我们认为下半年国内信用债风险暴露、去杠杆不断推进，海外资金收紧，市场流动性环境整体偏紧、风险偏好不时受到扰动，经济基本面在新旧动能切换过程中阶段性承受压力，市场总体依然是震荡市格局。

　　由于内外部压力呈现“跷跷板”格局，外部环境紧则内部政策松、外部松则内部紧，因而市场会存在波段式的机会。由于经济及企业盈利总体平稳，当风险阶段性释放后，可能迎来政策松动的机会，叠加四中全会的召开，风险偏好有望提升。

　　从结构上看，“大创新”是主线。创新成长股的周期可以看2-3年，大视野下今年只是大创新的“春天”， 春天需要积极播种，才能享受未来的盛夏和秋收，但是春天也有乍暖还寒，还没到百花齐放的季节，需要高度重视基本面，把握趋势的变化。

　　具体板块配置上，建议：

　　1)大创新板块：电子(消费电子、半导体)，医药(创新药)，军工(基本面反转)，机械(半导体设备、 工业自动化)、计算机(国产化、自主可控)等板块龙头。

　　2)其他板块配置建议：中盘蓝筹股、外资增量配置股票做底仓(性价比合适的核心资产)、部分化工品。

　　3)主题投资：内外共振，三条主线：扩大内需下的消费升级：轻奢消费、电动汽车；改革开放40周年开启新篇章：海南自贸港、粤港澳湾区；军品定价机制改革推进，盈利水平或迎来拐点。