·                                 中粮屯河（600737）投资报告书

基本面情况

１、中粮屯河（600737），新疆一家从事番茄酱和糖业的农副产品公司。06年11月17日，利用股改，世界500强――中粮集团入主公司，成为公司的控股股东。并无偿注入两家糖业公司，同时承诺2007年公司净利润不少于1.8亿，08年不低于2.5亿以及不低于10元/股的减持承诺。公司总股本80560.42万股，流通股40628.50万股。中粮集团的入主使公司的基本面发生了根本性的转变，近期公司正在加大对番茄酱和糖业的投资力度，拟投资3.74亿新增7条番茄酱生产线和１条果酱生产线，以及投资3.69亿新建一家制糖企业和投资１.93亿扩建现有奇台业分公司。同时公司拟向中粮集团定向增发２亿股，用于化解公司财务风险，降低财务费用。定向增发完成后中粮集团将再注入12.2亿元资金，到时公司将有30多亿的净资产。

２、三季报显示公司每股收益0.21元，同比增长124%,前十大股东有九家基金和一家法人机构，其中华安基金旗下有3家进驻。前十大股东共持有流通股的１３％，相比二季度时前十大公司只有三家基金和７.5%的筹码集中度来说，明显有机构看好公司的基本面并做了重点配置。

买入理由

１、定向增发一旦成功，公司每年可以省下1个多亿的财务费用，以增发后总股本10亿来算，每股可增厚０.1元多。

２、中粮集团承诺０７年净利润不少于１.8亿，０８年不少于2.5亿，可见大股东对公司的未来十分有信心。仅以此计算，０８年公司的每股收益将达到0.31元。

３、近期公司加大对对番茄酱和糖业的投资力度，随着全球番茄酱供应短缺,以及油价高企导致部分糖将用于燃料乙淳生产，价格必然会上升，公司的业绩也将大幅上升。

４、对投资者来说，未来面临大股东减持的压力，中粮集团股改时的不低于10元/股的减持承诺意味着10元/股就是600737最大的底线和安全边际。５、作为中粮集团农业产业化单元的龙头企业，公司已成为亚洲最大、全球第二的番茄酱及番茄制品制造、销售商，也是我国最大的甜菜糖生产商及最有发展潜力的糖生产商之一，中粮屯河未来将成为中粮食品加工业的整合平台，未被纳入的资产或将来并购的资产，都将通过公司来整合。

风险提示

1、由于公司历史遗留问题，可能导致定向增发被否,目前离增发计划到期还有3 个月时间。

2、大盘的系统性风险。