?燕京华侨大学校长华生本周在接受中国证券报记者采访时预测，随着证券市场市场化和国际化进程的推进，股指估值将迎来重心下移的趋势。但经过两、三年大的调整，奠定牢固的基础后，中国证券市场将在中期迎来爆发性增长。
　　
　　中国证券报：您曾经多次通过研判宏观局势，准确预判了证券市场的走势。您如何看明年市场的走向？
　　
　　华生：2010年，我们会有一个比去年底好得多的基础。但证券市场本身正面临着两个不同方向的力量：一方面，经济正在复苏，企业盈利改善，这会对证券市场进一步健康向上提供强大力量；另一方面，随着市场化改革不断深化，证券市场的估值重心将降低、下移。目前，中国的估值水平正在与国际，包括周边发展中国家靠拢，并对中国经济的发展产生综合力量。
　　
　　我国的市场化深度和广度都还不够，这从近期创业板的高价发行就能看出来。新股发行定价、发行节奏、发行制度本身的市场化，现在也推行得很慢，半个市场化必然会造成价格的扭曲。但如果市场化快速推进，显然就会对市场估值形成压力。
　　
　　而我们正在谈的国际板，如果发展较快也会对估值产生向下的压力。衡量国际板推出时机是否成熟，需要考虑到节奏问题。比如之前提到的红筹股回归，国际板应该从这里下手。
　　
　　如果要想迎来中国证券市场更大的发展，我们可能还要有迎接风雨的准备。中国证券市场经过两三年大的调整，包括市场化和国际化的推进，估值更加合理，能够奠定一个牢固的基础，中国证券市场在中期迎来爆发性增长是可以预期的。
　　
　　中国证券报：您认为明年我国宏观政策是否会进行调整？
　　
　　华生：去年年末，我曾说过2009年的证券市场比2008年要有大得多的机会，但今天我不敢说这个话。
　　
　　我不太相信对股市的短期预测，股市的发展跟经济整体的走向密切相关，对未来只能基于此做判断。2010年最大的经济进程将是宏观经济政策的调整，主要有这样几个原因。
　　
　　第一，拉动经济增长主要是靠固定资产投资，但这一政策具有不可持续性，退出和转向只是时间问题。今年下半年以来，货币政策已经在不动声色地进行较大幅度的调整，财政政策也开始发生变化，比如刚刚出台的限制地方财政融资平台的措施。
　　
　　第二，调整经济结构需要宏观政策的转向。实践证明，建国以来所有比较成功的结构调整都不是在采取扩张性政策的时候进行的，扩张性政策时期经济急上急下，不可能调整结构，经济结构情况还有可能变得更严重。
　　
　　第三，越早部署、越早着手，转向带来的损失会越小。等通货膨胀起来，必须采取措施才下手，代价将不可避免。这是在过去几十年发展过程中经常看到的。第四，受金融危机冲击最小的国家应该是政策退出最早的国家。这就是为什么澳大利亚开始转向的原因。中国是受金融海啸直接冲击最小的国家，但我们采取刺激和信贷扩张的力度甚至超过了美国，因此中国政策退出或调整应先于美欧国家。
　　
　　第五，中国经济现在面临的主要矛盾不是发展速度不够。"十一五"规划提出，在2010年GDP达到26万亿元人民币的指标2008年已经超过，所以首要的挑战是调结构。
　　
　　最后一个理由，转向有多方面的好处。对于管理通胀预期的目标，最有力的办法就是宏观经济政策的转向，宏观经济政策转向肯定会有力抑制资产价格，特别是房地产价格的膨胀，有效化解人民币升值压力。
　　
　　中国证券报：如果政策调整，会从哪儿着手，如何调？
　　
　　华生：下一步调整很可能落在对新建投资项目的调节上。我们的固定资产投资具有持续性，去年、今年上马的项目明年还要继续投资，不能中途停下。因此把新建投资停下来，才不需要在未来加大投入，拐的弯子小。
　　
　　至于如何调结构，我认为可以分为短期和长期两方面。首先明年应该在能源价格改革方面迈出大的步伐，这会对结构有大的冲击。通过节约能源，过剩产能自然就会发生调整，这是从短期来说。
　　
　　从中长期来说，要改变现在城市化的模式。以往工业化的过程让劳动力进入城市，但是扭曲的城市化却没有让他们成为市民，更没有成为消费者，这个问题不解决，就无法解决结构调整的问题。