前人也说:窈窕淑女,君子好逑.
   我不是柳下惠,美色当前,我管不住自己的眼睛.
   你呢?
    说白了,谁人不好色呢?只是有人敢于承认有人不敢罢了.色只在懂得欣赏的人那里才有价值,喜爱着,欣赏着,关心着都是好色的方略.我们证券市场里的有色板块是否值得我们投入感情,用心欣赏吗?
色"在我们的市场里,一直占有相当重要的地位,他们表演随时吸引着我们的目光.有色金属无疑会成为2007年非常重要的一个板块.在中国的证券市场里,从成立到现在一直是投机的色彩多一点,象有色这样一个千载难逢的绩优高成长板块，不炒翻天实在有损中国机构的“形象”。前期持续调整滞涨的原因无非是看好的散户太多，不冷处理几个月让主力如何吸货？
下面是国际市场1月11日的金属分析:
基本金属

铜

短期: 下跌趋势中的修正– 相对位于5400/5500的支撑位，我们相信震荡性的修正正在进行 (第四浪) ，所以日间图表能温和地修正. 越过5830，目前的反弹可能扩展至回撤位6125 或甚至是6340. 然而即使向这些位置反弹并不能改善负面的图表，因为长期趋势已经反转，我们并不认为更大的下跌趋势受到了威胁; 我们寻找反弹中抛空的机会，目标5000/4500.

中期: 仍然看低– 价格的向下突破超越了我们的下跌目标. 目前在考验和跌向看涨者的最近防线和图表盘整区间5000/4650前很少有支撑挡道.

铝

短期: 上方的阻力已经靠近– 星期一的十字星发生在靠近标准背离支撑带附近.这反映市场过于伸展的同时，我们相信这种减轻压力的反弹对于下跌趋势来说是健康的. 相对位于2700/50的阻力 (前期的趋势线/区间低点),我们预期看跌的压力会恢复.因此在2550下方, 目标靠近九个月的区间低点2400.

中期: 在降低的价位上保持平静– 看跌的月线表明重要的高点已经形成，但是只有决定性地收盘于2400下方才会铺平考验2200之路.同时，在2400和3000之间有足够的震荡空间.

策略/持仓: 持平

高盛JBWERE基本金属价格预测

关键点:我们降低了2007年上半年铜和锌价的预测，以反映这些金属正在明显地低于我们2007年初预期的水平上交易的事实.

我们的分析已经显示，基本面展望对这两种金属仍然是强制性的; 我们预期价格将会反弹，我们并没有改变2007年及以后价格的预测.

作为理由我们相信，目前市场价格疲软应看作是增加资源股持仓的一个机会– 特别是铜– 不能看作是抛空的机会.我们看好RIO; BHP; OXR.

我们认为目前价格的疲软是由于对冲基金以基本面的暂时疲软为背景的抛空 (铜),受到追踪主要指数基金，如高盛商品指数和道琼斯商品指数一篮子投资（对指数权重）再平衡的夸大.

我们相信铜价将会反弹，因为我们预期(1)中国表观消费强劲反弹(进口), (2)全球矿产量的增长继续受到制约. 我们将追踪这两个问题未来几个月里的变化，通过中国的贸易数据和国际商品的相关报告.

锌的基本面并没有疲软至铜的程度，我们保留短期内对锌市场的积极看法 (例如，2007年全球的缺口), 到2008年市场才会转向年度的过剩。

改变我们的收入预测在下面的表格中显示，请铜时参考我们今天的文章，Ian Preston (锌行业的最新动态和Neil Goodwill (BHP / RIO).

一些基本金属的价格在假日期间出现了剧烈的修正性下跌，铜和锌价分别从12月以来下跌了20%. 修正已经导致了这两种金属明显地跌至我们对2007年初预期的水平下方。

我们已经重新修正了铜和锌价的预测，以和弱于我们预期的2007年以来价格走势保持一致.但关键的是我们对这些金属的基本面看涨并没有改变, 我们认为最近价格的下睥是一种暂时的商品环境的修正，它总体上受到了中国需求加速和供应面难以满足需求的影响.

投资策略

六个月的看法是我们修正了投资基本金属的先后秩序:

铜 (1); 锌(2); 镍(3); 铝4).

这是根据我们的预测最近指数基金迁仓阶段一旦尘埃落定铜和锌价将反弹的预期.加上对远期12个月的看法，我们的投资主次秩序是以供需缺口的持久性为依据的:

镍(1); 铜(2); 锌(3); 铝(4).

由于我们确信铜价特别会反弹，我们建议投资者应该将最近价格的疲软当作是增加资源持仓的机会.长期看 (超过六个月) 我们认为持有铜比持有锌好，因为我们看到全球锌市场将在2007年晚些时间和2008年初进入过剩, 在我们的长期时间框架建议中, 在我们预期铜出现显著过剩前.我们看好铜的股票.
以此为理由Ian Preston 已经降低了我们锌股票的建议 (KZL; PEM; ZFX) 至超好表现/持有 (原来为超好表现/买入) 这些建议在今天公布的日评里. 在纯粹表现方面，我们建议投资者有六个月以来的看法的应考虑从锌股转向OXR.

铜

为什么价格下跌?

2006年第三季度以来，铜市的基本面已经有些疲软:

美国的需求下降 (清库伴随着房屋市场的周期疲软), 使交易所库存 (LME 和Comex)增加.

2006年剧烈的清库导致了中国铜的表观消费负增长,被替代和直接利用废杂铜所夸大.我们相信市场已经变得对有关未来中国铜消费的增长越来越担心.

这些问题激发了对冲基金在铜市建立空头部位, 他们做空的热情被商品指数基金已经转向一月迁仓阶段期货合约上的净抛空而强化 (请看下面的插入).

我们相信来自对冲基金的抛空和主要指数基金的期货合约净抛空已经在最近的价格下跌中发挥作用, 它发生在一个铜的现货市场处于季节性市场清淡的阶段.

为什么指数基金抛空基本金属

商品的权重组成了高盛商品指数 (GSCI)，它是根据全球的年产量 (例如，量)各种商品五年追踪期里的平均. 以道琼斯商品指数 (DJAIG)为例,权重是根据流通性来定的.2007年, 基本金属的权重在两种指数中实际上稍有增加，来自一月合约的迁仓阶段的影响目前已经显现出来. 随着金属权重的增加，也许违反直接的是这些指数将成为基本金属期货本月的净抛空者.解释是，基本金属价格的表现在2006年好于其它商品, 所以以美元为基础，基本金属的权重在一些投资组合中现在超过了指数量的权重. 我们知道，一些指数基金投资正在相对指数构成的量的权重以一个月为基础进行调整, 但是大量的追踪指数基金的资金将重新评定权重以与指数的构成在新的一年里相配合.从2006年基本金属的价格表现出众来看，合同的抛售将带来投资多样化组合的美元权重与量的权重指数相一致.

我们对铜的基本面的看法:

12月19日我们发表了对铜市场的详细分析. 但是要概括的话，我们关键的看法如下:

我们将去年中国表观消费的疲软总体上归因于清库，包括中国的铜工业和中国的政府库存.我们相信替代和直接使用废杂铜起了重新但是从属的作用.我们相信，这种清库现在基本完成, 我们预期2007年精铜净进口会强劲地回升 (因而表观消费).

供应方面, 精铜的产量水平方面，我们估计精铜产量2006年的增长，包括铜精矿库存下降375,000吨。进入2007年,我们相信情况基本上是明显的; 精铜矿库存处于最低的运作水平，精铜矿库存的下降重复. 精铜产量的增长将几乎完全取决于背靠背的精铜矿产量的增长.

存在许多新开发的工程和扩产工程的同时，仍将取决于今年矿产量的增长, 我们相信许多铜矿将继续在不太适宜的利用率下生产, 造成过去三年里产量极大化的遗留问题有几个方面.

在我们的分析模型中, 我们看到了全球铜市2007年将处在约100，000吨的供应缺口状态.我们相信在2007年第二季度初，市场将关注强劲的中国表观消费的增长; 供应方面的困境继续和交易所库存的下降，因为中国进口量的上升. 在这样的环境下，我们预期来自对冲基金的空头回补将导致价格再度上涨, 一旦投资一篮子权重重新评定完成 (例如一月合约迁仓阶段), 我们正视来自只做多的指数基金的支持影响，对此我们预期会出现净投资资金的流入 (也就是净买入)会继续出现.

我们对铜市看法的风险是什么? 我们应该对什么进行关注?

我们对铜市的看法以两个关键点为出发点:

1.中国表观消费的上升趋势通过精铜进口量上升来体现. 这从2006年9月份的贸易数据趋势中已经是明显的 (图1),但是如果这种趋势在今后几个月里夭折 (除了中国二月份新年的预期影响),我们需要重新考虑我们的观点.

2. 矿业生产的困难同样是我们看法中所担心的, 我们将关注12月份铜生产商的季节报告以确认或否决我们供应增长仍将在今年受到制约的看法.如果我们发现产量数据开始令人吃惊地上升,我们将需要重新考虑我们的看法。

锌

价格为什么下跌?

锌出现抛空的基本面促进剂不象铜那样地明显. LME锌库存的下降在12月份失去了能量, 假日期间库存温和上升,但是肯定没有超过我们出于季节性理由的预期.确实，美国对锌的需求从2006年第三季度以来出现了一些疲软,反映了美国建筑业和汽车市场的疲软. 市场注意到了中国11月份净出口量的急速上升,但是这些问题并没有在LME库存上升的情况下突显出来. 此外，我们相信分析师们的看法是大致相似的，锌市场仍将至少在2007年上半年处于供应缺口, 许多分析师，和我们一样，看到了供应缺口将在今年出现.

和铜一样，我们相信它是对冲基金的抛空和来自指数基金净抛空所造成的，因为投资一篮子的指数正在调整指数权利，使价格下跌.和铜一样，我们没有看到基本面改变的理由。我们因而调整了2007年上半年锌价的预测以反映最近价格下跌的现实,但是我们相信，现货市场供应紧乡镇将会使锌价在2007年年中回到200美分/磅上方.

其它基本金属 (铝和镍)

我们对这些金属的基本面看法没有改变, 我们的价格预测也没有改变.

对镍来说, 我们相信全球市场仍将在2007年处于供应缺口，2008年也是缺口年.我们因而预测年度均价将会在这段时间里上升，虽然我们仍然不愿意现货价接近高峰$15-16/磅时预测年度的均价.

对铝来说，我们持看跌的看法, 受到我们预期中的中国原铝，合金和半成品出口增长的推动,2007年全球的供应将因此出现过剩. 铝价同样已经走软的同时，由于投资者的抛空，价格回撤的规模与我们现有的预测是一致的，我们并不需要调整数据 .
看了以上的分析,我们不难发现我们的目标,有色大牛其实很明确.
期市先行一步,
股市还没反应.
有色这笔帐迟早要算的.