，市场份额1.85%，较2016上半年的1.82%略有上升；平均股基佣金率0.04%。实现经纪净收入21.11亿元，同比-55%。资本中介业务大力推进，2016年末两融余额223亿元，市占率2.38%，维持在行业第14名。全年股权质押市值587亿元，排名行业第12。实现利息净收入13.55亿元，同比上升12%。
　　投行与投资有效融合，完善综合服务能力
　　投行业务加速向投融资综合服务转型，大力发展交易性投行业务，投行、投资和交易业务实现资源和能力互补。把握ABS、可交换债、绿色债等业务机会。公司全年完成IPO主承销项目5个，增发主承销7个，股权主承销金额109亿元。债券承销规模亮丽增长，累计完成承销项目35个，主承销金额341.9亿元，同比大幅增长77%。全年实现投行净收入6.9亿元，同比+32%。2016年新三板新增挂牌企业126家，累计319家，行业排名第10；做市企业232家。
　　资管业务丰富产品线，构建多元化投资体系
　　公司着力构建"大资管"全业务体系，丰富产品线，积极开发期权、量化等特色产品。集合理财产品规模大幅提升。截止2016年末公司资管业务规模1089亿元，同比+68%。其中主动管理规模523.8亿元，同比+37%。实现资管净收入6.29亿元，同比+91%。自营深化价值投资理念，2016年新设另类子公司，增资直投子公司，以构建周期平滑、盈利稳健的大投资体系。实现投资净收益9.21亿元，同比-43%。
　　资本实力大幅提升，转型助力弯道超车
　　2016年7月公司定增完成，合计募资83亿元；2017年3月公司公告可转换债券发行预案，拟募资不超过50亿元。资金到位后资本实力大幅提升，为各项业务发展打开广阔空间。根据2016年业绩情况调整盈利预测，预计2018-19年EPS为0.53元、0.62元和0.76元，对应PE为19倍、16倍和13倍，维持买入评级。
　　风险提示：业务开展不如预期，市场波动风险。
出处华泰证券