两天跟一个朋友，也是一个投资者交流，他仍然在怀念6124点。的确，10年前的那一轮疯狂的牛市，其涨幅远超2015年的行情，A股历史上前无古人是肯定的，后面能否重现尚未可知，但至少是很长一段时间，都难被超越。很多人忽视了一点，2006、2007年我国GDP增长速度高达12.7和14.2%，而2016年前三季度的GDP增速只有6.7%。07年的牛市，主要是经济增长和资本市场改革的推动，经济增长的见顶和后续的全球金融危机引发市场步入熊市。而2015年的牛市更多的还是杠杆资金的推动，杠杆一旦去掉，市场立刻只剩一地鸡毛，实体经济的增速却依然在下降。

中国已经告别了高速增长的时代，步入稳健增长的新常态。在这个时代，可能大部分行业的市场空间都比较饱和，类似过去一样脑瓜子稍微灵活一点，就能打开一片市场空间的时代一去不复返。从大的方向来看，很多行业都进入了存量竞争的时代。市场竞争比较充分，市场也比较饱和，只能依然于提升自身的技术水平、管理水平、产品质量等在行业中提升竞争力。无论是各行业的整体发展，还是国家GDP的增长，都步入新常态。对于我们而言，目前需要充分认知的就是，主动的降低对未来的收益预期。

查理·芒格说，一个人可以做的最聪明的事之一是调低投资预期，那是成熟而负责任的表现。他说，如果能用3%的低利率吸取浮存金，然后将其投资给某家能带来13%的收益的企业，那么就是一桩很好的生意。事实上，这也是芒格和巴菲特的伯克希尔·哈撒韦的运营模式。但我们也能明白，无论是投资理念还是投资逻辑，伯克希尔的目标，并非追求短期的收益最大化，而是追求中长期的稳健增值。从过去伯克希尔每年的年报中，我们可以看出，这家公司有个很大的特点，就是非常勇于承认过去在某些方面的投资错误，并且也会毫无保留的向公众展示公司未来的隐忧，这在A股上市公司中应该是比较少见的。

从过去的投资经历来看，伯克希尔的收购成功率还是相对比较高的。从20世纪60年代末开始，伯克希尔的市值令人震惊的增长了13500倍，从1000万美元猛增到1350亿美元。其一个很重要的策略就是，从来不试图为收购而收购，收购主要是注重长期的增长，而非短期的股价。另外，他们收购一家新的企业的时候，对于原来企业的创始人非常尊重，基本上会保留原有的管理层，尊重原有企业的企业文化，企业的决策，他们也不会去干预。他们希望，原来企业的管理层，能继续把100%的精力，放在企业经营上。但是我们回看A股的不少企业，重组并购更多的还是因为股价上涨的动力。去年保险资金举牌事件目不暇接，但是不少举牌事件的过程却超出了很多人的预期，譬如意图更换管理层等等。这也是为何保监会在2016年底强势介入的重要原因，管理层希望保险资金从中长期的增值的角度去投资A股，而不是为了收购而收购。

无论是目前的中国社会，还是欧美发达国家，似乎都存在一种思想，那就是只要不犯法，感觉什么事情都可以去做。但是芒格却说，在你应该做的事情和就算你做了也不会受到法律制裁的事情之间，应该有一条巨大的鸿沟，你应该远离那条线。具体到一家企业，我个人认为，你不能因为想盈利，就去损害用户的利益，即便你这个行为并没有违法。在有些时候，甚至应该去为了用户的利益，而放弃自己的利益。对于能够经常用于向投资者承认错误，并且坚守自身底线的企业，伯克希尔无疑是令人肃然起敬的。正如巴菲特和芒格的中长期投资理念一样，如果你想长期的稳健增长，你就应该这么做。一个有责任心的企业，其实就是在不断的放弃中，获得长期的增长，放弃不该有的投资，放弃冲动的决策，放弃可能刻意损害他人的行为。

就目前中国市场的背景，对于投资者而言，我们首先需要做的，就是要放弃短期暴利的想法，并且降低对于未来的盈利预期。其次，要有非常好的耐心。在投资方面，其实绝大多数人总是按捺不住的，总是对于自己的投资过度的担忧。最后，需要有强烈的求知欲，必须有浓厚的兴趣去学习新的东西，了解最新的前沿科技，了解更多的投资模式，更更优秀的人去交流。只有这样，才不会把大量的资金集中在高风险资产上，这样也才能放松心情，有良好的心态，去寻找和布局能让自己长期稳健增值的投资方式。就像芒格说的那样，我们赚钱，靠的是记住浅显的，而不是掌握深奥的。（《穷查理宝典》阅读笔记）

作者简介

何群荣：证券行业10年工作经历，2016年底加盟鼎实财富。曾荣获由《英才》杂志等评选的首届“中国财经博客50张面孔”，并获得“最稳健财经博客”称号。在各大财经门户网站开设名家专栏博客；曾多年受邀在广州电视台、广东人民广播电台担任特约嘉宾。